L'action Microsoft connaît un moment charnière. La société vient d'enregistrer sa meilleure performance trimestrielle depuis 1998, avec un titre en hausse de 37,5 % sur le troisième trimestre — une rallye qui a ajouté environ 1 000 milliards de dollars à sa capitalisation boursière et souligné la vitesse à laquelle le sentiment autour de la stratégie d'intelligence artificielle du géant du logiciel s'est transformé. Pour donner un ordre d'idée : la dernière fois que Microsoft avait enchaîné un trimestre d'une telle ampleur, la bulle Internet de la fin des années 1990 battait encore son plein.

Ce nouveau vote de confiance est venu de Wells Fargo, où l'analyste Michael Turrin a ajouté Microsoft (MSFT) à la liste Tactical Ideas de la banque pour le quatrième trimestre et relevé son objectif de cours de 700 $ à 725 $. Turrin a maintenu sa note Overweight et mis en avant plusieurs catalyseurs alimentant son optimisme, au premier rang desquels la position de Microsoft en matière d'IA « à tous les niveaux de la pile technologique » et sa conférence Ignite à venir en novembre — le rendez-vous annuel de Microsoft avec les développeurs et les clients en technologies d'entreprise, généralement le théâtre d'annonces majeures sur les produits et le cloud.

« Remain constructive into year-end, especially with shares at about 25x P/E » (Rester confiant jusqu'à la fin de l'année, notamment avec un titre à environ 25x les bénéfices), a-t-il écrit dans une note à ses clients. L'indicateur qu'il cite, le ratio cours/bénéfices (P/E), mesure combien d' dollars les investisseurs paient pour chaque dollar de bénéfices d'une entreprise — un barème standard pour évaluer les valorisations des grandes capitalisations.

Une envolée portée par les résultats

Une grande partie de la hausse trimestrielle est intervenue après le rapport trimestriel de fin juillet de Microsoft. Ce rapport montrait qu'Azure — la plateforme de cloud computing de la société — croissait à son rythme le plus rapide en quatre ans, porté par la demande en IA. Le titre a bondi de 16 % en une seule séance à l'annonce — la plus forte progression quotidienne de Microsoft près de deux décennies, remontant à octobre 2008 — et cette seule séance a ajouté 450 milliards de dollars de valeur boursière, l'un des plus importants gains de valeur en une journée jamais enregistrés pour une société américaine.

Un retournement net par rapport à juin

Cette rallye est remarquable au regard du contraste avec juin. Quelques mois plus tôt, Microsoft avait enregistré son mois le plus faible en environ 25 ans, les investisseurs s'inquiétant des dépenses en IA. Chad Morganlander, de Washington Crossing Advisors, a indiqué à Bloomberg que la société avait depuis clarifié son discours. Selon lui, Microsoft démontre « un chemin clair vers la rentabilité avec l'IA » sans sombrer dans le rouge.

Parmi les grands dépensiers en IA, cette distinction compte. Le free cash flow — l'argent dont dispose une entreprise après ses coûts d'exploitation et ses investissements en capital — est l'indicateur que les investisseurs surveillent pour mesurer si les budgets massifs en IA compriment les activités principales. Alphabet, Amazon et Meta l'ont tous vu devenir négatif sur une base annuelle, signe que les dépenses dépassent la génération de trésorerie. Pas Microsoft.

JoAnne Feeney, d'Advisors Capital Management, propose une lecture plus simple de la rallye. Elle a confié à Bloomberg que les investisseurs avaient sous-estimé le potentiel de la société, et qu'une grande partie du gain récent n'est que la correction de cette erreur par le marché.

Wall Street est majoritairement convaincu

Le sentiment des analystes s'est nettement tourné vers l'optimisme. Sur les 72 analystes couvrant Microsoft suivis par Bloomberg, tous sauf trois recommandent l'achat, et aucun ne conseille la vente — un niveau de consensus que peu d'entreprises, quelle que soit leur taille, peuvent afficher. Brad Reback, de Stifel, a relevé sa recommandation sur le titre à l'achat la semaine dernière, écrivant que Microsoft avait « clairement franchi un tournant ».

Turrin a également cité les changements de segments prévus par Microsoft comme une autre raison d'optimisme. Le reporting par segment est la manière dont les entreprises détaillent leurs revenus et leurs profits par activité, et les restructurations peuvent modifier la façon dont le marché évalue chaque activité. Microsoft passera de trois segments d'activité à deux à compter de ses résultats du premier trimestre fiscal 2027 en octobre. La nouvelle structure sépare Agents and Infra de Devices and Consumer. Elle offrira aussi aux investisseurs une vision plus claire d'Azure, Microsoft présentant désormais les revenus d'Azure en dollars et excluant les éléments hors consommation. Turrin a décrit ce changement comme une source de « potentiel de hausse » pour la valorisation d'Azure par le marché à l'avenir.

Il s'attend également à ce que la conférence Ignite de Microsoft, prévue pour la mi-novembre, soit plus importante que d'habitude. Il anticipe davantage d'annonces de produits et de nouveaux détails sur la stratégie de modèles first-party de la société et ses projets de puces personnalisées. Cette conférence et les résultats d'octobre figurent déjà au calendrier, constituant les prochaines échéances programmées où de nouvelles informations sur ces thèmes seront rendues publiques.

Malgré les gains du trimestre, la performance de Microsoft depuis le début de l'année plafonne à 6,1 %, en retrait par rapport à la progression de 20 % du Nasdaq 100 sur la même période — un écart notable étant donné que le Nasdaq 100 regroupe les plus grandes sociétés non financières cotées à la Bourse du Nasdaq, Microsoft y compris.

Source : CoinCentral