L'action de Levi Strauss & Co. (NYSE : LEVI), la société de confection basée à San Francisco célèbre pour son jean Levi's, a chuté après l'annonce d'un chiffre d'affaires du troisième trimestre en hausse mais d'une croissance direct-au-consommateur inférieure aux attentes. LEVI a clôturé à 19,51 $, en baisse de 4,97 %, puis a encore glissé de 1,18 % à 19,28 $ en séance after-hours. Des marges bénéficiaires plus solides et une prévision de bénéfice annuel relevée ont partiellement soutenu le titre face aux inquiétudes liées au ralentissement de la demande américaine et direct-au-consommateur. Cette réaction a souligné à quel point le marché analyse désormais finement le détail par canal : avec des ventes direct-au-consommateur représentant 45 % du chiffre d'affaires de la société, une faiblesse sur cette seule ligne peut l'emporter sur la force du reste de l'activité.

Le chiffre d'affaires du T3 atteint 1,6 milliard $

Levi Strauss a annoncé un chiffre d'affaires net de 1,61 milliard $ au troisième trimestre, en hausse de 4 % en données publiées sur un an. Le chiffre d'affaires organique a progressé de 5 %, soutenu par des gains en Europe, en Asie, dans le wholesale et dans l'activité Beyond Yoga. Le chiffre d'affaires américain a toutefois reculé de 1 %, exerçant une pression sur le plus grand marché régional de la société. Cette répartition a laissé les marchés internationaux donner le tempo du trimestre tandis que le marché domestique se contractait.

Le continent américain a généré 839 millions $ de chiffre d'affaires, en hausse de 4 % par rapport à 806 millions $ un an plus tôt. L'Europe a produit 442 millions $ et l'Asie 293 millions $, avec des ventes publiées en hausse de 4 % et 5 % respectivement. Beyond Yoga, la ligne de vêtements de sport de la société, a vu son chiffre d'affaires progresser de 9 % à 36 millions $ au cours du trimestre.

La rentabilité s'est nettement renforcée La marge opérationnelle a atteint 13,8 %, contre 10,8 % un an plus tôt, tandis que la marge EBIT ajustée est passée à 15,5 %. La marge brute s'est élargie de 450 points de base à 66,2 %. Les remboursements de droits de douane ont contribué de manière significative à cette amélioration de la marge, même si la société a réinvesti une partie du bénéfice — un détail qui fait de l'origine des futures gains de marge un élément naturel à suivre à mesure que de nouveaux trimestres sont publiés.

Une croissance DTC décevante

Le chiffre d'affaires direct-au-consommateur n'a augmenté que de 2 %, et les ventes comparables sont restées quasiment stables au cours du trimestre. Le DTC représentant 45 % du chiffre d'affaires total de la société, ce rythme plus lent s'est imposé comme une préoccupation majeure du communiqué. Ce canal — magasins exploités en propre et e-commerce — donne à Levi Strauss un contrôle direct sur les prix et la relation client, ce qui fait de sa trajectoire un indicateur central de la stratégie de la société. L'activité DTC américaine a reculé de 1 %, malgré de meilleures performances dans certaines parties de l'Asie.

Le chiffre d'affaires DTC en Asie a progressé de 8 % en données publiées et de 11 % en organique. Le DTC européen a reculé de 2 % en données publiées, avec un chiffre d'affaires organique en baisse de 1 %. L'e-commerce a fourni la dynamique la plus forte du canal, en hausse de 10 % tant en données publiées qu'organiques.

Le wholesale a évolué dans le sens inverse, avec un chiffre d'affaires en hausse de 6 % alors que chaque segment géographique a affiché une croissance. L'Europe et l'Asie ont livré des performances wholesale particulièrement solides, contribuant à compenser les tendances plus faibles des ventes directes. La direction s'attend à une amélioration de la croissance DTC au quatrième trimestre à mesure que la demande des fêtes se renforce. Ce trimestre englobe la saison des achats de fin d'année — généralement la période de vente la plus chargée de l'année pour les distributeurs de vêtements — cette projection sera donc un point focal lorsque la société publiera ses résultats annuels.

Prévision de bénéfice annuel relevée

Levi Strauss a dégagé un résultat net des activités poursuivies de 169 millions $, contre 122 millions $ l'an dernier. Le résultat net ajusté est passé de 136 millions $ à 189 millions $, reflétant un chiffre d'affaires plus élevé et des marges opérationnelles plus fortes. Le BPA dilué ajusté a atteint 0,48 $, contre 0,34 $ un an plus tôt.

La société a relevé sa prévision de BPA ajusté pour l'année à une fourchette de 1,54 $ à 1,56 $, contre une précédente perspective de 1,46 $ à 1,52 $. Levi Strauss table également sur une croissance organique du chiffre d'affaires d'environ 6 % et une croissance publiée proche de 7 %.

Parallèlement à ce relèvement de prévisions, la société a annoncé un nouveau rachat accéléré d'actions de 100 millions $ dans le cadre de son autorisation existante et a déclaré un dividende trimestriel de 0,16 $ par action, en hausse de 14 % sur un an. Les rachats d'actions réduisent le nombre d'actions en circulation au fil du temps et les dividendes apportent des flux de trésorerie récurrents aux actionnaires, offrant ainsi des rendements directs même si la composition de la croissance reste inégale.

Néan, la baisse du cours a montré que les investisseurs ont pesé la trajectoire DTC plus lente davantage que les marges plus fortes et les prévisions de bénéfice annuel améliorées. Le prochain rendez-vous sera le rapport du quatrième trimestre, où l'appel de la direction à une accélération du DTC portée par les fêtes sera confronté aux résultats réels.

Source : Blockonomi