La stratégie IA la plus en vue d'Asie ne se joue plus à Séoul ni à Tokyo. Les investisseurs qui, pendant deux ans, se sont rués sur les valeurs coréennes de puces mémoire et les titres japonains des semi-conducteurs se réorientent désormais vers les dérivés sur actions chinoises, attirés par des valorisations qu'ils jugent plus attrayantes au sein de l'écosystème technologique en expansion rapide de Pékin.

Ce basculement est particulièrement visible sur les marchés offshore des contrats à terme perpétuels, où des plateformes comme Hyperliquid et tradeXYZ sont devenues des canaux inattendus pour les capitaux mondiaux en quête d'exposition aux entreprises chinoises d'infrastructure d'IA, de fabrication de puces et de robotique.

Les chiffres de cette rotation

Les contrats perpétuels liés à Unitree Robotics ont dépassé 105 millions de dollars de volume d'échanges en 24 heures suivant l'introduction en bourse de l'entreprise. CXMT, un fabricant chinois de puces mémoire, a enregistré environ 66 millions de dollars d'intérêt ouvert sur les perpétuels offshore peu après son listing en juillet 2026. Avant même cette introduction en bourse, les perpétuels CXMT généraient environ 19 millions de dollars de volume quotidien.

Value Partners, l'un des principaux gérants d'actifs d'Asie, a commencé à vendre ses positions sur des actions IA taïwanaises et sud-coréennes en août 2025 pour redéployer son capital vers des entreprises chinoises moins chères. Début 2026, les seuls investisseurs particuliers coréens ont injecté des centaines de millions de dollars dans des actions chinoises de semi-conducteurs et d'IA.

L'indice Star 50 de la Chine, qui suit les entreprises axées sur l'innovation cotées sur le Shanghai Star Market, a affiché un rendement d'environ 29 % depuis le début de l'année jusqu'à la mi-août 2026, devançant confortablement le CSI 300 plus large.

Pourquoi la Chine, pourquoi maintenant

Après des années d'achats agressifs, les actions liées à l'IA en Corée du Sud et au Japon sont devenues chères. SK Hynix et TSMC restent dominants dans la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs, mais leurs valorisations reflètent désormais cette domination.

Les hyperscalers et fabricants de puces chinois font face à des besoins de dépenses d'investissement inférieurs à ceux de leurs homologues américains et coréens, ce qui pourrait se traduire par des chemins plus rapides vers la rentabilité pour les entreprises récemment cotées. La politique industrielle de Pékin est explicitement orientée vers l'autosuffisance technologique, avec des milliards investis dans la fabrication nationale de puces, le développement de modèles d'IA et la robotique. Cette dynamique a été renforcée ces dernières années par les contrôles américains à l'exportation restreignant l'accès de la Chine aux semi-conducteurs avancés et aux équipements de fabrication, ce qui a accéléré les efforts de substitution domestique tout au long de la chaîne d'approvisionnement.

Le tableau réglementaire reste complexe. Les autorités chinoises ont périodiquement réprimé la spéculation boursière, et l'utilisation de dérivés offshore pour contourner les contrôles des capitaux se situe dans une zone grise juridique qui pourrait se durcir à tout moment.

Les perpétuels comme couche d'accès

Les contrats à terme perpétuels n'expirent pas, offrent un effet de levier et se négocient 24 heures sur 24 sur des plateformes qui n'exigent pas de compte de courtage avec accès aux marchés chinois. Pour les investisseurs étrangers qui ne peuvent pas facilement acheter des actions sur les bourses de Shanghai ou de Shenzhen, ces instruments synthétiques offrent une solution à la fois liquide et rapide.

Hyperliquid, qui s'est fait connaître comme bourse décentralisée de contrats perpétuels sur actifs cryptographiques, est devenu l'une des plateformes facilitant cette activité. Sa capacité à lister rapidement de nouveaux marchés — parfois quelques jours seulement après l'annonce d'une introduction en bourse — lui confère un avantage structurel sur les bourses traditionnelles, qui exigent des procédures de cotation longues.

Les risques dans cet espace sont réels et multiples. Une intervention réglementaire, qu'elle vienne des autorités chinoises ou des juridictions hébergeant ces plateformes, pourrait perturber l'accès du jour au lendemain. La liquidité de contrats perpétuels individuels peut s'évaporer rapidement en période de stress de marché, et l'effet de levier qui rend ces instruments attrayants amplifie aussi les pertes. Le gain de 29 % depuis le début de l'année du Star 50 suggère également qu'une partie du plus facile est déjà faite. Pour les investisseurs qui suivent cette stratégie, les signaux à surveiller sont concrets : que les régulateurs chinois s'attaquent ou non à l'accès aux dérivés offshore, la rapidité avec laquelle les nouvelles valeurs cotées comme CXMT et Unitree construisent un historique de résultats, et si les prochaines introductions en bourse chinoises dans l'IA et les puces continueront d'attirer des volumes de dérivés au rythme observé jusqu'ici en 2026.