Michael Burry couvre sa position courte sur Nvidia avec des calls tout en maintenant son scepticisme face à l'IA

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Michael Burry a passé une grande partie de l'année 2026 à parier contre Nvidia — et il a également acheté des calls sur le titre. Burry, qui dirige la société de gestion Scion Asset Management, est surtout connu pour avoir anticipé l'effondrement des crédits subprimes en 2008, une histoire popularisée par le livre et le film « The Big Short » ; ses prises de position sur les marchés suscitent depuis une attention considérable. Venant de presque n'importe qui d'autre à Wall Street, cette combinaison ressemblerait à un revirement. En apparence, le mouvement semble contradictoire, mais Burry a expliqué précisément pourquoi il l'avait fait, et ce raisonnement en dit autant sur son scepticisme plus large à l'égard de l'IA que sur Nvidia en particulier. Il est aussi intervenu à un moment particulièrement décisif pour le titre.

Burry achète des calls Nvidia tout en pariant contre le titre

Burry a acheté des calls Nvidia d'échéance décembre avec des prix d'exercice situés entre le milieu et le haut de la fourchette des 200 dollars avant la publication des résultats du fabricant de puces, tout en renforçant simultanément sa position courte sur le titre. Il a décrit ces calls comme une couverture plutôt que comme un pari haussier, a rapporté Benzinga.

« Je ne cherche pas ici à réaliser des gains », a écrit Burry dans son article Substack, ajoutant qu'il n'aurait pas du tout effectué cette opération sans une position courte et une position sur des puts déjà si importantes pour la compenser. Ces options d'achat représentent environ 3,5 % à 4 % de son portefeuille.

Nvidia n'était pas le seul titre concerné. Burry a également renforcé ses positions courtes sur Oracle, Palantir et Nebius, portant sa position courte totale sur les actions à plus de 21 % de son portefeuille, puts exclus, selon Cryptonomist. Par ailleurs, il a accru ses positions longues sur Birkenstock et Freddie Mac.

Nvidia avait clôturé la semaine précédente à 217,56 $, en léger recul sur la journée mais toujours en hausse d'environ 17 % depuis le début de l'année à l'approche de la publication. L'article Substack portait un titre accusateur : « Nvidia, Friends, and the Rebel Alliance ». Burry a reconnu que ses tentatives passées de couverture autour des résultats de Nvidia avec des options à courte échéance avaient donné des résultats inégaux.

Les résultats de Nvidia dépassent les attentes et la réaction de l'action le 27 août

Le timing du mouvement de Burry a coïncidé avec l'une des publications de résultats les plus suivies de l'année. Les résultats trimestriels de Nvidia sont devenus un événement de marché majeur à l'ère de l'IA, les investisseurs considérant les chiffres du fabricant de puces comme un indicateur de la santé des dépenses des centres de données dans toute l'industrie technologique. Nvidia a affiché un résultat ajusté de 2,22 $ par action pour son deuxième trimestre fiscal, dépassant le consensus de 2,09 $, tandis que le chiffre d'affaires a bondi de 106 % sur un an pour atteindre 96,2 milliards de dollars, bien au-dessus des 92,27 milliards de dollars attendus par Wall Street, selon CNBC.

Nvidia a également publié des prévisions exceptionnellement audacieuses. L'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires supérieur à 108 milliards de dollars pour son trimestre en cours, à plus ou moins 2 %. Plus remarquable encore, la directrice financière Colette Kress a déclaré que Nvidia anticipait une croissance du chiffre d'affaires de 70 % pour l'exercice 2028 — près du double des attentes des analystes, selon CNBC. Les engagements d'approvisionnement ont plus que doublé, passant de 119 milliards de dollars le trimestre précédent à 279 milliards de dollars, principalement liés aux achats de mémoire.

La réaction a rompu avec une tendance qui frustrait les investisseurs haussiers sur Nvidia depuis plusieurs trimestres. L'action était tombée le lendemain des résultats pendant plusieurs trimestres consécutifs malgré des performances régulièrement solides, mais cette fois, le titre a bondi d'environ 8 % le 27 août, comme l'a rapporté TheStreet. La capitalisation boursière de Nvidia avait déjà dépassé les 5 000 milliards de dollars plus tôt dans l'année, et la hausse du 27 août a propulsé l'entreprise encore plus loin en territoire record.

Les attentes de Wall Street à l'approche de la publication étaient déjà élevées. Cinquante-huit des 61 analystes couvrant Nvidia le notaient à l'achat, avec un objectif de cours moyen de 305,41 $ avant la publication, impliquant un potentiel de hausse de plus de 43 % par rapport au cours de clôture de la semaine précédente, selon TheStreet.

Pourquoi Burry ne croit toujours pas au récit de l'IA

Malgré des chiffres exceptionnels, Burry n'a pas renoncé à son scepticisme. Il a indiqué que l'action Nvidia avait plus souvent baissé que monté après les résultats ces derniers temps, tout en soutenant que le cours actuel « n'est pas congruent avec le récit du marché ». Il a même qualifié le titre de « massivement sous-évalué » sur le papier, compte tenu de son faible ratio cours/bénéfice pour une entreprise qu'il décrit comme percevant des rentes de monopole, selon U.Today.

Cette affirmation de sous-évaluation s'accompagne toutefois d'une réserve majeure. Burry a déclaré que sa propre valeur théorique pour Nvidia se situe bien en dessous du cours actuel du marché, estimant que le titre ne fait que « tater le terrain » par rapport à sa performance des dernières années malgré les chiffres de croissance affichés, selon U.Today.

La crainte centrale de Burry concerne les retours de capital plutôt que la croissance elle-même. Il a déclaré que Nvidia « ne distribuera pas assez à ses actionnaires » et a averti que les investissements de l'entreprise « au sommet et à travers le sommet de la bulle » pourraient finir par produire des « réductions de bénéfices choquantes » qui surviendraient plus vite que la plupart des investisseurs ne l'anticipent actuellement, comme l'a rapporté TheStreet.

Ce n'est pas une position nouvelle pour Burry. Il développe une version de cet argument depuis au moins mai, lorsqu'il a comparé les pratiques de constatation des revenus de Nvidia dans certains financements liés à l'IA à celles de Cisco pendant l'ère dot-com. La référence est significative : Cisco, fournisseur réseau dominant à la fin des années 1990, a vu son action s'effondrer après l'éclatement de la bulle technologique de 2000 alors même que ses produits restaient centraux dans la construction d'Internet — le type de distinction entre une industrie durable et un cours de bourse rémunérateur qui sous-tend l'argumentaire de Burry. Il a utilisé cette analogie pour soutenir que des comptes légaux et transparents ne signifient pas automatiquement que le risque sous-jacent est bien réparti, selon Cryptonomist.

Ce que le pari de Burry sur Nvidia signifie pour les investisseurs

Pour les investisseurs, la manière dont Burry lui-même a cadré la réaction aux résultats mérite d'être prise au sérieux. Il avait qualifié le résultat potentiel de « simple pile ou face » avant la publication, ajoutant que « le marché ne croit plus » au récit de croissance de l'IA comme il y croyait autrefois, même si la confiance peut être temporairement restaurée par un trimestre fort comme celui-ci.

L'écart entre la position courte de Burry et l'optimisme quasi unanime de Wall Street est aujourd'hui aussi marqué qu'il ne l'a été de toute l'année. Cette divergence ne se résoudra pas avec une seule publication de résultats, car la thèse de Burry repose sur des inquiétudes pluriannuelles concernant les dépenses d'investissement et les retours aux actionnaires plutôt que sur les résultats d'un trimestre particulier.

Deux éléments méritent une attention particulière à l'avenir : d'une part, si les prochains trimestres de Nvidia révèlent les engagements de rachat d'actions et de dividende que Burry estime actuellement absents ; d'autre part, si le cycle global de dépenses d'infrastructure en IA se maintient à son rythme actuel ou connaît le ralentissement contre lequel Burry s'est positionné depuis le début de l'année. Les 279 milliards de dollars d'engagements d'approvisionnement dévoilés par Nvidia ce trimestre offrent aux deux camps un chiffre concret à suivre dans les trimestres à venir.

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Cet article a été publié à l'origine par TheStreet le 30 août 2026, où il est apparu pour la première fois dans la rubrique Investing.