Un représentant du Bureau du Cabinet du Japon a publiquement exhorté la Banque du Japon (BOJ) à mettre en œuvre une « politique monétaire appropriée » en coordination avec les objectifs économiques du gouvernement, intensifiant ainsi la pression de l'administration de la Première ministre Sanae Takaichi pour aligner plus étroitement les décisions de taux d'intérêt de la banque centrale sur sa stratégie de croissance globale.

Ces remarques ont été formulées lors d'une réunion de politique monétaire de la BOJ et reflètent une campagne de plus en plus explicite du gouvernement Takaichi pour influencer la direction de la politique monétaire. Alors que les administrations précédentes ont historiquement cherché une coordination avec la banque centrale, le gouvernement actuel a adopté un ton plus tranchant et plus direct.

Un projet de plan économique de Takaichi, daté du 25 juin, a explicitement demandé à la BOJ d'aligner son cadre de ciblage de l'inflation sur les stratégies de croissance du gouvernement. Les versions antérieures de documents comparables n'avaient fait référence à la coordination qu'en termes généraux. Le projet de juin, en revanche, a tracé une ligne beaucoup plus ferme.

Les enjeux sont ancrés dans la loi japonaise, qui crée une tension délibérée sur cette question. L'article 3 de la loi sur la BOJ garantit l'indépendance opérationnelle de la banque centrale, tandis que l'article 4 exige que la BOJ se coordonne avec les politiques économiques du gouvernement. Ces deux dispositions ont longtemps fait l'objet d'un débat sur l'influence que le cabinet peut ou doit exercer sur les décisions monétaires.

Début juillet, le gouvernement a ajusté son discours. La formulation révisée mettait l'accent sur une « politique monétaire appropriée » visant une croissance stable des prix, un adoucissement calibré pour rassurer les marchés inquiets d'un éventuel empiétement sur l'indépendance de la banque centrale.

En juin, la BOJ a relevé son taux d'intérêt directeur à 1 %, marquant le niveau le plus élevé au Japon depuis plus de 30 ans. La banque centrale est largement attendue à un maintien des taux lors de sa prochaine réunion, alors qu'elle évalue la façon dont l'économie absorbe cette hausse. L'inflation au Japon a oscillé autour de l'objectif de 2 % de la BOJ ces derniers mois — un changement notable après des années de croissance des prix inférieure à l'objectif, qui a défini la bataille prolongée du Japon contre la déflation et a poussé la BOJ à utiliser de manière pionnière des taux d'intérêt négatifs et le contrôle de la courbe des rendements, des politiques qu'elle n'a commencé à démanteler qu'en 2024.

Cette normalisation de la politique intervient alors que d'autres grandes banques centrales, dont la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne, évoluent dans la direction opposée — réduisant leurs taux par rapport aux sommets de l'après-pandémie — creusant ainsi l'écart de taux d'intérêt qui pèse sur le yen.

Les représentants du Bureau du Cabinet qui assistent aux réunions de la BOJ ont systématiquement exprimé une préférence pour une « politique monétaire adaptée » qui soutient les efforts du gouvernement pour renforcer la demande privée et maintenir la hausse des prix autour de l'objectif de 2 %.