Le mois de juillet s'est révélé turbulent pour Nebius Group (NBIS), le fournisseur d'infrastructure cloud dédiée à l'intelligence artificielle, dont le cours de bourse a chuté de 31,1 % au cours du mois. La plus forte baisse sur une seule séance est survenue lorsque l'action a dégringolé de 13,29 % en une journée, après la révélation que le gestionnaire de fonds spéculatifs Michael Burry avait pris une position courte contre l'entreprise.

Burry, surtout connu pour ses paris contrariens contre le marché immobilier américain avant la crise financière de 2008 — relatés dans The Big Short de Michael Lewis — a acquis une véritable notoriété auprès des investisseurs particuliers qui suivent ses déclarations pour y déceler des signes de surchauffe dans les secteurs en plein essor. Sa position contre NBIS est intervenue dans le contexte d'un débat plus large sur la question de savoir si les investissements en infrastructure d'IA ont dépassé la demande à court terme.

Malgré ce recul, les actions NBIS conservent une hausse remarquable de 125 % depuis le début de l'année 2026. Lors des dernières séances, l'action s'échangeait à 187,97 $, dans une fourchette de 52 semaines allant de 62,01 $ à 299,86 $, avec une capitalisation boursière proche de 47 milliards de dollars.

Le pari baissier de Burry a amplifié les inquiétudes préexistantes concernant la stratégie d'expansion agressive des centres de données de Nebius et la soutenabilité de la valorisation actuelle de l'entreprise.

Selon les recherches des analystes de Simply Wall St, l'objectif de juste valeur pour NBIS s'établit à 245,43 $, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 22,6 % par rapport aux niveaux de négociation récents. Cette estimation dépend fortement de la capacité de Nebius à maintenir une croissance rapide dans le secteur de l'infrastructure de calcul pour l'IA.

L'action se négocie avec un multiple de PER de 66,1x — soit plus du double de la moyenne de 31,4x du secteur logiciel américain et au-dessus de la médiane de 39,4x de son groupe de pairs.

Expansion exceptionnelle du chiffre d'affaires

Nebius a rapporté un chiffre d'affaires au premier trimestre d'environ 400 millions de dollars, en forte hausse par rapport aux 50 millions de dollars environ de la même période un an auparavant. L'entreprise a également considérablement augmenté sa capacité énergétique engagée, les projections passant d'une base de 1 GW en août dernier à plus de 4 GW actuellement. Nebius a sécurisé jusqu'à 1,2 GW de capacité électrique et de immobilier pour une future installation d'IA en Pennsylvanie.

Cette croissance a nécessité des investissements capitalistiques substantiels. Nebius a déployé environ 2,5 milliards de dollars au seul premier trimestre, principalement pour des GPU et du matériel associé. La direction de l'entreprise a cité la hausse des coûts de colocalisation, des engagements en matière de baux d'exploitation et des dépenses de personnel comme les principales catégories de dépenses.

Une injection de capital significative relève les enjeux

À la mi-juillet, Nebius a levé 775 millions de dollars par le biais d'un financement par emprunt pour soutenir sa poursuite de l'expansion. Cela faisait suite à une levée de capitaux de 6,3 milliards de dollars au premier trimestre, comprenant un investissement en capital de 2 milliards de dollars de Nvidia et 4,3 milliards de dollars provenant d'instruments convertibles.

Nebius est l'une des plusieurs entreprises qui se positionnent comme des fournisseurs spécialisés de capacité cloud soutenue par GPU pour les charges de travail d'IA, rivalisant pour les engagements des locataires face à de plus grands hyperscalers — Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud — ainsi qu'à de nouveaux entrants. La prise de participation de Nvidia donne au fabricant de puces un intérêt financier dans le succès de l'un de ses clients d'infrastructure, tout en approfondissant la relation entre les deux entreprises.

Avec une valorisation d'environ 14 fois les ventes projetées, l'action ne peut pas être qualifiée de bon marché. Tout signe indiquant que les clients pourraient ralentir leurs engagements en matière d'infrastructure cloud pourrait exercer une pression baissière supplémentaire sur le titre.

L'attention se tourne désormais vers le mercredi 12 août, date à laquelle Nebius doit publier ses résultats financiers du deuxième trimestre. Les acteurs du marché attendent des informations actualisées sur l'expansion de la capacité de calcul, les tendances d'acquisition de clients, et pour savoir si les pressions sur les coûts observées au premier trimestre se sont atténuées.