LE GOUVERNEMENT a entièrement attribué mardi l’adjudication d’obligations du Trésor (T-bond) à deux échéances, en fixant les titres globalement en ligne avec les rendements du marché secondaire en vigueur, dans un contexte de forte demande pour les actifs risqués et d’apaisement des tensions entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a fait baisser les prix mondiaux du pétrole.

Le Bureau du Trésor (BTr) a levé P40 milliards comme prévu via l’adjudication à deux tranches, les soumissions totales pour les deux échéances atteignant P125.206 milliards, soit plus de trois fois le montant offert.

Pour les obligations réémises à sept ans, le Trésor a vendu les P30 milliards programmés après que les soumissions pour cette échéance ont atteint P80.238 milliards. Les titres, dont la maturité résiduelle est de trois ans et deux mois, ont été attribués à un taux moyen de 7.217%, avec des offres allant de 7% à 7.24%.

Le taux moyen était supérieur de 63.7 points de base (pb) au 6.58% obtenu lors de la dernière attribution de la série le 30 juin et dépassait de 21.7 pb le coupon de 7% de l’émission. Il restait néanmoins inférieur de 2 pb au 7.237% obtenu pour la même série d’obligations et supérieur de 22.8 pb au 6.989% coté pour l’obligation à trois ans, l’échéance de référence la plus proche de la durée restante de l’émission, sur le marché secondaire avant l’adjudication de mardi, selon les données PHP Bloomberg Valuation Service (BVAL) Reference Rates fournies par le BTr.

Le BTr a également vendu les mêmes obligations de gré à gré à des sociétés détenues et contrôlées par l’État, qui sont des institutions exonérées d’impôt.

Pour les T-bonds réémis à 20 ans, le gouvernement a également vendu les P10 milliards prévus après que les soumissions ont totalisé P44.968 milliards, soit près de quatre fois le montant mis aux enchères. Les titres, dont la maturité résiduelle est de 17 ans et 10 mois, ont été attribués à un taux moyen de 7.684%, les rendements acceptés allant de 7.6% à 7.798%.

Pour répondre à la forte demande, le BTr a ouvert sa facilité de tap et a levé P10 milliards supplémentaires via les mêmes titres.

Le taux moyen de l’émission s’est replié de 2.1 pb par rapport au 7.705% obtenu lors de la dernière attribution de la série le 5 mai, mais restait supérieur de 80.9 pb à son coupon de 6.875%. Il était aussi supérieur de 24.7 pb au 7.437% obtenu pour la même série d’obligations et de 25.4 pb au 7.43% coté pour l’obligation à 20 ans sur le marché secondaire avant l’adjudication de mardi, selon les données PHP BVAL Reference Rates.

Un trader a déclaré que le BTr avait entièrement attribué son offre de T-bonds parce qu’il observait « une demande plus forte cette semaine en raison de la baisse des rendements à la suite du recul des prix du pétrole, lié à la pause des hostilités entre les États-Unis et l’Iran ». Le trader a ajouté que le rendement moyen obtenu pour le titre à sept ans se situait dans la fourchette basse des attentes du marché, tandis que le taux coté pour les titres à 20 ans était conforme aux estimations.

Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., a également indiqué dans un message Viber que l’attribution intégrale reflétait une forte demande, probablement soutenue par une liquidité accrue dans le système financier et par les besoins de réinvestissement à la suite d’échéances obligataires récentes, dont des obligations à cinq ans d’une valeur de P282.2 milliards. Il a ajouté que les taux avaient augmenté parce que la récente ré-escalade du conflit au Moyen-Orient avait fait grimper les rendements mondiaux, mais que la pause des hostilités durant le week-end, qui a entraîné une correction des prix mondiaux du pétrole, a ravivé l’appétit pour le risque à mesure que les inquiétudes inflationnistes se sont atténuées.

L’adjudication de mardi était la dernière offre de titres publics du mois.

En juillet, le BTr a levé P455.071 milliards sur le marché intérieur, dont P330 milliards via des bons du Trésor (T-bills) et P125.071 milliards via des T-bonds. Ce montant a dépassé son programme de P410 milliards, malgré le rejet total des offres lors d’une adjudication de T-bonds et la vente, deux fois dans le mois, de bons de gestion de trésorerie.

Pour août, le gouvernement prévoit de lever P330 milliards sur le marché intérieur, dont P200 milliards en T-bills et P130 milliards en T-bonds.

Le gouvernement emprunte auprès de sources locales et étrangères pour aider à financer son déficit budgétaire, plafonné cette année à P1.659 trillion, soit 5.4% du produit intérieur brut. — Aaron Michael C. Sy