IREN reste principalement un mineur de Bitcoin en termes de revenus, alors même qu'elle retire du matériel de minage pour libérer de l'espace au profit de l'infrastructure d'IA et développer son activité AI Cloud.

Selon les résultats de l'exercice 2026 de l'entreprise, déposés le 27 août, le minage de Bitcoin a généré 578,2 millions de dollars sur les 707 millions de dollars de revenus annuels d'IREN, soit environ 81,8 %. Les services AI Cloud ont contribué à hauteur de 128,8 millions de dollars.

Cette répartition illustre une tension qui traverse le secteur du minage de cryptomonnaies : les mineurs cotés en bourse détiennent des capacités de centres de données alimentées et des connexions au réseau électrique convoitées par les clients du cloud IA, mais la conversion de ces capacités implique d'arrêter un flux de revenus fonctionnel — le minage de Bitcoin — avant que les contrats IA de remplacement ne produisent des revenus selon les normes GAAP. Les résultats d'IREN constituent un instantané comptable concret de ce compromis.

La transition en cours a entraîné une dépréciation non monétaire de 638,8 millions de dollars, principalement liée à la mise hors service de mineurs lors de la conversion de sites de centres de données pour les charges de travail d'IA. IREN a également rapporté une perte nette de 702,6 millions de dollars, affectée par cette dépréciation et d'autres éléments. Cette charge ne représentait pas une sortie de trésorerie de 638,8 millions de dollars ; elle a plutôt attribué une valeur comptable à des actifs retirés avant que l'activité de remplacement ne soit pleinement entrée en service.

Au 26 août, IREN disposait d'un chiffre d'affaires annualisé opérationnel (ARR) de 1 milliard de dollars, contre 4 milliards de dollars d'ARR contracté pour sa capacité 2026. L'entreprise vise une mise en service du chiffre le plus élevé d'ici le 31 décembre.

IREN calcule l'ARR à partir des prix GPU contractés multipliés par une année complète d'heures, y compris le stockage et les services associés. Il s'agit d'un indicateur opérationnel et non d'un revenu selon les normes GAAP, et IREN avertit que les revenus comptabilisés pourraient être sensiblement inférieurs. La réduction de cet écart dépend de la livraison et de l'acceptation de l'infrastructure physique, ainsi que des hypothèses d'utilisation et de tarification de l'entreprise.

Le formulaire 10-K d'IREN indique que les revenus ne commencent généralement qu'une fois les centres de données construits et alimentés, l'équipement installé et mis en service, les tests de performance terminés et la capacité acceptée par les clients. Les retards peuvent repousser la comptabilisation des revenus alors que les coûts de financement et d'exploitation continuent, et peuvent déclencher des pénalités de retard ou de service.

Au 30 juin, IREN disposait encore d'une capacité de minage de Bitcoin installée d'environ 23,2 EH/s sur environ 380 MW. L'entreprise vise à achever substantiellement la transition de cette capacité de centres de données vers les services AI Cloud d'ici la fin de l'année.

Le retard comporte également un coût de financement. IREN a levé un financement GPU pour soutenir le contrat Microsoft via un prêt à tirage différé au prix du SOFR à un mois majoré de 2,25 %, ainsi que des obligations senior à 5,96 %, avec des tranches soumises à conditions. Un financement Mackenzie distinct pouvant atteindre 2,4 milliards de dollars porte un taux fixe de 9 % et arrive à échéance 30 mois après chaque date de financement échelonné concernée.

IREN détient des contrats qui pourraient remplacer l'activité de minage en termes de chiffre annualisé. Le dépôt ne montre pas ce remplacement comme achevé. La prochaine preuve sera l'acceptation par les clients des déploiements restants et les revenus IA selon les normes GAAP qu'ils commenceront à produire — le jalon qui montrera si cette réorientation a réellement remplacé les revenus miniers qu'elle déplace.

Source : CryptoSlate