Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, devrait confirmer lundi que Tokyo et Washington ont mené une intervention conjointe sur le marché des changes pour enrayer la chute du yen vers des creux de 40 ans, selon deux responsables du gouvernement japonais cités dans un rapport de Reuters publié durant le week-end.

L'opération marquerait la première intervention conjointe sur le yen depuis 2011, lorsque les deux pays avaient agi ensemble après la envolée du yen consécutive au séisme de Tohoku — un problème inverse de la pression à la baisse actuelle. La monnaie se négocie à son niveau le plus faible face au dollar depuis 1986. Katayama devrait souligner la détermination des deux pays à combattre ce qu'ils considèrent comme une faiblesse excessive du yen. Une source a déclaré à Reuters que l'opération était « encore en cours » lorsqu'elle a été interrogée pour confirmer l'action conjointe.

Le Japon aurait acheté des yen contre des dollars pendant les heures de négociation à New York jeudi, les données de la Banque du Japon suggérant des ventes atteignant jusqu'à 58,97 milliards de dollars pour soutenir la monnaie. Ce mouvement initial est intervenu quelques heures avant la décision de la BOJ de vendredi de maintenir sa politique inchangée tout en signalant une forte probabilité de hausse de taux prochainement. L'écart de taux croissant avec une Réserve fédérale plus restrictive a été un moteur central de la force du dollar, les rendements américains plus élevés attirant les capitaux vers les actifs libellés en dollars et loin du yen.

Le yen a de nouveau bondi peu après la conférence de presse du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, dans ce que les marchés ont soupçonné être une nouvelle vague d'intervention. Le principal diplomate en charge des questions monétaires, Atsushi Mimura, a déclaré qu'il entendait coordonner étroitement son action avec la politique monétaire.

Le volet américain de la coordination s'est également manifesté vendredi, lorsque le Trésor aurait informé plusieurs banques qu'il pourrait intervenir sur le marché du yen et qu'elles devaient se tenir prêtes à de futures actions. Le secrétaire du Trésor, Scott Bessent, qui avait déclaré la semaine précédente que le yen semblait très sous-évalué, a été photographié lors d'une réunion du cabinet avec un bloc-notes portant la mention « Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil. »

Parallèlement, le ministère japonais des Finances a publié un message inhabituel en anglais sur X, indiquant qu'il disposait d'un large éventail d'outils pour répondre aux besoins de liquidité du marché, notamment l'accès à la facilité de rachat de la Réserve fédérale, qui permet à Tokyo d'obtenir des liquidités en dollars sans vendre directement ses détentions de bons du Trésor américain. Cela importe car le Japon est le plus grand détenteur étranger de la dette publique américaine, et des ventes massives de Treasuries pour financer l'intervention pourraient elles-mêmes faire monter les rendements américains — compliquant ainsi les objectifs politiques des deux pays.

L'ampleur de l'intervention rapportée signale un effort déterminé pour défendre la monnaie. La confirmation d'une action conjointe marque un changement majeur par rapport au Japon agissant seul — comme ce fut le cas en 2022 et 2024 — et la coordination avec Washington, y compris l'avertissement privé du Trésor aux banques, suggère que les marchés devraient s'attendre à une volatilité persistante autour de la paire USD/JPY alors que les autorités testent la durabilité de tout rebond.

Le signal parallèle de la BOJ selon lequel une hausse de taux est probable prochainement ajoute un levier de politique monétaire à l'intervention, réduisant l'écart de taux qui a alimenté la force du dollar.

Les analystes voient dans cette coopération un motif partiellement lié à une préoccupation partagée concernant la hausse des rendements des Treasuries américains, car un échec à endiguer les ventes de yen et d'obligations du gouvernement japonais pourrait aggraver la pression sur les marchés de la dette américaine. L'ancien responsable de la BOJ, Nobuyasu Atago, a déclaré à Reuters que les deux pays sont confrontés au risque d'une inflation galopante et d'un retard de leurs banques centrales, ce qui leur donne une incitation claire à coopérer.

Le ministre de l'Économie japonais, Minoru Kiuchi, a déclaré dimanche que le gouvernement intensifierait sa communication avec les marchés, jugeant cela essentiel pour maintenir la confiance dans la soutenabilité budgétaire du pays.

Avec la convergence de la politique des taux, de l'intervention et de la coordination bilatérale, l'attention se tourne vers l'annonce attendue de Katayama et vers la question de savoir si l'action conjointe pourra stabiliser durablement le yen.