Les « impôts invisibles » du gouvernement poussent encore davantage le marché immobilier londonien hors de portée des primo-accédants, selon une nouvelle étude.

Selon une analyse de Moneyfacts, le gel des tranches et des seuils fiscaux signifie que le logement moyen dans la capitale coûte désormais 14,7 fois le salaire moyen, une fois pris en compte les droits de mutation (stamp duty), les cotisations sociales (national insurance) et l'impôt sur le revenu.

Cette charge représente plus du double de celle qui pèse sur les primo-accédants d'autres régions anglaises, dont le Nord-Ouest, le Nord-Est et le Yorkshire, et dépasse également largement celle du Sud-Est et du Sud-Ouest.

Les résultats montrent que la difficulté à accéder à la propriété est nettement plus grave que ne le suggèrent les statistiques officielles, car celles-ci ne comparent les prix immobiliers régionaux qu'en multiple des revenus bruts. Une fois l'impôt pris en compte, l'ampleur du fossé d'accessibilité entre Londres et le reste du Royaume-Uni apparaît clairement.

Cet effet est le produit de ce que les économistes appellent le glissement fiscal : lorsque les seuils sont gelés alors que les salaires et les prix augmentent, une part croissante des revenus est progressivement soumise à l'impôt, sans aucun changement explicite des taux. Les salaires plus élevés de Londres exposent particulièrement les travailleurs de la capitale, les tranches gelées frappant plus durement les revenus supérieurs.

L'exonération de droits de mutation pour les primo-accédants n'a pas suivi l'inflation des prix immobiliers, si bien que la plupart des logements londoniens dépassent le plafond d'exonération de 500 000 livres. En conséquence, les primo-accédants de la capitale font face à une facture moyenne de 16 350 livres après avoir reçu les clés de leur premier logement.

Le gel d'autres impôts, notamment de l'abattement personnel – la tranche de revenus non imposable – ainsi que des tranches supérieures, a affecté de manière disproportionnée les travailleurs plus jeunes de Londres, entravant leur capacité à épargner et limitant leur capacité d'emprunt.

Selon les calculs de Moneyfacts, l'achat d'un logement londonien typique exige désormais environ 70 000 livres d'apport en numéraire, pour couvrir des dépôts plus importants et des droits de mutation nettement plus élevés – l'équivalent de plus de 12 ans d'épargne pour un Londonien moyen.

Adam French, responsable des finances aux particuliers chez Moneyfacts, a déclaré : « Avec des seuils d'imposition gelés et la pression fiscale britannique qui tend vers un niveau historiquement élevé, de nombreux salariés conservent une part moindre de chaque augmentation de salaire avant même de commencer à épargner pour un logement.

« Combinés à des prix élevés et à une offre de logements limitée, le système fiscal devient un obstacle supplémentaire majeur à l'accession à la propriété pour les Londoniens ambitieux. »

Effondrement de la construction

Cette analyse intervient alors que la construction de logements dans la capitale tombe à de nouveaux plus bas, asséchant l'offre destinée aux jeunes qui tentent d'accéder à la propriété.

La construction de seulement 5 547 nouveaux logements résidentiels privés a débuté en 2025, soit une chute de plus de 80 % par rapport à une décennie plus tôt. Selon les estimations de la mairie de Londres, la capitale aurait besoin de jusqu'à 88 000 nouveaux logements par an pour suivre la demande.

« Des règles d'emprunt plus flexibles et une augmentation de l'offre de logements peuvent faire partie de la solution », a déclaré French.

« Cependant, pour de nombreux primo-accédants londoniens, le défi actuel consiste à trouver suffisamment de marge financière pour épargner, face à la combinaison de la hausse du coût de la vie et d'une pression fiscale rampante qui comprime lentement leurs finances. »