Points clés

• L'analyste de Global Equities Research, Trip Chowdhry, voit Intel atteindre 200 $, citant une croissance de 16 fois en glissement annuel de la demande de CPU, tirée par les charges de travail d'IA
• Le revenu des serveurs traditionnels de Dell a bondi de 122 % en glissement annuel, une hausse que Chowdhry relie directement à l'adoption des CPU Intel
• La puce Clearwater Forest d'Intel domine ses rivales avec 576 cœurs, contre 192 pour AMD et 88 pour Nvidia
• Les derniers résultats trimestriels d'Intel ont dépassé les attentes, avec un BPA de 0,42 $ contre un consensus de 0,21 $ et un revenu en hausse de 25,2 % en glissement annuel
• Le PDG Lip-Bu Tan a acheté près de 10 millions de dollars d'actions INTC à 95 $ l'action en août

Les actions d'Intel (INTC) se sont ouvertes vendredi à 91,67 $, en hausse de plus de 3,6 % dans la journée, après qu'une nouvelle note d'analyste a relié directement les excellents résultats de Dell à la demande croissante de CPU Intel.

Trip Chowdhry, analyste chez Global Equities Research, a publié une note estimant que le dernier appel aux résultats de Dell constitue une preuve directe que la demande de CPU Intel s'accélère rapidement. La note fixe un objectif de cours de 200 $ pour INTC, appuyé par une estimation de BPA de 20 $ pour 2031. Cet objectif se situe bien au-dessus des niveaux récents de l'action et repose sur un point d'inflexion de la demande que Chowdhry estime déjà visible dans les données d'expédition de serveurs. Chowdhry est connu pour publier des objectifs de cours atypiques fondés sur des vérifications détaillées des circuits de distribution ; les lecteurs devraient donc évaluer cette thèse sur son horizon de cinq ans plutôt que de la considérer comme un consensus à court terme.

Au cœur de l'argumentation de Chowdhry figure une progression de la demande de CPU multipliée par 16 en glissement annuel, tirée par le déplacement des charges de travail d'entraînement d'IA du texte vers des médias plus lourds comme la vidéo, les images et l'audio. Le traitement vidéo et audio est beaucoup plus gourmand en calcul, et les CPU absorbent une part croissante de cette charge aux côtés des GPU. Le contexte compte : après des années où les dépenses d'infrastructure d'IA se concentraient sur les GPU, les hyperscalers et les entreprises provisionnent désormais davantage de calcul à usage général pour le prétraitement des données, l'orchestration et les charges de travail agents qui s'exécutent en grande partie sur les CPU.

Jeff Clarke, directeur de l'exploitation de Dell, a fourni les points de données à l'origine de cette thèse. Lors de l'appel aux résultats de Dell, Clarke a déclaré que la société constate une « demande de nouveaux serveurs disposant de davantage de cœurs » et a décrit « une tendance croissante de clients nécessitant une capacité de calcul CPU significative pour prendre en charge les flux de travail d'IA et agents ». Dell est l'un des plus grands fournisseurs de serveurs aux entreprises ; son carnet de commandes est donc un indicateur étroitement suivi pour le cycle global du matériel de centres de données.

Clarke a également confirmé que le revenu des serveurs traditionnels « a progressé de 122 %, la demande restant exceptionnellement forte ». La note de Chowdhry résumait la situation sans détour : « Ce sont les CPU INTC. »

Le basculement du CPU vers le GPU

Le scénario structurel derrière l'objectif de 200 $ repose sur un changement du ratio entre CPU et GPU dans les baies de serveurs IA. Il y a deux générations, un seul CPU pouvait gérer huit GPU. Aujourd'hui, deux à quatre CPU sont nécessaires pour suivre le rythme d'un seul GPU ou TPU. Ce seul basculement implique une augmentation majeure de la demande d'unités de CPU par baie, avant même de tenir compte de gains de parts de marché pour Intel. Il reformule aussi le récit du matériel IA : le marché des CPU, qu'Intel partage avec AMD, suivait traditionnellement le cycle de renouvellement des entreprises, mais les conceptions de baies de l'ère de l'IA intègrent les CPU dans la même vague de demande qui a stimulé les dépenses en GPU.

Le processeur Clearwater Forest d'Intel figure en tête du classement du nombre de cœurs, avec 576 cœurs contre 192 pour le Turin Dense d'AMD et 88 pour le Vera Rubin de Nvidia, dont la livraison a commencé en août 2026. Chowdhry qualifie les produits CPU de Nvidia de « contrôleurs de GPU » plutôt que de concurrence directe aux CPU.

Deux avantages techniques supplémentaires renforcent le dossier d'Intel. Les GPU haut de gamme sont limités à 80 à 192 gigaoctets de mémoire HBM, tandis que les serveurs x86 d'Intel prennent en charge des téraoctets de DRAM système — un atout pour l'inférence des grands modèles de langage. L'ensemble d'instructions AMX d'Intel permet également aux CPU x86 d'exécuter les multiplications matricielles directement sur puce, rendant possible l'inférence en temps réel de LLM de taille moyenne sans GPU dédié.

Les récents résultats d'Intel

Le dernier rapport trimestriel d'Intel a fourni des chiffres concrets soutenant cette thèse. La société a affiché un BPA de 0,42 $, soit le double du consensus de 0,21 $. Le revenu s'est établi à 16,13 milliards de dollars, en hausse de 25,2 % en glissement annuel et bien au-dessus de l'estimation de 14,43 milliards de dollars.

Plus de 70 % des centres de données d'entreprise existants fonctionnent sur une infrastructure x86, offrant à Intel une vaste base installée et un avantage en matière de faibles coûts de changement. Cette base installée a historiquement été contestée par la gamme EPYC d'AMD, qui a gagné des parts de marché de CPU serveur ces dernières années — ce qui fait de l'avance en nombre de cœurs de Clearwater Forest un point de données que les investisseurs suivront probablement comme une réponse concurrentielle.

Le PDG Lip-Bu Tan a soutenu l'action avec ses propres fonds en août, en achetant 105 263 actions à 95 $ chacune, pour un total d'un peu moins de 10 millions de dollars. Intel a fixé ses prévisions de BPA pour le troisième trimestre 2026 à 0,38 $.

Pour les lecteurs qui suivent la suite des événements, les questions ouvertes sont de savoir si le basculement du ratio CPU-GPU décrit par Chowdhry se manifestera dans le revenu des centres de données d'Intel au cours des prochains trimestres, si les offres CPU d'AMD et de Nvidia combleront l'écart en nombre de cœurs, et si l'adoption de l'IA par les entreprises maintiendra la croissance des serveurs traditionnels rapportée par Dell.

L'article Intel (INTC) Stock Rises 4% as Dell Earnings Point to Surging CPU Demand a d'abord été publié sur CoinCentral.