Les actions Intel ont ouvert la séance de vendredi à 91,67 $ et grimpé de plus de 3,6 %, alors que des commentaires d'analystes reliaient la solide performance de Dell à une demande croissante de CPU Intel.

Trip Chowdhry, de Global Equities Research, a publié une analyse estimant que la récente présentation des résultats de Dell apporte une preuve concrète du renforcement de la demande de processeurs Intel. Il a fixé un objectif de valorisation de 200 $ pour INTC, adossé à un BPA projeté de 20 $ en 2031 — un chiffre bien supérieur aux attentes de consensus actuelles pour l'entreprise, qui traverse depuis plusieurs années des difficultés industrielles et concurrentielles dans le cadre d'un redressement mené par son PDG Lip-Bu Tan.

La thèse de Chowdhry repose sur une multiplication par 16 des besoins annuels en CPU, tirée par l'évolution des charges d'entraînement d'IA, qui passent du traitement de texte vers des formats plus intensifs comme la vidéo, l'image et l'audio. Ces charges multimédias exigent des ressources de calcul nettement supérieures, les CPU assumant des responsabilités accrues au-delà des tâches traditionnellement dévolues aux GPU. Si cette tendance se confirme, elle marquerait un changement notable pour le marché des CPU serveurs, où Intel subit depuis plusieurs années une pression constante d'AMD et de sa gamme EPYC.

Jeff Clarke, directeur de l'exploitation de Dell, a apporté des éléments probants lors de la présentation des résultats de l'entreprise. Clarke a cité une « demande de nouveaux serveurs disposant de davantage de cœurs » croissante et souligné « une tendance croissante de clients exigeant une capacité de calcul CPU significative pour supporter les flux de travail d'IA et agentiques ». Il a également révélé que le chiffre d'affaires des serveurs traditionnels « a progressé de 122 %, la demande restant exceptionnellement forte ». La conclusion de Chowdhry a été sans détour : « Ce sont les CPU d'INTC. »

Un équilibre CPU-GPU en évolution

La base de la projection à 200 $ réside dans l'évolution des ratios CPU-GPU au sein des infrastructures d'IA. Là où un seul CPU gérait auparavant huit GPU, les configurations actuelles requièrent deux à quatre CPU par GPU ou TPU. Ce changement architectural implique une croissance significative du volume de CPU par rack serveur, indépendamment de tout gain de part de marché qu'Intel pourrait réaliser.

La puce Clearwater Forest d'Intel domine l'industrie en densité de cœurs, avec une configuration à 576 cœurs dépassant largement le Turin Dense d'AMD à 192 cœurs et le Vera Rubin de Nvidia à 88 cœurs, dont le déploiement a commencé en août 2026. Chowdhry décrit les produits CPU de Nvidia comme des « contrôleurs GPU » plutôt que comme de véritables concurrents des CPU.

D'autres avantages techniques renforcent la position d'Intel. Les GPU haut de gamme restent limités à 80-192 gigaoctets de mémoire HBM, tandis que les serveurs x86 d'Intel peuvent accueillir des téraoctets de DRAM système — un avantage crucial pour l'inférence des grands modèles de langage. Le jeu d'instructions AMX d'Intel permet en outre aux processeurs x86 d'exécuter nativement les multiplications matricielles, rendant possible l'inférence en temps réel sur des LLM de taille moyenne sans matériel GPU dédié.

Derniers résultats financiers

Les derniers résultats trimestriels d'Intel ont conforté ce pronostic optimiste. L'entreprise a affiché un BPA de 0,42 $, bien au-dessus du consensus des analystes de 0,21 $, tandis que le chiffre d'affaires a atteint 16,13 milliards de dollars — en hausse de 25,2 % sur un an et nettement supérieur à la projection de 14,43 milliards de dollars.

Plus de 70 % des centres de données d'entreprise actuels fonctionnent sur l'architecture x86, offrant à Intel une base installée substantielle et des barrières de migration minimales pour les clients.

Le PDG Lip-Bu Tan a témoigné de sa confiance personnelle en août dernier en achetant 105 263 actions à 95 $ pièce, pour environ 10 millions de dollars. Intel a fixé son guidance de BPA pour le T3 2026 à 0,38 $. Les investisseurs qui suivent cette thèse observeront si les prochains trimestres confirment la vigueur du chiffre d'affaires des serveurs traditionnels chez Dell et d'autres OEM, et si la montée en puissance de Clearwater Forest se traduit par des gains de parts mesurables face à AMD.

Cet article est paru en premier sur Blockonomi.