La plateforme d'échange de cryptomonnaies Kraken ouvre le trading d'actions américaines aux clients de l'ensemble de l'Espace économique européen (EEE). Les utilisateurs éligibles accèdent à plus de 7 000 actions américaines en tant que titres réglementés, détenus dans le même compte que plus de 700 xStocks tokenisés.

Kraken compte parmi les plus grandes plateformes de trading de cryptomonnaies au monde et s'est jusqu'ici consacrée principalement au trading d'actifs numériques. Avec cette étape, la plateforme ajoute pour la première fois des titres classiques et réglementés à son offre européenne, proposant aux utilisateurs un compte unique pour les titres comme pour les cryptoactifs. Ces titres sont détenus dans un même compte aux côtés de plus de 600 cryptoactifs. Le prestataire derrière cette offre est la société du groupe Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited, basée à Nicosie. Le régulateur financier chypriote CySEC l'enregistre comme société d'investissement au titre de MiFID II. L'accès n'est pas accordé automatiquement à tous les clients existants : les utilisateurs éligibles doivent d'abord accepter des conditions générales supplémentaires.

Un trading sous licence MiFID II chypriote

Le fondement juridique de l'offre relève du droit classique des valeurs mobilières de l'UE, et non du régime crypto. Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited détient la licence CySEC numéro 342/17, et le registre du commerce chypriote inscrit la société sous le numéro HE 356603. La société remonte à 2017, autrefois sous un autre nom.

MiFID II régit notamment la protection des investisseurs, l'exécution des ordres et les obligations de transparence dans toute l'UE. L'agrément permet à une société d'investissement de proposer des services d'investissement dans l'ensemble de l'EEE sans autorisation distincte dans chaque État membre. Kraken s'appuie donc sur la même base réglementaire que les courtiers et les gérants d'actifs européens. Les actions américaines figurent dans le compte comme des titres ordinaires, et non comme des tokens. En conséquence, ce sont les protections du droit des valeurs mobilières qui s'appliquent aux investisseurs, et non celles du régime crypto.

Le trading des plus de 7 000 actions américaines s'effectue via Kraken Pro sur ordinateur et sur mobile, et l'application Kraken le propose également. Le service est sans commission, bien que Kraken assortisse cette affirmation d'un astérisque : des spreads et des coûts de conversion de devise peuvent s'ajouter. Toute personne qui dépose des euros et achète un titre libellé en dollars américains supporte donc elle-même la conversion. Le déploiement s'effectue de manière sélective et reste limité pour l'instant aux actions américaines. La société souhaite ouvrir d'autres marchés dans les prochains mois, mais ne cite ni pays ni dates. Dans sa propre annonce, la plateforme se décrit comme la seule plateforme « crypto-native » proposant une telle offre — une autodescription, et non une affirmation de marché vérifiée.

Les xStocks tokenisés restent dans le même compte

Les xStocks représentent des actions américaines sous forme de tokens sur une blockchain. Derrière chaque token se trouve le titre réel, et la tokenisation l'adosse intégralement selon un ratio de 1:1. Les tokens circulent principalement sur Solana en tant que tokens SPL, ainsi que sur Ethereum. Backed Assets (JE) Limited émet ces tokens en tant que véhicule ad hoc (special purpose vehicle) jerseyais de la société suisse Backed Finance AG. La maison mère suisse relève du DLT Act. Un prime broker de Backed Finance conserve par ailleurs les actions sous-jacentes en garde en Suisse. Kraken a annoncé en décembre 2025 le rachat complet de Backed Finance, sans divulguer le prix d'achat.

La plateforme liste actuellement plus de 700 xStocks. Néanmoins, un passage de son propre communiqué indique encore le chiffre de 100 titres — un niveau que Kraken avait déjà atteint en mars 2026. La plateforme évalue le volume cumulé depuis le lancement fin juin 2025 à plus de 38 milliards de dollars, un chiffre qui ne fait l'objet d'aucune preuve indépendante. Par comparaison, un volume de 35 milliards de dollars en juillet 2026 repose sur des bases plus solides. Il se répartissait alors sur plus de 500 titres cotés et près de 200 000 détenteurs.

En août 2026, Payward a introduit pour la première fois des droits de vote. Les détenteurs éligibles transmettent désormais leurs préférences de vote pour les assemblées d'actionnaires dans le cadre d'une coopération avec Broadridge ; auparavant, aucun droit de vote n'existait. Un droit légal aux dividendes n'existe toujours pas, et Kraken ne fait que répliquer les distributions de manière synthétique. En cas de dividende, la plateforme ajuste automatiquement à la hausse le solde de xStocks du détenteur. À défaut, elle verse l'équivalent sous forme d'airdrop USDC sur Solana, net de retenue à la source.

Les analyses spécialisées ne classent pas les xStocks parmi les cryptoactifs réglementés par MiCA. Ils comptent au contraire comme des instruments financiers, en l'occurrence un instrument de dette du véhicule ad hoc. Les détenteurs n'ont par conséquent aucun droit d'actionnaire direct sur l'action d'origine et supportent, en plus du risque de marché, un risque d'émetteur.

« Ce lancement supprime la séparation artificielle entre le format traditionnel et le format tokenisé d'un même actif. Avec des actions américaines et des xStocks côte à côte dans un seul compte réglementé, les clients peuvent choisir la manière d'obtenir la même exposition sous-jacente […]. » — Mark Greenberg, directeur commercial de Payward

Les clients suisses de Kraken restent exclus de l'offre

L'EEE couvre les 27 États de l'UE ainsi que la Norvège, l'Islande et le Liechtenstein. La Suisse n'en fait pas partie : en 1992, les électeurs ont rejeté l'adhésion et, depuis lors, le gouvernement fédéral gère l'accès au marché au moyen de plus de 120 accords bilatéraux avec l'UE. Ces accords couvrent de nombreux domaines, mais la réglementation des marchés financiers au sens de MiFID II n'en fait pas partie. Au lieu d'un accès automatique au marché unique, la Suisse négocie donc secteur par secteur.

Pour les clients de Kraken en Suisse, cela a une conséquence immédiate : le passeport de la licence chypriote s'arrête à la frontière extérieure de l'EEE. La liste de pays établie par Kraken pour le trading d'actions le confirme. Elle mentionne les États-Unis ainsi que 30 États de l'EEE, dont l'Islande et le Liechtenstein. La Suisse n'y figure pas, et l'annonce ne mentionne pas non plus ce pays. La société laisse ouverte la question de savoir si la Suisse suivra plus tard.

La garde des titres se situe quant à elle en Suisse. Un prime broker de Backed Finance conserve les actions derrière les xStocks, et Backed Finance appartient lui-même à une maison mère suisse. Pour l'accès, toutefois, seule la licence du prestataire compte, et non le lieu de garde.

Dans l'application, les clients suisses voient toujours les xStocks. Leurs tickers portent un x ajouté, comme AAPLx ou TSLAx, et ils se négocient également en dehors des heures de marché américaines. L'action réglementée sans suffixe reste bloquée. Les deux variantes se ressemblent, mais juridiquement, ce ne sont pas les mêmes instruments.

Kraken construit sa propre infrastructure TradFi par des rachats

Le lancement des actions n'est pas une étape isolée. Kraken a procédé à une série d'acquisitions tout au long de l'année 2025 : après NinjaTrader en mai sont arrivés la plateforme de trading Breakout en septembre, Small Exchange en octobre et Backed Finance en décembre. Plutôt que de nouer des partenariats, la société rapatrie sous son propre toit l'infrastructure nécessaire. Avec Backed Finance, le groupe contrôle notamment intégralement l'émission, le trading et le règlement des xStocks. Les dépendances vis-à-vis de prestataires externes disparaissent donc.

En arrière-plan, les préparatifs de cotation se poursuivent. En novembre 2025, Kraken a déposé un enregistrement confidentiel auprès de la SEC et bouclé un tour de table de 800 millions de dollars. La valorisation s'élevait alors à 20 milliards de dollars. En mars 2026, la société a mis ces plans en pause en raison des conditions de marché, et Kraken a ensuite confirmé qu'elle les poursuivrait. Deutsche Börse Group a acquis en avril 2026 une participation secondaire de 1,5 % (en dilution totale) pour 200 millions de dollars. Cela implique une valorisation de 13,3 milliards de dollars et donc un net recul par rapport à novembre 2025. Les deux entreprises avaient déjà annoncé un partenariat stratégique en décembre 2025.

The Block estime la part combinée d'Ondo Finance, des bStocks de Binance et des xStocks de Kraken dans les actions tokenisées à environ 77 %, ce qui rend le secteur globalement très concentré. Des concurrents proposent eux aussi des actions tokenisées, mais une infrastructure d'ordres aussi étendue pour les titres classiques n'y est pas apparue jusqu'ici. C'est précisément ce vide que Kraken vise avec son lancement dans l'EEE.