Micron Technology, Inc. (MU) a reculé d'environ 0,3 % dans les échanges de mercredi, le titre s'échangeant autour de 1 093 $ après une clôture à 1 096,16 $ la veille. Ce léger repli fait suite à un rallye de quatre séances qui avait inclus un gain de 5 % mardi.

Citi a relevé son objectif de cours sur le fabricant de puces mémoire de 1 150 $ à 1 300 $ tout en maintenant une opinion positive sur le titre. Ce nouvel objectif implique une hausse potentielle d'environ 19 % par rapport au cours de clôture de mardi. La banque s'attend à ce que Micron bénéficie de prix de la mémoire supérieurs aux attentes et d'une demande soutenue par l'IA, et estime que les contraintes d'offre pourraient maintenir les marchés DRAM et NAND tendus jusqu'en 2027.

Citi relève ses estimations avant les résultats

Citi a relevé ses estimations pour les trimestres d'août et de novembre de Micron après avoir revu à la hausse ses hypothèses de prix DRAM pondérés. La banque prévoit désormais un chiffre d'affaires d'environ 51 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal et un bénéfice de 31,45 $ par action, tous deux supérieurs aux estimations consensus actuelles.

Micron doit publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal le 30 septembre. Ce rapport constitue donc le principal catalyseur immédiat de la société, arrivant environ deux semaines avant le SEMICON West.

Citi s'attend à ce que les résultats trimestriels comme les prévisions prospectives dépassent les attentes actuelles. Il s'agit toutefois d'une prévision d'analyste et non de prévisions de la société ; les investisseurs surveilleront donc si les évolutions réelles des prix et des marges de Micron confirment les hypothèses de la banque.

Le prix de la mémoire est au cœur de l'analyse. Les DRAM et les NAND sont des produits largement assimilables à des matières premières, si bien que les variations des prix de vente moyens se répercutent directement sur le chiffre d'affaires et les marges des fabricants de mémoire — c'est pourquoi les révisions d'estimations de Citi suivent de si près ses hypothèses de prix. La banque suppose que les prix de vente moyens pondérés des DRAM augmentent de 20 % d'un trimestre l'autre sur la période en cours, puis de 13 % supplémentaires au trimestre suivant, tandis que les prix des NAND progressent de 34 % puis de 15 %. Les DRAM, la mémoire principale des serveurs et des PC, et les NAND, le support de stockage des SSD, sont les produits phares de Micron, et ces estimations reflètent un marché dans lequel le déploiement des infrastructures d'IA continue de consommer de grandes quantités de mémoire haute performance, les serveurs d'IA exigeant généralement une capacité mémoire bien supérieure à celle des machines classiques. Citi estime également que la demande de SSD en entreprise liée à l'inférence IA contribuera à compenser la demande NAND grand public plus faible.

Le SEMICON West pourrait mettre en lumière les contraintes d'offre

Citi voit dans le SEMICON West un autre catalyseur potentiel pour Micron. L'événement, qui se tient du 13 au 15 octobre à San Francisco, réunit des entreprises d'équipements, de matériaux et de fabrication de semi-conducteurs issues de l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement.

La banque s'attend à ce que les fournisseurs d'équipements présents à la conférence évoquent des pénuries dans plusieurs domaines, notamment les DRAM, les condensateurs céramiques multicouches, les circuits imprimés et les composants optiques. Ces contraintes pourraient limiter la rapidité avec laquelle les fabricants de mémoire pourront accroître leur capacité de production. L'offre dans ce secteur réagit lentement, car la mise en place et la qualification de nouvelles capacités de fabrication prennent généralement des années, ce qui signifie que la production du secteur à court terme est largement déterminée avant toute évolution de la demande.

Citi estime que la croissance de l'offre en DRAM et NAND pourrait rester dans une fourchette de bas 20 %. Si la demande continue de dépasser cette croissance, les prix de la mémoire pourraient rester élevés l'année prochaine, la banque attendant un pic des prix autour du deuxième trimestre 2027.

Micron a déjà connu un rallye spectaculaire en 2026, rendant le titre sensible au moindre signe de déception. MU se négocie autour de 1 100 $ après avoir touché un sommet de 52 semaines à 1 255 $, et le bond de 5 % de mardi a porté la capitalisation boursière au-dessus de 1 200 milliards de dollars.

Les principaux risques pour les investisseurs sont une baisse des prix de la mémoire plus rapide que prévu, un ralentissement des dépenses en IA, l'arrivée de nouvelles capacités d'offre et des attentes qui se sont fortement accrues avec le cours de l'action. L'objectif de 1 300 $ de Citi laisse également moins de marge de hausse qu'aux points précédents du rallye si les résultats ne dépassent pas les prévisions.

Pour l'heure, MU marque une courte pause après quatre séances de gains consécutives. Le prochain événement confirmé au calendrier est la publication des résultats de Micron le 30 septembre, suivie du SEMICON West du 13 au 15 octobre, où Citi attend des commentaires du secteur qui viendront renforcer la perspective d'une offre de mémoire resserrée.