Morgan Stanley maintient l'une des positions les plus prudentes sur le grand laboratoire pharmaceutique indien Cipla, en détenant le deuxième objectif de cours le plus bas sur ce titre parmi les analystes de la place, tout en considérant l'accord de licence exclusif aux États-Unis conclu avec Qilu Pharmaceutical comme une évolution positive pour le portefeuille d'oncologie de Cipla.

L'accord de licence avec Qilu

Cipla a obtenu un accord de licence exclusif pour les États-Unis avec le laboratoire chinois Qilu Pharmaceutical concernant QL2107, une biosimilaire du Keytruda (pembrolizumab), le traitement d'immunothérapie anticancéreuse à succès de Merck. Dans le cadre de cet arrangement, Cipla commercialiserait le produit sur le marché américain. Morgan Stanley considère cet accord comme un apport constructif aux ambitions oncologiques de Cipla, compte tenu du statut de Keytruda comme l'un des médicaments les plus vendus au monde — il a généré environ 29 milliards de dollars de ventes mondiales pour Merck en 2024 — et de l'importante opportunité de marché pour les versions biosimilaires à mesure que les brevets du produit d'origine expirent. La protection du brevet américain clé de Keytruda s'étend jusqu'en 2028, ce qui explique que les lancements de biosimilaires ne soient attendus que dans la seconde moitié de la décennie ; le partenariat avec Qilu constitue donc une option à long terme sur cette opportunité plutôt qu'un moteur de revenus immédiat. Les accords de licence avec des développeurs chinois de biosimilaires sont devenus une voie courante pour les laboratoires indiens et internationaux afin de constituer des portefeuilles en oncologie sans financer eux-mêmes les coûts de développement, et Qilu fait partie des fabricants chinois ayant fait progresser des biosimilaires du pembrolizumab dans le développement clinique.

Pourquoi Morgan Stanley se montre prudent sur Cipla

Malgré la reconnaissance de la valeur stratégique du partenariat avec Qilu, Morgan Stanley reste sous-pondéré sur le titre. La prudence du courtier découle largement de son opinion selon laquelle le redressement de l'activité américaine de l'entreprise est déjà reflété dans le cours de l'action, laissant un potentiel de hausse limité par rapport aux niveaux actuels. Autrement dit, les éléments positifs que le marché a intégrés — y compris le redressement du portefeuille américain — sont, selon Morgan Stanley, largement acquis. Cette position illustre une divergence plus large dans la façon dont les analystes traitent les fabricants indiens de génériques dont les activités américaines ont rebondi : certains considèrent ce redressement comme durable et extensible grâce à de nouveaux lancements, tandis que d'autres, comme Morgan Stanley, l'estiment largement capturé une fois les valorisations réévaluées.

Le redressement américain de Cipla déjà intégré dans le cours

L'activité américaine de génériques de Cipla a été un moteur clé de la performance de l'entreprise au cours des dernières périodes, et le marché a réagi en valorisant le titre à la hausse. Morgan Stanley estime que cette amélioration est désormais adéquatement reflétée dans la valorisation, ce qui sous-tend son objectif de cours inférieur au consensus pour ce titre.

Le consensus des analystes sur Cipla

L'objectif de Morgan Stanley le place près du bas de la fourchette des objectifs de cours des analystes pour Cipla, en contraste avec le consensus plus large, généralement plus constructif sur les perspectives du laboratoire. Pour les investisseurs qui suivent le titre, les indicateurs observables de la résolution de cette divergence incluent le rythme des lancements américains de Cipla, le déploiement commercial de son portefeuille respiratoire et les éventuelles étapes réglementaires des biosimilaires partenaires à l'approche de la fenêtre d'expiration du brevet de Keytruda.

Source : CNBC-TV18