Linda Hasenfratz a brièvement perdu son statut de milliardaire lorsque le président américain Donald Trump a commencé à viser l’industrie automobile canadienne avec des droits de douane. Depuis, sa fortune a plus que doublé.

La majeure partie de la valeur nette de Hasenfratz est concentrée dans Linamar Corp., le fabricant de pièces automobiles et d’équipements industriels fondé par son père et qu’elle dirige depuis plus de deux décennies. Lorsque la première vague de droits de douane a été annoncée l’an dernier — y compris des prélèvements visant spécifiquement les automobiles —, l’action de Linamar a chuté et sa fortune est tombée à environ 800 millions de dollars.

Les actions de Linamar se sont depuis redressées jusqu’à frôler leurs plus hauts historiques, et la valeur nette de Hasenfratz a atteint 1,8 milliard de dollars, selon le Bloomberg Billionaires Index, un classement quotidien des personnes les plus riches du monde. Ce rebond pourrait à la fois signaler une limite à la pression commerciale exercée par Trump sur le Canada et offrir une voie possible pour les fabricants en difficulté du pays.

« Les droits de douane sont très clairement un problème à court terme », a déclaré Hasenfratz, 60 ans, présidente exécutive de Linamar, dans un entretien avec BNN Bloomberg Television. « La grande majorité de nos activités ne sont soumises à absolument aucun droit de douane. »

Les actions de la société basée à Guelph, en Ontario, ont progressé d’environ 27 % cette année à Toronto, surpassant la hausse de 16 % de l’indice de référence S&P/TSX Composite, malgré un repli d’une journée jeudi après des résultats du deuxième trimestre inférieurs aux estimations des analystes. Hasenfratz n’a pas répondu à une demande de commentaire sur sa fortune ou sur la performance de l’entreprise.

Sans droits de douane

Un facteur central du succès de Linamar au cours de l’année écoulée est que les pièces automobiles sont exemptées du droit de douane de 25 % appliqué aux véhicules assemblés, à condition qu’elles soient conformes à l’accord commercial existant entre les US, le Canada et le Mexique — l’Accord États-Unis-Mexique-Canada, qui a remplacé l’ALENA en 2020. Par conséquent, les produits qui représentent plus de 60 % des bénéfices de Linamar sont vendus sans droits de douane.

Bien que Trump ait refusé cette année de renouveler cet accord commercial existant, celui-ci reste en vigueur pour encore 10 ans. La nouvelle série de droits de douane de 50 % que Trump menace actuellement d’imposer à divers autres biens canadiens exclut également les pièces automobiles.

L’administration américaine a clairement affiché son souhait de relocaliser les usines d’assemblage de véhicules du Canada sur le sol américain, mais faire de même avec l’industrie beaucoup plus vaste de fabrication de pièces détachées du Canada serait coûteux à la fois pour les constructeurs automobiles américains et pour les consommateurs.

« Du côté de la production de pièces, je vois très difficilement comment cela pourrait être déplacé en bloc du Canada vers les États-Unis », a déclaré Jonathan Goldman, analyste à la Banque de Nouvelle-Écosse, qui porte sur l’action Linamar une recommandation équivalente à conserver. « Même si quelqu’un d’autre les fabriquait, on ne peut pas simplement traverser la rue pour les obtenir. Il faut redessiner toute la voiture parce que tout fonctionne ensemble. »

À mesure que la menace tarifaire pesant sur son activité s’atténue, Linamar a pu transformer cette perturbation à son avantage. L’entreprise a procédé à trois acquisitions ces dernières années — deux en Allemagne et une aux US — auprès de sociétés fragilisées par les bouleversements plus larges du secteur. Ces opérations ont ajouté des capacités technologiques au portefeuille de produits de Linamar, tout en contribuant à porter les ventes à un niveau record au trimestre le plus récent.

Hasenfratz a indiqué qu’elle restait ouverte à d’autres opérations.

« La situation tarifaire ajoute également de la pression à une base d’approvisionnement déjà sous tension », a-t-elle déclaré lors d’une conférence téléphonique en mai. « Cela crée des opportunités d’acquisition pour nous, comme vous nous avez vus les saisir, et le pipeline d’entreprises en difficulté ne cesse de croître. »

Versements de dividendes

Linamar a été fondée en 1966, un an après que le Canada eut signé avec les US un accord supprimant les droits de douane sur les voitures et les pièces automobiles échangées entre les deux pays. Le père de Hasenfratz, Frank, a trouvé le nom en combinant les prénoms de ses deux filles et de son épouse, et le premier contrat marquant de la nouvelle Linamar a été conclu avec Ford Motor Co.

En 1994, l’Accord de libre-échange nord-américain a encore intégré les industries automobiles des deux pays, et en 2002 Hasenfratz a repris le poste de directrice générale de son père. Elle a développé l’activité de pièces automobiles de Linamar à l’échelle mondiale tout en diversifiant le groupe dans les équipements agricoles lourds et dans les nacelles élévatrices industrielles utilisées pour réparer les câbles et l’éclairage au plafond des entrepôts. Ces autres activités représentent désormais près de 40 % des bénéfices.

Les investisseurs boursiers appliquent souvent une décote à ce type de diversification, mais Hasenfratz soutient qu’elle rend les flux de trésorerie de Linamar plus stables, car la faiblesse d’un secteur peut être compensée par la solidité d’un autre. Elle et sa famille ont bénéficié de cette stabilité grâce aux versements réguliers de dividendes perçus depuis des décennies, représentant des millions de dollars par an. Selon les calculs de Bloomberg, les dividendes accumulés représentent désormais environ 13 % de la valeur nette de Hasenfratz et de sa famille.

Alors que l’activité d’équipements agricoles de Linamar souffre actuellement d’un ralentissement, les ventes de ses nacelles élévatrices sont en plein essor. Les engins plus étroits, alimentés par batterie, fabriqués par Linamar sont devenus prisés par les constructeurs de centres de données d’intelligence artificielle aux US, offrant aux investisseurs de la société une exposition indirecte au marché en plein essor de l’IA.

L’entreprise explore également d’autres domaines, notamment la défense, la robotique et la production d’électricité.

« Ils peuvent mener un processus de fabrication presque aussi bien que n’importe qui », a déclaré Will Guy, analyste actions qui suit le titre Linamar pour Veritas Investment Research Group à Toronto. « Ils ont su mettre cela à profit dans d’autres secteurs, et ils ont également l’ambition d’étendre cela à d’autres industries. »

Cet article a été publié à l’origine sur Fortune.com