Nebius Group (NBIS) a connu un juillet tumultueux, ses actions chutant de 31,1 % sur le mois. Le déclin a été aggravé par une chute de 13,29 % en une seule journée déclenchée lorsque le gestionnaire de fonds spéculatifs Michael Burry — largement connu pour son pari à contrecourant contre le marché immobilier américain avant la crise financière de 2008, plus tard représenté dans The Big Short — a divulgué une position de vente à découvert dans l'entreprise d'infrastructure cloud AI.

Malgré la vente de juillet, NBIS reste en hausse de 125 % depuis le début de l'année 2026. L'action s'est récemment clôturée à 187,97 $, dans une fourchette sur 52 semaines de 62,01 $ à 299,86 $, lui conférant une capitalisation boursière d'environ 47 milliards de dollars.

La divulgation de la vente à découvert de Burry a intensifié l'examen continu de la stratégie d'expansion des centres de données de Nebius et de la justification de sa valorisation actuelle. L'entreprise, issue de la restructuration de la société technologique russe Yandex et dirigée par son fondateur Arkady Volozh, s'est positionnée comme un fournisseur de calcul AI pur à un moment où les entreprises et les laboratoires de recherche intensifient leur demande de services cloud basés sur les GPU. Les analystes de Simply Wall St estiment la juste valeur de l'action à 245,43 $, ce qui implique qu'elle pourrait être sous-évaluée d'environ 22,6 % aux prix récents. Cette évaluation dépend toutefois fortement de la capacité de Nebius à maintenir sa trajectoire de croissance rapide dans un marché où les hyperscalers, notamment Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud, investissent simultanément des dizaines de milliards dans leur propre infrastructure AI.

Aux niveaux actuels, l'action se négocie avec un ratio cours/bénéfice de 66,1x — plus du double de la moyenne de l'industrie logicielle américaine de 31,4x et au-dessus de la moyenne des pairs de 39,4x.

Croissance des revenus et expansion

Nebius a rapporté une augmentation spectaculaire de ses revenus au premier trimestre, ceux-ci passant d'environ 50 millions de dollars un an plus tôt à 400 millions de dollars en glissement annuel, reflétant la vague plus large de demande des entreprises pour la formation et l'inférence en IA.

L'entreprise a également rapidement augmenté sa capacité d'énergie sous contrat. Depuis août dernier, les projections sont passées d'un minimum de 1 GW à plus de 4 GW. Nebius a sécurisé jusqu'à 1,2 GW d'énergie et de terrain pour une nouvelle usine AI en Pennsylvanie.

Cependant, une expansion à cette échelle entraîne des coûts importants. Nebius a dépensé environ 2,5 milliards de dollars au T1 uniquement, principalement en GPU et matériel lié aux GPU. La direction a identifié la hausse des coûts de colocalisation, des dépenses de location opérationnelle et du recrutement comme principaux facteurs de coûts.

Levées de capital

À la mi-juillet, Nebius a levé 775 millions de dollars en financement par emprunt pour soutenir une expansion supplémentaire. Cela s'ajoute à une levée de capital de 6,3 milliards de dollars au T1, comprenant un investissement en capital de 2 milliards de dollars de Nvidia et 4,3 milliards de dollars en titres convertibles. Le soutien de Nvidia place Nebius aux côtés d'entreprises telles que CoreWeave dans un groupe de fournisseurs cloud AI spécialisés qui ont tiré parti de partenariats avec le fabricant de puces pour sécuriser à la fois du capital et des approvisionnements en GPU.

L'ampleur du déploiement de capital soulève des questions quant à savoir si la croissance des revenus peut suivre le rythme des dépenses. Avec une action se négociant à environ 14 fois les ventes anticipées, la prime de valorisation laisse peu de place à l'erreur. Toute indication que les clients réduisent leurs engagements de capacité cloud pourrait exercer une pression supplémentaire sur le cours de l'action.

Résultats du T2 à venir

L'attention se tourne maintenant vers le mercredi 12 août, lorsque Nebius doit publier ses résultats du T2. Les investisseurs suivront de près les mises à jour sur la croissance de la capacité de calcul, le pipeline de clients, et si les pressions sur les coûts observées au T1 se sont atténuées.