En juillet, les exportations japonaises ont augmenté de 23,2 % par rapport au même mois de l'année précédente, soit la plus forte hausse annuelle depuis octobre 2022, tirée par l'essor des ventes d'équipements pour semi-conducteurs et par une nette progression des échanges avec la Chine.

Ce résultat marque le cinquième mois consécutif d'accélération de la croissance des exportations et dépasse largement la hausse de 19,9 % prévue par les économistes.

Les équipements de fabrication de puces ont été le principal moteur de ce chiffre global. En valeur, le Japon a expédié 49,1 % de machines pour semi-conducteurs de plus qu'un an auparavant, les entreprises du monde entier continuant d'investir massivement dans le matériel destiné à l'intelligence artificielle. Le Japon occupe une place centrale dans cette chaîne d'approvisionnement : il abrite Tokyo Electron, l'un des plus grands fabricants mondiaux d'équipements de fabrication de puces, ainsi que des producteurs leaders de matériaux essentiels comme les tranches de silicium ; les investissements mondiaux en IA se répercutent donc directement sur les chiffres du commerce extérieur du pays.

Les échanges avec la Chine se sont également développés de manière significative. Les expéditions japonaises vers la Chine ont progressé de 25,8 % sur un an, tandis que les exportations vers les États-Unis ont augmenté de 22 %. La Chine demeure le premier partenaire commercial du Japon.

La demande en IA soutient les exportations de puces tandis que le yen faible renchérit les importations

L'écart entre les valeurs et les volumes exportés est considérable. En juillet, les volumes n'ont augmenté que de 5,2 %, ce qui signifie que la hausse des prix et l'affaiblissement du yen expliquent une grande partie du gain en valeur des expéditions. Une monnaie faible permet aux producteurs japonais de proposer des prix plus bas à leurs clients étrangers, mais en contrepartie, le Japon doit dépenser davantage de sa propre monnaie pour acheter des biens importés.

Les marchés ont réagi aux chiffres du commerce extérieur de juillet pendant la séance. Le Nikkei 225 a gagné 0,64 %, tandis que le yen reculait de 0,11 % face au dollar, à 158,35. La monnaie japonaise s'est nettement dépréciée au cours de l'année écoulée : un dollar valait environ 145 yens à la même période l'an dernier, s'est récemment négocié proche de 160 yens et s'échangeait autour de 159 yens après la publication des données économiques de lundi. L'écart important entre les taux d'intérêt japonais et américains pèse durablement sur le yen, et les autorités japonaises sont déjà intervenues sur le marché des changes pour ralentir son déclin, en 2022 puis en 2024, lorsque la monnaie était tombée à des plus bas pluri-décennaux.

La facture des importations a également fortement augmenté. En juillet, les importations ont progressé de 27,8 % sur un an, soit la plus forte hausse annuelle depuis novembre 2022, supérieure à la progression de 26,5 % anticipée par les analystes.

Le pétrole a joué un rôle majeur. La facture des importations de pétrole du Japon a bondi de 87,8 % à mesure que les prix du brut grimpaient pendant la guerre en Iran, contraignant entreprises et ménages à absorber des coûts énergétiques plus élevés. Le deuxième trimestre a été la première période complète de trois mois à refléter l'impact économique du conflit, et l'énergie est restée coûteuse tout au long de cette période, alourdissant les dépenses des ménages et des entreprises alors que la consommation intérieure perdait déjà de sa vigueur.

Les exportations soutiennent la croissance, mais la faiblesse de la dépense intérieure limite le PIB du deuxième trimestre

L'économie japonaise a progressé à un rythme annualisé de 1,1 % au deuxième trimestre, en deçà de l'estimation de 2 % des économistes. Le trimestre précédent avait affiché une croissance annualisée de 2,1 %, elle aussi inférieure aux attentes. D'un trimestre sur l'autre, la croissance n'a été que de 0,3 %, contre 0,5 % prévu.

Les exportations ont apporté la contribution la plus forte au PIB, avec 0,5 point de croissance au deuxième trimestre, tandis que la demande intérieure en a retranché 0,2 point. Il y a un an, l'économie japonaise avait crû de 0,7 %, en amélioration par rapport à la croissance annuelle de 0,5 % enregistrée au premier trimestre.

La Banque du Japon a révisé ses prévisions plus tôt ce mois-ci lors de la publication de ses dernières projections d'activité économique. La banque centrale table désormais sur une croissance de 0,6 % pour l'exercice 2026 s'achevant en mars 2027, contre 0,5 % précédemment. Cette révision à la hausse intervient alors que l'institution poursuit son retrait progressif de décennies de politique monétaire ultra-accommodante entamé avec la fin des taux d'intérêt négatifs en mars 2024, ce qui fait de la trajectoire de croissance un indicateur clé de l'avancée de cette normalisation.

La Première ministre Sanae Takaichi a exprimé son intention de remettre l'économie sur une trajectoire de croissance solide. Ses taux d'approbation restent actuellement supérieurs à ceux de certains de ses prédécesseurs, même s'ils reculent progressivement. La demande extérieure faisant l'essentiel du travail et la dépense intérieure freinant l'économie, les prochaines données sur les salaires, la consommation et le commerce diront si la reprise japonaise peut s'élargir au-delà de ses exportateurs.

Source : CNBC