Mizuho Securities a abaissé son objectif de cours sur Intel de 109 à 92 dollars tout en maintenant une recommandation Neutre. L'analyste Vijay Rakesh reconnaît que le récit de l'IA du fabricant de puces est convaincant, mais estime que les calculs à court terme ne justifient pas une valorisation plus élevée.

Cette réduction est d'autant plus remarquable qu'elle s'inscrit à contre-courant des révisions antérieures de Mizuho. Au premier semestre 2026, Rakesh avait relevé à plusieurs reprises son objectif sur Intel, le portant à 128 dollars en juin, puis à 135 dollars en juillet. La baisse à 92 dollars représente un repli d'environ 32 % par rapport à ce pic de juillet.

Le scénario haussier que Rakesh n'ignore pas

Rakesh a identifié quatre facteurs susceptibles de soutenir le titre dans le temps. Premièrement, la demande de CPU serveurs portée par l'IA agentique devrait s'accélérer jusqu'en 2027. Deuxièmement, les contraintes d'offre sur les CPU devraient persister jusqu'en 2027, offrant un pouvoir de fixation des prix aux fabricants capables de livrer. Troisièmement, le chiffre d'affaires d'empaquetage avancé d'Intel, centré sur sa technologie EMIB-T, pourrait atteindre 3,5 milliards de dollars d'ici 2029. Quatrièmement, les cycles de renouvellement des PC se révèlent plus stables que redouté, offrant un plancher au segment client d'Intel.

Les derniers résultats d'Intel confortent partiellement cette perspective. Au deuxième trimestre 2026, le chiffre d'affaires du segment Data Center et IA a progressé de 24 % par rapport au trimestre précédent, porté principalement par la demande croissante de CPU serveurs.

Pourquoi Rakesh a abaissé son objectif malgré tout

Selon Rakesh, les catalyseurs favorables de 2027 et 2029 ne remédient pas à la situation actuelle. La pression sur les marges de l'activité de fonderie d'Intel demeure un frein, et la faiblesse persistante de la demande PC pèse sur le chiffre d'affaires, contribuant à ce que Rakesh décrit comme une compression des valorisations sur l'ensemble des valeurs liées à l'IA. Cette compression traduit un repli plus large de la manière dont les investisseurs valorisent les titres des semi-conducteurs et des infrastructures d'IA, les analystes devenant plus sélectifs entre les entreprises disposant d'une rentabilité à court terme et celles dont les bénéfices liés à l'IA sont plus éloignés dans le temps.

Son objectif de 92 dollars se situe bien en dessous du consensus de Wall Street, d'environ 116 dollars.

La position concurrentielle d'Intel dans la course à l'IA

Intel se positionne comme un fournisseur clé de CPU pour les charges de travail d'IA, tout en développant parallèlement ses services de fonderie. L'entreprise investit dans des nœuds de fabrication avancés, dont 18A et 14A, ainsi que dans des technologies d'empaquetage comme EMIB-T, qui permet à Intel d'intégrer plusieurs chiplets dans un seul boîtier. La projection de 3,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour 2029 ferait de l'empaquetage avancé un contributeur significatif au chiffre d'affaires d'Intel. Côté fonderie, les difficultés de marges signalées par Rakesh découlent directement des premières étapes de cette stratégie — un défi amplifié par l'ampleur de concurrents établis comme TSMC, qui domine le marché de la fabrication sous traitance qu'Intel tente de pénétrer.

Ce que les investisseurs doivent surveiller

L'écart entre l'objectif de 92 dollars de Mizuho et l'estimation de consensus de 116 dollars crée une divergence notable. Les révisions répétées de Mizuho tout au long de 2026 — jusqu'à 135 dollars en juillet, puis en baisse à 92 dollars en septembre — soulignent la volatilité des hypothèses sous-jacentes. Les prochains jalons à surveiller comprennent la trajectoire des marges de fonderie d'Intel à mesure de la montée en cadence de ses nœuds avancés, les tendances des expéditions de CPU serveurs avec la montée de la demande d'IA agentique, et la capacité du chiffre d'affaires d'empaquetage avancé à rester sur la trajectoire de la projection 2029. Les prochains trimestres de résultats et de prévisions détermineront probablement si le consensus converge vers la vision plus prudente de Mizuho ou se maintient autour de 116 dollars.