La prochaine publication des non-farm payrolls est le point focal des marchés aujourd'hui, avec peu d'autres éléments susceptibles de capter l'attention des investisseurs. Ce rapport, publié mensuellement par le Bureau of Labor Statistics, est l'un des indicateurs économiques les plus suivis pour évaluer la santé du marché du travail américain et ses implications pour la politique monétaire. L'évolution de la situation entre les États-Unis et l'Iran reste fluide, dans l'attente d'un arrangement sur le détroit d'Ormuz entre l'Iran et Oman — un point de passage critique pour les expéditions pétrolières mondiales, par lequel transite environ un cinquième de l'approvisionnement pétrolier mondial. Parallèlement, la pression renouvelée sur les valeurs technologiques fait l'objet d'un examen attentif, les investisseurs attendant des données sur l'emploi des signaux directionnels plus clairs.

Après une publication de juin particulièrement faible, l'estimation consensuelle pour les non-farm payrolls de juillet s'établit à +80k.

Un facteur imprévisible potentiel est de savoir si la Coupe du Monde a apporté un quelconque soutien aux emplois du secteur privé. Cet effet ne s'est pas manifesté dans le rapport de juin — sous réserve de la révision d'aujourd'hui — où les secteurs des loisirs & hospitalité et de la restauration & débits de boissons ont plutôt montré des signes de faiblesse.

Certains analystes soulignent également un éventuel impact négatif modéré des emplois publics ce mois-ci. Les recrutements gouvernementaux ont augmenté en mai, liés au recrutement de travailleurs électoraux pour les primaires, une partie de ces effectifs ayant été maintenue en juin.

Les facteurs saisonniers pourraient également peser sur les chiffres, compte tenu de la période des vacances d'été. Le secteur de l'éducation, en particulier, devrait subir un impact négatif. MNI note que le mois de juillet se classe historiquement au deuxième rang en termes de baisse des non-farm payrolls, devancé uniquement par les licenciements de l'après-fêtes de début d'année en janvier.

Concernant le taux de chômage, l'estimation de juillet s'établit à 4,2 %, inchangée par rapport à juin. Cependant, le chiffre de juin a coïncidé avec une nouvelle baisse du taux de participation à la population active, qui a atteint un plus bas sur 63 mois — une tendance à surveiller, car elle peut indiquer qu'une partie de la population active a quitté le marché du travail ou retardé sa réintégration, avec des implications pour le potentiel de croissance économique à long terme.

Les anticipations des analystes sur le chiffre principal sont mitigées, bien qu'il y ait une légère tendance accommodante dans les prévisions concernant le taux de chômage et les salaires. Selon la compilation des estimations de MNI Markets, cette distribution reflète cette perspective nuancée.

La question plus large est de savoir comment le rapport d'aujourd'hui pourrait remodeler la trajectoire politique de la Réserve fédérale. Le seuil pour qu'une surprise soit suffisamment importante pour modifier la position de la Fed est exceptionnellement élevé. Actuellement, les données sur l'inflation et l'évolution de la situation entre les États-Unis et l'Iran sont sans doute plus déterminantes pour les décideurs politiques.

Le président de la Fed, Warsh, a décrit le marché du travail comme « solide » et « stable ». Il faudrait une surprise négative significative pour modifier cette évaluation et remettre en question la perspective d'une hausse de taux en septembre.

Dans l'état actuel des choses, les traders évaluent à environ 63 % les chances d'un mouvement de la Fed — un ajustement de taux — en septembre, sur la base des anticipations du marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux.