L'action Moderna a gagné plus de 14 % après que son vaccin personnalisé à ARNm contre le cancer, intismeran autogene, a atteint son critère principal d'évaluation dans un essai de phase 3.

L'étude a révélé que l'intismeran, associé au Keytruda de Merck, aidait les patients atteints de mélanome à rester plus longtemps sans cancer qu'un traitement par Keytruda seul. Les analystes et les investisseurs ont considéré ce résultat comme une étape majeure pour le programme, développé par Moderna, Inc. (MRNA) en partenariat avec Merck. Le Keytruda est le médicament le plus vendu de Merck et l'un des médicaments les plus vendus au monde, et le protocole de l'essai associe le nouveau vaccin à ce dernier plutôt que de le remplacer.

Les actions Moderna se négociaient autour de 154,94 dollars mardi, en hausse de près de 12 % sur la séance, ce qui en faisait la meilleure performance du S&P 500 ce jour-là. Ce dernier mouvement fait suite à la forte hausse de la semaine dernière après l'annonce des résultats de phase 3, puis à un repli lié à des prises de bénéfices, avant un nouveau rebond.

Le résultat de l'essai constitue la première issue positive en phase tardive pour un vaccin à ARNm contre le cancer. L'étude a inclus environ 1 100 participants ayant déjà subi l'ablation chirurgicale de leur mélanome. L'intismeran est conçu pour cibler jusqu'à 34 néoantigènes spécifiques à chaque patient, des protéines anormales présentes sur les cellules cancéreuses qui aident le système immunitaire à reconnaître et à attaquer les tumeurs.

Chaque dose de vaccin est personnalisée par séquençage de la tumeur retirée du patient afin d'identifier ses mutations uniques. Le processus de fabrication prend environ six semaines, du prélèvement de l'échantillon cellulaire à la livraison du vaccin fini. Pendant cette période, les patients peuvent commencer le Keytruda pendant que leur traitement personnalisé est en cours de préparation. Moderna et Merck collaborent sur ce programme depuis 2016.

Relevés de recommandation et révisions d'objectifs de cours

L'analyste de Barclays Eliana Merle a relevé l'objectif de cours de Moderna à 125 dollars, contre 48 dollars précédemment, tout en maintenant une recommandation « Equal Weight » (pondération égale). Elle a déclaré estimer que l'intismeran a plus de chances que l'inverse de franchir avec succès le processus réglementaire.

Wolfe Research est passé mardi d'une recommandation « Underperform » à « Peer Perform » sur Moderna. L'analyste Alexandria Hammond a indiqué que de nombreux investisseurs avaient probablement mal compris la définition d'un vaccin contre le cancer, ce qui pourrait avoir contribué à la forte réaction de l'action la semaine dernière.

BofA Securities et William Blair ont également relevé leur recommandation sur le titre après la publication des résultats de l'essai. Wolfe estime des ventes maximales non ajustées de 9,2 milliards de dollars sur quatre indications, dont le mélanome adjuvant, le RCC, le MIBC et le NSCLC, avant le partage des bénéfices entre Moderna et Merck.

Leerink Partners estime que l'intismeran pourrait générer des ventes annuelles de l'ordre de quelques milliards de dollars à l'horizon 2032. Merck projette environ 6 milliards de dollars d'ici 2035.

La question de la valorisation demeure centrale

Mercredi dernier, Moderna et Merck ont chacune gagné plus de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée. Les analystes ont noté que si les ventes maximales atteignent finalement 10 milliards de dollars, cela pourrait justifier environ 40 milliards de dollars de valeur boursière combinée, ce qui suggère qu'une partie du potentiel de hausse est peut-être déjà intégrée dans les valorisations actuelles.

L'intismeran n'a pas encore fait la preuve de son efficacité contre d'autres types de cancer. Neuf essais sont en cours sur des tumeurs solides, notamment les cancers du poumon, du rein et du pancréas. Les analystes considèrent globalement les résultats sur le mélanome comme un signal positif pour ces études, mais les issues ne sont pas garanties.

Les enjeux sont élevés pour Moderna au-delà de l'oncologie. Les revenus tirés de son vaccin contre la COVID-19 ont fortement chuté par rapport aux niveaux de la période pandémique, et l'entreprise s'emploie à démontrer que sa plateforme à ARNm peut produire un second produit commercial.

Si les données intermédiaires continuent d'appuyer le programme, les analystes envisagent 2027 comme année de commercialisation possible. Le plus haut sur 52 semaines de Moderna s'établit à 176,66 dollars.

Mardi, Wolfe Research et Argus ont également relevé leurs objectifs de cours sur Merck, invoquant la solidité du pipeline de l'entreprise. Merck s'attache à identifier son prochain médicament blockbuster avant la perte d'exclusivité du Keytruda, qui devrait faire face à la concurrence des biosimilaires d'ici la fin de la décennie, à mesure que ses brevets clés expireront.