Kinross Gold (TSX : K ; NYSE : KGC) a augmenté le coût d'investissement prévu de son projet aurifère Lobo-Marte au Chili de près des deux tiers, pour atteindre 1,8 milliard de dollars (2,5 milliards de dollars canadiens), tout en estimant toujours une valeur actuelle nette après impôts de 4,3 milliards de dollars.

Le projet se trouve à 160 km à l'est de Copiapó, la capitale de la région d'Atacama au Chili, et à 50 km des mines La Coipa et Maricunga de Kinross. Le Chili est le premier producteur mondial de cuivre et une juridiction minière établie, mais la rareté de l'eau dans l'Atacama aride a de plus en plus façonné la conception des projets et les calendriers d'autorisation pour les mineurs d'or et de cuivre. Kinross indique que Lobo-Marte devrait produire environ 350 000 oz d'or par an pendant 15 ans, à des coûts intégrés de maintien d'environ 1 000 dollars l'once. À un prix de l'or de 4 100 dollars, l'entreprise estime un taux de rendement interne de 26 % et une période de récupération de 2,3 ans.

« Nous avons procédé à une actualisation de haut niveau de l'économie de notre étude de faisabilité pour tenir compte de l'inflation depuis 2021 et des améliorations apportées à la stratégie d'exécution », a déclaré le directeur technique Will Dunford lors de la conférence sur les résultats de jeudi. « La combinaison du faible coût d'exploitation minière, du faible coût de traitement, de la teneur élevée en lixiviation sur tas et de la taille de la ressource font de ce projet un axe central de notre stratégie d'amélioration de la teneur. »

Lobo-Marte devrait représenter près d'un cinquième de la production annuelle actuelle de Kinross et prolonger les opérations chiliennes de l'entreprise jusque dans les années 2040. L'analyste minière Tanya Jakusconek a indiqué dans une note de jeudi que l'estimation des coûts d'investissement s'est située à 10 % en dessous du modèle de Scotiabank et que les coûts miniers prévus étaient inférieurs d'environ 30 %, ce qui rend cette mise à jour légèrement meilleure que prévu. BMO Capital Markets a abaissé son cours cible pour Kinross de 51 à 49 dollars canadiens après avoir relevé son estimation du capital pour Lobo-Marte, mais a maintenu sa recommandation de surperformance et a indiqué que le projet soutenait toujours un potentiel de valorisation important.

Les actions Kinross ont reculé de 2,2 % à 31,99 dollars canadiens en fin de matinée de jeudi à Toronto.

Hausse des coûts

Dunford a indiqué que l'inflation représentait plus de 400 millions de dollars de l'augmentation par rapport à l'estimation de 2021. Les projets miniers du monde entier subissent une pression coûteuse soutenue depuis la pandémie, entraînée par la hausse des dépenses de main-d'œuvre, d'énergie et d'équipement, et la révision de Kinross reflète une tendance industrielle plus large où les sociétés réexaminent les estimations de faisabilité antérieures à 2022. Kinross a ajouté environ 100 millions de dollars après avoir décidé d'acheter de l'équipement minier plutôt que de réutiliser les machines de son projet voisin de Maricunga, qu'elle souhaite désormais préserver en tant qu'option de développement distincte.

Les modifications apportées à la planification de la construction et l'augmentation des coûts indirects expliquent une grande partie de l'augmentation restante. Kinross a également porté la provision pour imprévus du projet de 14 % à 19 %, invoquant le fait que quatre années se sont écoulées depuis l'achèvement des estimations détaillées à l'origine de l'étude initiale.

L'estimation révisée comprend 1,1 milliard de dollars en dépenses directes et environ 700 millions de dollars pour les coûts indirects et les imprévus. Les installations de traitement constituent le poste le plus important avec 490 millions de dollars, suivies de 410 millions de dollars pour les travaux de site et les infrastructures.

Kinross a précisé que cette mise à jour actualise l'économie de l'étude de faisabilité de 2021 sans remplacer le plan minier. L'entreprise a conservé les conceptions de fosse existantes et la base de réserves afin de ne pas retarder une demande environnementale élaborée à partir d'années de travaux de référence. Elle prévoit de fournir une estimation plus précise des coûts une fois l'ingénierie détaillée terminée.

L'économie du projet reste solide dans un scénario de prix de l'or plus bas. À 3 500 dollars l'or, Kinross estime une valeur actuelle nette de 3,2 milliards de dollars, un rendement de 22 % et une période de récupération de 2,7 ans.

Plan minier

Lobo-Marte contient des réserves prouvées et probables de 160,7 millions de tonnes d'une teneur de 1,3 gramme d'or par tonne, pour 6,73 millions d'onces contenues. Cette teneur est nettement supérieure à celle des opérations typiques de lixiviation sur tas, qui traitent souvent des minerais en dessous de 1 gramme par tonne, renforçant ainsi les marges projetées du projet. Les ressources indiquées totalisent 120,8 millions de tonnes à 0,71 gramme par tonne pour 2,75 millions d'onces, tandis que les ressources présumées s'élèvent à 32,9 millions de tonnes à 0,63 gramme par tonne pour 670 000 onces.

Kinross prévoit d'exploiter successivement les fosses à ciel ouvert de Marte et de Lobo à l'aide de camions et de pelles. L'opération traiterait 161 millions de tonnes de minerai dans une installation de concassage à trois étages et de lixiviation sur tas d'une capacité de 35 000 tonnes par jour.

L'entreprise prévoit une récupération de l'or de 69 %, un ratio de décappage stérile/minerai de 2:1 et une extraction maximale de 50 millions de tonnes par an. Le traitement est estimé à 12,30 dollars par tonne, tandis que les coûts miniers devraient s'élever à 3,25 dollars par tonne. Kinross a indiqué que la teneur relativement élevée pour une opération de lixiviation sur tas est un facteur majeur de la marge estimée du projet.

Le site nécessiterait une route d'accès de 75 km, une ligne électrique de 60 km et un pipeline de 40 km relié à un champ de puits qui approvisionne la mine La Coipa de Kinross. La conception prévoit une alimentation électrique renouvelable du réseau, des pelles électriques et des convoyeurs couverts pour réduire la poussière.

Perspectives de croissance

Le plan initial permettrait de récupérer 4,6 millions d'onces, laissant une grande partie des ressources du projet en dehors des fosses de réserves. Kinross a conçu les enveloppes de 2021 sur la base d'un prix de l'or de 1 200 dollars, bien en dessous du prix utilisé dans l'économie actualisée.

Les deux gisements restent ouverts en profondeur, et les ressources indiquées et présumées à l'extérieur des fosses pourraient justifier des enveloppes plus larges et une durée de vie de la mine plus longue. Kinross a indiqué qu'elle prévoit de reporter ces travaux jusqu'après le début de la production, car le plan de base autorisé permet déjà une exploitation minière bien au-delà des années 2040.

Parcours des autorisations

Le Service d'évaluation environnementale du Chili a accepté d'examiner la demande environnementale de Lobo-Marte en avril. Kinross s'attend à ce que le processus d'examen dure de deux à trois ans, suivi d'une construction vers la fin de la décennie et d'une première production au début des années 2030. Les examens environnementaux chiliens pour les projets miniers dans les régions souffrant de stress hydrique ont fait l'objet d'une surveillance accrue ces dernières années, ce qui fait des études de référence sous-tendant la demande un facteur critique dans le calendrier d'approbation.

L'entreprise a indiqué qu'elle prévoit de financer la construction de trois ans à partir des flux de trésorerie d'exploitation. Au 30 juin, Kinross détenait 2,7 milliards de dollars en trésorerie, 1,9 milliard de dollars en trésorerie nette et environ 4,4 milliards de dollars de liquidité totale.

Mise à jour de Great Bear

Kinross a également fait part de progrès ailleurs dans son portefeuille. À Great Bear, près de Red Lake, en Ontario, l'entreprise a procédé lundi au premier tir pour sa descenderie d'exploration alors que la construction en surface atteignait 93 %.

L'ingénierie détaillée du projet principal est achevée à environ moitié, les principaux contrats d'équipement ont été attribués et les autorisations restent sur les rails pour une première production fin 2029.

Résultats trimestriels

Mercredi, Kinross a publié un bénéfice ajusté au deuxième trimestre de 71 ¢ par action, dépassant l'estimation de 66 ¢ par action de Scotiabank. La banque a attribué cet écart à des impôts moins élevés et a qualifié le trimestre de « neutre » pour les titres.

Kinross a généré 726,8 millions de dollars de flux de trésorerie disponible attribuables au cours du trimestre, une hausse de 37 % du prix réalisé de l'or compensant une production plus faible et des coûts plus élevés.

La production a reculé de 4 % par rapport à l'année précédente pour s'établir à 477 879 oz d'or et 761 479 oz d'argent, tandis que les coûts intégrés de maintien ont augmenté de 22 % pour atteindre 1 821 dollars l'once.

L'entreprise a maintenu ses prévisions de production de 2 millions d'onces équivalent or attribuables cette année, l'argent étant converti en or aux prix spots moyens, à des coûts intégrés de maintien de 1 730 dollars l'once.