Kirit Somaiya, ancien député du Bharatiya Janata Party (BJP), a demandé à la Securities and Exchange Board of India (SEBI) d'enquêter sur les fortes variations du Sensex pendant la séance de clôture aux enchères (Closing Auction Session, CAS) du 27 août, lorsque l'indice de référence a chuté de plus de 2 000 points en quelques minutes avant de récupérer l'essentiel de ses pertes.

Somaiya s'est demandé si le nouveau mécanisme de CAS, introduit le 3 août, souffrait de faiblesses en matière de liquidité et de découverte des prix. Sa demande d'enquête réglementaire porte sur la manière dont le processus de clôture fondé sur les enchères a traité les flux d'ordres durant cet épisode de volatilité extrême.

La SEBI, autorité de régulation des marchés de capitaux de l'Inde, supervise le fonctionnement des bourses telles que la BSE, où le Sensex est négocié. Les séances de clôture aux enchères sont conçues pour déterminer les cours de clôture officiels d'une bourse en appariant les ordres d'achat et de vente passés pendant une courte fenêtre en fin de journée de négociation, dans le but de réduire la volatilité et d'améliorer la découverte des prix à la clôture. La précision des cours de clôture compte au-delà de la bourse elle-même : les cours de clôture officiels servent à régler les valeurs des indices et sont largement utilisés par les fonds passifs et les investisseurs institutionnels pour le calcul de la VAN et les références de transactions, de sorte que des mouvements brusques des cours de clôture peuvent se répercuter sur la valorisation des fonds, même lorsque les échanges intraday se sont déroulés de manière ordonnée.

La séance du 27 août a toutefois vu le Sensex perdre plus de 2 000 points en quelques minutes pendant le CAS avant de rebondir et de récupérer la majeure partie du recul, ce qui a motivé l'appel de Somaiya pour que le régulateur examine cet épisode. Les clôtures aux enchères existent sur les grandes bourses du monde entier, et les questions sur le comportement de tels mécanismes face à des flux d'ordres concentrés en fin de journée reviennent régulièrement dans les revues de microstructure de marché ; il reste à voir si la SEBI ou les bourses répondront à la demande de Somaiya et si un réexamen de la conception du CAS s'ensuivra.

Le rapport original est disponible sur Economic Times.