Pris en étau entre l'inflation et l'escalade des tensions géopolitiques, Lloyd's of London, le marché historique de l'assurance, a subi un recul de son bénéfice au premier semestre. L'impact a été le plus aigu dans sa branche marine, qui a été soumise à une pression intense au plus fort de la guerre entre les États-Unis et l'Iran.

Lloyd's, qui ne fonctionne pas comme un assureur unique mais comme une place de marché où plus de 50 syndicats souscrivent des risques, est depuis des siècles un baromètre des chocs du commerce mondial, et peu de corridors comptent davantage que le golfe Persique.

Au cours des six derniers mois, le plus grand marché d'assurance au monde a navigué dans un paysage mondial en évolution rapide et de plus en plus volatil, façonné largement par le conflit au Moyen-Orient. Le secteur marine a été soumis à une forte pression, avec des rapports faisant état de milliers de navires bloqués dans le golfe Persique au plus fort de la guerre entre les États-Unis et l'Iran.

La fermeture du détroit d'Ormuz et les frappes contre des navires dans cette voie d'eau ont contraint le London Joint War Committee — un groupe d'experts en assurance maritime géré par la Lloyd's Market Association (LMA) aux côtés de l'International Underwriting Association (IUA) — à étendre ses zones désignées à haut risque pour inclure les côtes de Bahreïn, du Qatar et d'Oman. Cette décision a provoqué une forte hausse des primes, les assureurs intégrant le risque d'attaque dans leurs tarifs. Le détroit est l'un des points de passage énergétiques les plus critiques au monde, transportant normalement environ un cinquième du pétrole et du gaz naturel liquéfié échangés dans le monde, ce qui explique que la tarification du risque de guerre s'y répercute sur les coûts du transport maritime mondial. Cet épisode fait écho aux flambées de primes observées ces dernières années dans les voies de navigation voisines, lorsque des attaques contre des navires commerciaux en mer Rouge et dans les eaux environnantes avaient entraîné des désignations similaires de zones à haut risque et des détournements de routes.

En juin, Lloyd's a dû intervenir pour garantir que les navires puissent encore accéder à une couverture dans le détroit, en lançant une facility de risque de guerre de 400 millions de dollars (316 millions de livres).

S'exprimant auprès de City AM, le directeur général Patrick Tiernan a affirmé que chaque risque majeur est désormais « désordonné en même temps », et que le secteur doit passer de la tentative de prédiction de risques spécifiques à une préparation à toutes les éventualités.

« L'année dernière, nous parlions de catastrophes naturelles, mais cette année, nous parlons de catastrophes d'origine humaine », a-t-il ajouté.

Les menaces étant si profondément interconnectées, Tiernan a indiqué que le secteur ne peut plus s'appuyer uniquement sur les modèles de probabilité traditionnels qui tentent de prévoir des scénarios de catastrophe précis. La stratégie, a-t-il dit, doit passer de la prédiction de ce qui va se produire à une préparation généralisée à tout ce qui pourrait se produire.

« Il est difficile de jouer au jeu de la prédiction. Il faut jouer au jeu de la préparation », a-t-il déclaré.

Lloyd's a annoncé jeudi que son bénéfice avant impôt avait reculé de 16,7 % à 3,5 milliards de livres pour les six premiers mois de 2026. Son activité principale s'est toutefois améliorée, le marché affichant un résultat de souscription de 1,9 milliard de livres, en hausse par rapport à 1,5 milliard — une divergence qui illustre comment les rendements d'investissement et les chocs ponctuels peuvent faire varier le bénéfice global même lorsque la discipline de souscription est maintenue.

Naviguer dans un marché en phase de taux baissiers

Le marché de l'assurance traverse actuellement un cycle de taux baissiers, a déclaré Tiernan. « Nous sommes tout à fait conscients que nous sommes dans une période où les prix sous-jacents s'adoucissent », a-t-il dit, ajoutant que le conseil d'administration surveille de près l'activité sous-jacente pour s'assurer qu'elle continue d'atteindre ses objectifs.

Un marché de l'assurance en phase de taux baissiers est généralement alimenté par une abondance de capitaux et des bénéfices élevés des assureurs issus des cycles précédents de taux durs, mais cela réduit les taux de prime et comprime les marges des assureurs. La durée pendant laquelle les primes de risque géopolitique dans les branches marines resteront élevées face à cette tendance générale à la baisse des prix est l'une des dynamiques clés que le marché observera au cours du reste de l'année.

Tiernan a déclaré : « Nous constatons que ceux qui sont déjà présents font plus d'affaires avec nous, ou conservent une plus grande part de leurs activités, et nous voyons également certains nouveaux entrants, ces compagnies d'assurance très en vue d'Europe, des États-Unis et d'ailleurs, rejoindre désormais le marché de Lloyd's. »

Jim Bichard, le directeur financier, a déclaré à City AM : « Cela tient en grande partie à l'avantage capitalistique que nous pensons unique à Lloyd's, en termes de quantité de risque que l'on peut prendre, si vous voulez, pour chaque dollar de capital, et nous pensons que l'on peut assumer davantage de ce risque chez Lloyd's que partout ailleurs. »