Iren Limited a obtenu une nouvelle facilité de dette majeure pour acquérir les derniers GPU de Nvidia, la société de crédit privé Blue Owl Capital apportant le chèque le plus important.

Blue Owl a mené une tranche de 2,4 milliards de dollars au sein d'un package de financement GPU plus large de 2,8 milliards de dollars, clôturé en août 2026. Ce financement d'équipement de catégorie non investment grade est assorti d'un taux fixe de 9 % — soit environ 216 millions de dollars d'intérêts annuels sur la tranche de 2,4 milliards de dollars au taux indiqué — et financera le déploiement de GPU Nvidia refroidis par air sur le site d'Iren à Mackenzie, en Colombie-Britannique. En tant que financement d'équipement, la dette est adossée aux GPU eux-mêmes, une approche encore suffisamment récente pour que les prêteurs traitent de facto les puces de pointe comme une classe de garantie.

Les GPU comme garantie : une nouvelle classe d'actifs

L'opération prolonge une vaste campagne de levée de fonds. Le 1er juin 2026, Iren a clôturé un package distinct de financement GPU investment grade de 3,65 milliards de dollars, adossé à un contrat d'achat (offtake) substantiel avec Microsoft. Cette transaction antérieure a obtenu des notations A/A(low) de Fitch et DBRS et couvre environ 96 % des 5,81 milliards de dollars de dépenses en GPU, principalement destinées au campus d'Iren à Childress, au Texas.

Prises ensemble, ces opérations portent à plus de 6,5 milliards de dollars les financements dédiés aux GPU obtenus par Iren en quelques mois seulement. Au cours de l'année écoulée, l'entreprise a levé ou sécurisé environ 19 milliards de dollars de capital au total pour financer ses acquisitions de GPU et son expansion de centres de données en Amérique du Nord — une ampleur de levée de fonds qui souligne à quel point le déploiement de l'IA est gourmand en capital, le coût de la dette devenant désormais une variable clé de l'économie des centres de données.

Emprunter contre des GPU à cette échelle est un phénomène récent : le fournisseur de cloud IA CoreWeave a emprunté 2,3 milliards de dollars adossés à ses puces Nvidia H100 en 2023, et les transactions d'Iren montrent la rapidité avec laquelle le marché de la dette adossée aux GPU s'est développé depuis.

Du mineur de Bitcoin à l'opérateur d'infrastructures d'IA

La trajectoire d'Iren compte parmi les repositionnements d'entreprise les plus spectaculaires de ces dernières années. L'entreprise a débuté comme opération de minage de Bitcoin avant de se réorienter vers l'infrastructure de cloud IA, nouant au passage des relations avec Nvidia et de grands hyperscalers comme Microsoft. Cette trajectoire reflète une migration plus large au sein du secteur du minage, où des opérateurs disposant de terrains alimentés et de raccordements au réseau électrique ont converti leurs capacités vers l'hébergement d'IA face à une forte demande de sites prêts pour le calcul.

Iren développe aujourd'hui des campus de centres de données en Colombie-Britannique (Mackenzie, Prince George et Canal Flats) et au Texas (Childress et Sweetwater). Ses installations font tourner des parcs de systèmes Nvidia B300 et de génération Blackwell. L'objectif affiché de l'entreprise est d'atteindre 480 MW de capacité de cloud IA d'ici fin 2026, avec l'ambition de s'étendre vers le territoire multi-gigawatts.

Le pari du crédit privé sur l'infrastructure d'IA

Le rôle de premier plan de Blue Owl traduit une évolution dans la manière dont les infrastructures d'IA sont financées. Les banques traditionnelles se sont montrées prudentes face aux prêts adossés à des actifs technologiques en dépréciation rapide, tandis que les sociétés de crédit privé se sont montrées bien moins hésitantes.

Au taux fixe de 9 % sur la tranche Blue Owl, Iren paie une prime significative par rapport à l'emprunt investment grade. La tranche investment grade clôturée en juin bénéficiait de conditions plus favorables précisément parce que le contrat avec Microsoft en réduisait le risque. L'opération d'août, destinée au campus de Mackenzie, ne dispose pas de la même visibilité sur un locataire pivot, ce qui se reflète dans son taux plus élevé et sa catégorie non investment grade.

Pour Blue Owl, qui gère plus de 250 milliards de dollars d'actifs, cette opération représente un pari sur le fait que la demande d'infrastructure d'IA restera suffisamment robuste pour qu'Iren puisse honorer sa dette. Les jalons à venir pour Iren sont concrets : l'exécution de l'objectif de capacité de 480 MW, l'annonce éventuelle d'un locataire qui donnerait à Mackenzie la visibilité de locataire pivot dont Childress dispose déjà, et la manière dont l'entreprise financera l'expansion multi-gigawatts qu'elle a esquissée.