Le symposium de Jackson Hole de la Réserve fédérale, prévu les 27-29 août, suscitera une attention soutenue cette semaine à l'occasion des débuts attendus du président Kevin Warsh lors de ce rendez-vous annuel, les investisseurs cherchant des signaux sur l'inflation et la politique des taux d'intérêt au milieu de vives tensions sur le marché obligataire.

Ce symposium, organisé chaque année par la Federal Reserve Bank of Kansas City à Jackson Hole, dans le Wyoming, réunit des banquiers centraux, des économistes et des acteurs des marchés financiers du monde entier. Les présidents de la Fed ont historiquement utilisé le discours-programme de ce séminaire pour dessiner les perspectives de la politique monétaire, ce qui en fait l'un des événements les plus suivis du calendrier des marchés. Ce rendez-vous a été le théâtre de certains des messages les plus déterminants de la Fed : le discours de Ben Bernanke en 2010 a préparé le terrain à une deuxième vague d'assouplissement quantitatif, et Jerome Powell a profité de l'édition 2020 pour annoncer le passage à un ciblage flexible de l'inflation moyenne. Les premières apparitions des nouveaux présidents — le discours de Janet Yellen en 2014 sur le marché du travail, les propos de Powell en 2018 sur la normalisation progressive — ont également servi de premières déclarations sur les priorités de leur mandat, un arrière-plan qui éclaire l'attention portée aux débuts de Kevin Warsh.

Selon l'article, l'inflation demeure supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, et les marchés anticipent en conséquence la possibilité de taux plus élevés. Le président Donald Trump, de son côté, continue de presser la Réserve fédérale de baisser les taux. Cette pression s'écarte de plusieurs décennies de convention selon lesquelles les administrations évitaient largement de commenter publiquement les décisions à court terme de la Fed, une norme ancrée dans l'indépendance opérationnelle de la banque centrale. Avec une inflation au-dessus de la cible, un président qui réclame des baisses de taux et des échanges agités sur le marché des bons du Trésor américain, la question pour les investisseurs est de savoir comment M. Warsh décrira les considérations qui guideront les prochaines décisions du comité.

Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed en fonction de 2006 à 2011, a déjà déclaré qu'il ne voulait pas « nourrir à la cuillère » les marchés avec des orientations détaillées sur les décisions futures, une position qui façonne les attentes quant au volume d'orientations prospectives que contiendra sa première apparition à Jackson Hole en tant que président. Son parcours jusqu'au conseil des gouverneurs a été atypique : il a rejoint la Fed à 35 ans après une carrière au sein du département fusions-acquisitions de Morgan Stanley et à la Maison-Blanche sous Bush, ce qui fait de lui l'un des plus jeunes gouverneurs de l'histoire de la banque centrale, et il a servi d'intermédiaire clé auprès de Wall Street pendant la crise financière de 2008. Il a plaidé en 2010 pour un encadrement des programmes d'achat d'obligations de la Fed, a quitté le conseil des gouverneurs en 2011 et a été finaliste pour la présidence en 2017 avant que Donald Trump ne choisisse Jerome Powell — un parcours qui fait depuis longtemps de lui l'un des critiques les plus en vue de la politique monétaire accommodante au sein de la Fed.

Ce discours-programme, traditionnellement prononcé le vendredi matin du séminaire, offrira aux investisseurs une première déclaration approfondie sur les priorités de M. Warsh en tant que président. Ils analyseront ses propos sur la trajectoire de l'inflation, les risques que le comité pèse et la manière dont il caractérise les turbulences du marché obligataire — et, compte tenu de sa réticence déclarée à fournir des orientations détaillées, la question de savoir s'il proposera un cadre d'ensemble.

Source : Economic Times Markets