L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a maintenu inchangée sa bande de politique du dollar de Singapour tout en prévoyant une inflation IPC, sous-jacente comme globale, dans une fourchette de 1,5% à 2,5% pour 2026.

Cette décision préserve les principaux paramètres de politique monétaire de la banque centrale pour une économie où le commerce joue un rôle exceptionnellement important. À Singapour, les importations et les exportations dépassent 300% du PIB, ce qui fait de la gestion du taux de change un outil central pour maîtriser les pressions sur les prix dans l’une des économies les plus exposées au commerce mondial.

Fonctionnement du cadre de politique monétaire de Singapour

Contrairement à de nombreuses grandes banques centrales, dont la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne, la MAS ne mène pas sa politique monétaire principalement en fixant les taux d’intérêt. Elle gère plutôt le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, connu sous le nom de S$NEER.

Le cadre du S$NEER oriente le dollar de Singapour par rapport à un panier de devises des principaux partenaires commerciaux du pays. Plutôt que d’ajuster directement les coûts d’emprunt, la MAS utilise le taux de change pour influencer les prix importés et les conditions d’inflation plus larges. Cela rend la bande de politique particulièrement importante lorsque des pressions externes sur les coûts, notamment les prix de l’énergie, alimentent les prévisions d’inflation intérieure.

La bande de politique comporte trois principaux paramètres ajustables : sa pente, qui détermine le rythme auquel la devise est autorisée à s’apprécier ou à se déprécier ; sa largeur ; et son point central. Dans sa dernière décision, la MAS a maintenu ces trois paramètres inchangés, ce qui signifie qu’elle n’a modifié ni le rythme d’appréciation, ni la fourchette de fluctuation autorisée, ni le point médian de la bande.

Ce statu quo fait suite à un resserrement intervenu plus tôt dans l’année. Le 14 avril 2026, la MAS a augmenté la pente de la bande de politique du S$NEER, marquant son premier resserrement depuis 2022. Cette décision a été motivée par la hausse des coûts de l’énergie importée, qui a porté les projections d’inflation de la fourchette de 1,0% à 2,0% fixée en janvier à la fourchette actuelle de 1,5% à 2,5%.

Dans sa déclaration du 29 janvier 2026, la MAS avait déjà maintenu le rythme d’appréciation de la bande de politique tout en laissant inchangés sa largeur et son point central, parallèlement à un relèvement des prévisions d’inflation.

Prochaine déclaration de politique monétaire prévue le 27 juillet

La prochaine déclaration de politique monétaire de la MAS est prévue le 27 juillet 2026. Le consensus de marché table sur un nouveau maintien, les observateurs décrivant les risques liés à la croissance et à l’inflation comme globalement équilibrés.

Les coûts de l’énergie restent une variable clé pour les perspectives de politique monétaire. Le resserrement d’avril a été entraîné par l’inflation de l’énergie importée, et une nouvelle hausse des prix du pétrole ou des coûts du GNL pourrait conduire la MAS à accentuer de nouveau la pente de la bande de politique du S$NEER.

La MAS s’attend à un ralentissement de la croissance du PIB en 2026, avec un écart de production moyen proche de zéro pour cent. Un écart de production proche de zéro suggère que l’économie devrait fonctionner près de sa capacité estimée, un contexte qui contribue à expliquer pourquoi le débat de politique monétaire se concentre sur l’équilibre entre un ralentissement de la croissance et une inflation toujours prévue au-dessus de la fourchette antérieure de janvier.