La National Australia Bank s'attend à ce que le rapport sur la main-d'œuvre de septembre en Australie montre une hausse de 20 000 emplois et un taux de chômage stable à 4,6 %, la banque signalant un certain risque d'un chiffre plus faible. Les données doivent être publiées jeudi à 11h30 heure de Sydney, soit à 00h30 GMT jeudi et 20h30 heure de la côte Est américaine mercredi. L'Australian Bureau of Statistics doit publier ce rapport, son enquête mensuelle auprès des ménages qui suit l'emploi, les heures travaillées et la recherche d'emploi.

La prévision de 20 000 de NAB est en ligne avec la projection de Westpac et le consensus de marché. La CBA table sur une progression plus modérée d'environ 10 000. Malgré ces estimations d'emploi différentes, les trois banques anticipent un taux de chômage inchangé à 4,6 %. De telles divergences de prévisions sont courantes pour une série volatile d'un mois à l'autre et sujette à révision.

Avec NAB, Westpac et le consensus tous à 20 000, et les trois grandes banques voyant le chômage stable à 4,6 %, le seuil de surprise réside principalement dans le taux de chômage lui-même. Une baisse à 4,5 % relancerait l'hypothèse d'un nouveau resserrement de la Reserve Bank of Australia — les objectifs de la banque centrale couvrent à la fois une faible inflation et le plein emploi — et pourrait soutenir le dollar australien et les rendements à court terme. À l'inverse, une hausse à 4,7 % ferait pencher la balance dans l'autre sens, renforçant l'idée que les quatre hausses de taux de la banque centrale suffisent déjà.

Un résultat de 4,6 % laisserait le taux de chômage légèrement au-dessus de la projection de 4,5 % pour le quatrième trimestre établie dans la déclaration de politique monétaire d'août de la Reserve Bank of Australia, ses perspectives économiques trimestrielles. Selon NAB, cet écart ne modifierait pas, en soi, de manière significative l'appréciation du marché du travail par la RBA. Le point de vue de la banque centrale ne devrait évoluer que si le chômage continuait de surprendre par le haut jusqu'à la fin de l'année.

NAB soutient que l'essentiel du récent essoufflement du marché du travail reflète l'arrivée de davantage de personnes sur le marché du travail plutôt qu'un affaiblissement des embauches, et la banque considère que les indicateurs de la demande de travail restent solides. Comme le taux de chômage mesure la part de la population active sans emploi et en recherche active, une vague de nouveaux entrants peut le faire augmenter même lorsque les employeurs continuent d'embaucher — c'est l'arithmétique derrière l'interprétation de NAB d'un essoufflement tiré par l'offre. Ce caractère lié à l'offre compte également pour les perspectives de taux : la hausse du taux d'activité allège la pression salariale sans signaler d'effondrement des embauches, ce qui donne à la RBA moins de raisons de s'alarmer sur la croissance.

NAB a indiqué que le bond du chômage en août semblait dû en partie à une saisonnalité résiduelle et en partie à des changements méthodologiques. La saisonnalité résiduelle désigne des tendances saisonnières que le processus d'ajustement n'a pas entièrement éliminées. Les changements méthodologiques ont été effectués dans le cadre du projet de modernisation des statistiques de la main-d'œuvre de l'Australian Bureau of Statistics. Ensemble, ces deux facteurs laissent entrevoir un certain rattrapage ce mois-ci. Selon NAB, la hausse d'août était en partie une singularité statistique — mais pas suffisamment importante pour ramener le taux à 4,5 % ce mois-ci.

Malgré l'argument du rattrapage statistique, deux facteurs empêchent NAB de faire d'un chiffre de 4,5 % son scénario de base pour septembre. Premièrement, le huitième de l'échantillon de l'enquête — le groupe rotatif quittant le panel ce mois-ci — présente un taux de chômage inhabituellement bas, si bien que son départ tend à pousser le taux mesuré vers le haut. Deuxièmement, le taux d'août se situait à environ 4,65 % avant arrondi, ce qui signifie qu'il pourrait baisser de près d'un dixième de point de pourcentage complet et être malgré tout publié à 4,6 %.

Le résultat alimentera directement le débat sur la question de savoir si la RBA, après avoir relevé quatre fois son taux directeur à 4,60 %, doit aller plus loin. Selon la lecture de NAB, un chiffre stable à 4,6 % ne suffirait pas à modifier cette appréciation. En revanche, une série de surprises à la hausse du chômage jusqu'à la fin de l'année le ferait.