Le chancelier John Healey fait face à une contraction en termes réels de 24 milliards de livres de la dépense publique, l’inflation plus élevée obligeant le gouvernement à envisager des hausses d’impôts et des réallocations budgétaires pour honorer ses engagements, selon un avertissement du National Institute of Economic and Social Research (Niesr).

Niesr a indiqué que la hausse des prix culminera à 3,8 % au début de l’année prochaine avant de revenir progressivement vers l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre en 2029. Cette trajectoire, selon le think tank, pourrait réduire les plans de dépenses du gouvernement de près de 4 % d’ici la fin de la décennie, resserrant les marges de manœuvre à un moment où les ministres tentent d’équilibrer les dépenses courantes et les engagements à plus long terme.

En termes réels, Niesr estime que cela représenterait une pression de 24 milliards de livres sur les dépenses.

Les chercheurs ont estimé que Healey devait éviter d’augmenter l’emprunt et plutôt relever les impôts et réallouer les dépenses existantes afin de financer des promesses comprenant le soutien aux ménages confrontés au coût de la vie et une hausse des dépenses de défense à 3 % du PIB d’ici 2030. Cela rend les perspectives d’inflation importantes non seulement pour les ménages et la Banque d’Angleterre, mais aussi pour la capacité du gouvernement à respecter ses plans budgétaires sans rouvrir des questions plus larges sur l’origine de tout financement supplémentaire.

Le professeur Stephen Millard, directeur adjoint de Niesr, a déclaré que le gouvernement devrait envisager de vastes réformes fiscales sur le foncier et les allégements, de réduire le budget de l’aide sociale ou de rompre un engagement du manifeste à ne pas augmenter l’impôt sur le revenu.

« Il n’y a clairement aucune marge pour accroître vraiment l’emprunt, donc il s’agit de choix », a déclaré Millard aux journalistes. « Il s’agit de savoir si vous voulez financer toute une série de nouvelles mesures par des impôts plus élevés, ou si vous pouvez faire des coupes dans les dépenses ailleurs. »

La dernière prévision souligne à quel point une inflation plus élevée érode les plans de dépenses du gouvernement. Toutefois, les estimations indiquent que la marge budgétaire ne s’est pas dégradée de plus d’environ 3 milliards de livres au cours des trois derniers mois.

Niesr, qui a une vision plus pessimiste du taux de croissance tendanciel de l’économie britannique que l’Office for Budget Responsibility, a déclaré qu’il existe désormais une marge de 3,4 milliards de livres, contre un peu plus de 7 milliards au printemps. À l’inverse, la prévision plus optimiste de l’OBR publiée avant la guerre entre l’Iran et son adversaire a évalué cette marge à 22,7 milliards de livres.

David Aikman, directeur de Niesr, a averti Healey que « se maintenir à flot ne suffit pas » et l’a exhorté à réduire rapidement la dette publique, soulignant que les coûts d’emprunt du Royaume-Uni sont les plus élevés du G7.

Bien que Niesr ait légèrement relevé sa prévision de croissance à 1,1 % cette année et en 2027, elle a indiqué que la croissance resterait toujours inférieure au rythme tendanciel attendu d’environ 1,2 %.

« Chaque choc majeur de ce siècle a fait monter le ratio d’endettement, et aucune de ces hausses n’a été inversée », a déclaré Aikman.

« Si nous voulons reconstruire la capacité d’absorber le prochain choc, nous aurons besoin d’un plan déterminé pour réduire la dette au fil du temps.

« Il n’est pas difficile d’imaginer d’où pourrait venir ce prochain choc : de la situation encore instable au Moyen-Orient, ou d’une correction brutale des marchés actions américains, où les valorisations reposent lourdement non seulement sur la réussite de l’IA, mais aussi sur la capacité des entreprises leaders actuelles à capter une grande part des rendements finaux. »

Les craintes fiscales montent

La révision à la hausse de la prévision d’inflation de Niesr a également soulevé des questions quant à la possibilité pour la Banque d’Angleterre de relever ses taux d’intérêt.

Millard a soutenu qu’il existait une « justification » à une hausse des taux, même s’il doutait que la Banque durcisse sa politique monétaire et estimait que les décideurs adopteraient plutôt une approche plus prudente.

Il a déclaré que des taux plus élevés constitueraient une « assurance contre la possibilité de nouvelles hausses de prix » et contribueraient à maintenir modérées les pressions sur la croissance des salaires.

La vision plus restrictive de l’inflation du think tank adresse un avertissement sévère au Monetary Policy Committee de la Banque, les décideurs n’ayant atteint la cible d’inflation que pendant environ trois des dix dernières années.

L’inflation a en moyenne été d’environ 3,4 % en 2025 et de 2,5 % sur les deux dernières années, alors que l’économie britannique continuait d’absorber le choc des prix de l’énergie provoqué par la guerre en Ukraine et la hausse des impôts sur les entreprises.

Le Monetary Policy Committee de la Banque d’Angleterre doit rendre son verdict jeudi sur le maintien ou la hausse des taux d’intérêt, avec la publication d’un nouveau jeu de prévisions sur l’inflation et la croissance.

Les analystes de la City s’attendent à ce que les taux soient maintenus, même si beaucoup suivront de près les mises à jour sur la hausse des prix et les signaux concernant d’éventuelles hausses lors des prochaines réunions.