La production manufacturière japonaise a progressé en juillet à son rythme le plus rapide depuis près de douze ans et demi, selon la dernière enquête S&P Global, alors qu’une envolée des commandes liées aux semi-conducteurs et à l’intelligence artificielle a porté le secteur à son septième mois consécutif d’amélioration des conditions d’activité.

L’indice PMI manufacturier S&P Global Japan, baromètre principal de l’activité manufacturière dont les lectures supérieures à 50 signalent une expansion, s’est établi à 54,5 en juillet, légèrement en dessous du 54,8 de juin. Ce niveau confirme que l’industrie manufacturière japonaise évolue bien au-dessus de la plupart de ses homologues mondiaux.

La croissance de la production a été la plus forte מאז février 2014, portée par la hausse la plus marquée des nouvelles commandes en quatre ans et demi, la progression des nouvelles commandes atteignant son rythme le plus rapide depuis janvier 2022. Plusieurs répondants à l’enquête ont cité une demande mondiale plus forte pour les semi-conducteurs et d’autres produits liés au développement de l’IA comme principal moteur de cette expansion. Le Japon abrite plusieurs des plus grands fournisseurs mondiaux d’équipements et de matériaux pour semi-conducteurs, dont Tokyo Electron, Shin-Etsu Chemical et SCREEN Holdings, ce qui place le secteur industriel du pays parmi les bénéficiaires directs du développement continu des capacités mondiales de fabrication de puces, soutenu par les dépenses liées aux infrastructures d’IA. Les nouvelles commandes à l’exportation ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis plus de cinq ans, portées par la demande en provenance d’Asie et des États-Unis.

L’emploi et les achats progressent

Avec l’augmentation des besoins de production, les entreprises ont relevé solidement leurs effectifs et leur activité d’achats au cours du mois. Les achats d’intrants ont progressé à leur rythme le plus rapide depuis avril 2022, certaines entreprises ayant acheté des matériaux à l’avance pour se prémunir contre les perturbations persistantes des chaînes d’approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient. Les délais de livraison des fournisseurs se sont à nouveau sensiblement allongés, contribuant à une quatrième hausse mensuelle consécutive des stocks d’achats et au rythme d’accumulation des stocks le plus rapide depuis mai 2024.

Les tensions sur les capacités persistent

Malgré les gains de l’emploi et des stocks d’intrants, les tensions capacitaires ont continué de s’accroître. Les retards de travail ont augmenté pour un septième mois consécutif, au rythme le plus rapide depuis février 2014, ce qui montre que les entreprises peinent encore à suivre l’afflux de nouvelles commandes.

L’inflation des coûts reste élevée

La guerre au Moyen-Orient a continué de peser sur les coûts des intrants, faisant fortement monter les prix en juillet, les entreprises signalant des hausses plus marquées du pétrole et des matières premières. Bien que le rythme global de l’inflation des coûts des intrants se soit modéré à son niveau le plus faible depuis mars, il est resté nettement élevé. Les prix de vente ont de nouveau fortement augmenté à mesure que les fabricants ont répercuté la hausse de leurs coûts.

Annabel Fiddes, directrice associée à l’économie chez S&P Global Market Intelligence, a déclaré que les données mettaient en évidence une dynamique de croissance durable et solide de l’industrie manufacturière japonaise au début du second semestre. Elle a noté que les entreprises citaient fréquemment une demande mondiale plus forte dans les semi-conducteurs ainsi qu’une croissance des activités manufacturières liées à l’IA comme principaux moteurs. Elle a ajouté que les signes de constitution de stocks en réponse au conflit au Moyen-Orient avaient également contribué à la vigueur du secteur, alors même que la guerre continuait de faire pression à la hausse sur les coûts et les prix de vente.

Le moral des entreprises s’améliore

Les fabricants se sont eux-mêmes montrés plus confiants, le sentiment des entreprises ayant atteint en juillet son plus haut niveau depuis quatre mois, soutenu par des attentes d’amélioration supplémentaire de la demande — en particulier dans les semi-conducteurs — au cours de l’année à venir.

Implications pour le yen et la politique monétaire

Ce tableau solide du secteur manufacturier constitue un élément supplémentaire pour les observateurs du yen, alors que la persistance des pressions sur les coûts et la hausse des prix de production continuent d’exercer une pression haussière sur l’inflation japonaise. La vigueur du secteur renforce l’argument en faveur de la hausse des taux signalée par la Banque du Japon, consolidant une orientation de politique favorable à la monnaie, qui s’inscrit parallèlement aux récentes interventions conjointes sur le marché des changes.

Les développements antérieurs concernant l’intervention sur le yen incluent la confirmation par le secrétaire américain au Trésor Bessent et les autorités japonaises d’une intervention conjointe sur le yen vendredi, les deux parties ayant promis d’agir davantage si nécessaire. Mimura, du Japon, a décrit cette action conjointe comme l’aboutissement d’une alliance monétaire, tandis que JP Morgan a estimé que le Trésor américain disposait d’une marge de manœuvre limitée pour de nouvelles interventions sur le yen.

Couverture connexe :

• Mimura, du Japon, affirme que l’action conjointe sur le yen est l’aboutissement d’une alliance monétaire
• JP Morgan estime que le Trésor américain dispose d’une capacité limitée pour intervenir sur le yen
• Bessent et le Japon confirment l’intervention conjointe sur le yen vendredi et promettent d’autres actions