Les actions IREN ont chuté d'environ 6 % en pré-ouverture vendredi, après la publication de résultats du quatrième trimestre fiscal inférieurs aux attentes de Wall Street en matière de revenus et d'EBITDA ajusté.

IREN Limited

L'action a clôturé jeudi à 40,53 dollars. Elle se situe ainsi à environ 47 % sous son plus haut sur 52 semaines de 76,87 dollars, tout en affichant encore une progression de 76 % sur un an.

Pour le trimestre, IREN a annoncé des revenus de 137,2 millions de dollars, en dessous de l'estimation du consensus de 157,14 millions de dollars. L'EBITDA ajusté s'est établi à 19,2 millions de dollars, là aussi sous les attentes des analystes de 34,9 millions de dollars.

Malgré tout, le trimestre a été marqué par une forte hausse des revenus du cloud IA. Ce segment a généré 70,5 millions de dollars, en progression de 110 % par rapport aux 33,6 millions de dollars du trimestre précédent.

L'activité de cloud IA illustre la manière dont IREN, à l'origine mineur de Bitcoin, a réorienté son portefeuille de sites de centres de données alimentés vers l'informatique GPU — un virage également opéré par plusieurs acteurs du minage de Bitcoin à mesure que la demande en infrastructures d'IA s'accroît.

IREN a indiqué avoir clôturé le trimestre avec environ 500 millions de dollars de revenus récurrents annuels, un montant porté par la suite à 1 milliard de dollars après l'acceptation de Horizon 1 par Microsoft.

L'objectif d'ARR pour l'exercice 2026 entièrement contractualisé

La direction a déclaré que son objectif de 4 milliards de dollars de revenus récurrents annuels pour l'exercice 2026 est désormais entièrement contractualisé, en hausse par rapport aux 3,4 milliards de dollars annoncés en juillet.

Cette progression s'explique par un accord pluriannuel récemment signé avec un laboratoire d'IA de pointe non identifié, ainsi que par la conquête de nouveaux clients et le renouvellement et la prolongation de contrats avec des partenaires existants.

IREN a également précisé que le montant de 4 milliards de dollars d'ARR n'inclut pas environ 700 millions de dollars d'ARR issus d'un accord avec NVIDIA devant débuter en 2027.

L'entreprise s'attend à ce que l'ARR dépasse 4 milliards de dollars d'ici le trimestre de décembre. Wall Street anticipe une croissance des revenus de 117 % pour l'exercice 2027.

L'ARR reflétant la valeur annualisée des contrats signés plutôt que les revenus déjà comptabilisés au cours d'un trimestre donné, le rythme auquel ce carnet de commandes contractualisé se convertit en ventes publiées, à mesure que les capacités GPU récemment financées sont déployées, constituera un indicateur clé pour les prochains trimestres.

Les analystes restent constructifs

Malgré la baisse consécutive aux résultats, H.C. Wainwright a réitéré sa recommandation à l'achat et son objectif de cours de 90 dollars, qualifiant ce repli de point d'entrée attractif.

Cet objectif implique un potentiel de hausse d'environ 122 % par rapport au cours de clôture de jeudi.

Nick Giles, analyste chez B. Riley, a qualifié ces résultats de « validation commerciale et financière » à l'aube de l'accélération attendue des revenus vers 4 milliards de dollars d'ARR et de la poursuite de la contractualisation de capacités pour 2027 et 2028.

Citizens JMP Securities a également maintenu sa recommandation « Market Outperform » et son objectif de cours de 80 dollars, citant la solidité de l'activité de services de cloud IA.

Financement et perspectives de dépenses d'investissement

IREN a indiqué avoir obtenu 6,5 milliards de dollars de financement GPU au cours des trois derniers mois. Combinés aux avances versées par les clients, ces fonds couvrent, selon l'entreprise, plus de 100 % des dépenses d'investissement GPU liées à l'atteinte du jalon des 4 milliards de dollars d'ARR.

Les perspectives de dépenses d'investissement de la direction pour l'exercice 2027 s'élèvent à 25 à 30 milliards de dollars, une ampleur qui souligne le caractère désormais très capitalistique du déploiement des centres de données IA.

L'entreprise a précisé que les prix des contrats de trois ans ont progressé d'environ 125 % depuis novembre. Les accords récemment signés génèrent plus de 20 millions de dollars de revenus annuels par mégawatt informatique (IT), tandis que les négociations en cours se situent autour de 25 millions de dollars par mégawatt informatique. Le mégawatt informatique mesure la puissance livrée aux équipements de calcul, un étalon standard pour la tarification des capacités de centres de données.

Sur les douze derniers mois, IREN a affiché une croissance des revenus de 41 %.