Les bourses indiennes ont introduit un nouveau système de clôture par enchères pour les actions à terme et d'options (F&O) lundi, remplaçant l'ancienne méthode de calcul des prix de clôture. Ce changement offre aux investisseurs une dernière fenêtre pour passer des ordres d'achat et de vente, le prix de l'enchère devenant le prix de clôture officiel utilisé pour les règlements. La réforme rapproche davantage la microstructure du marché indien des pratiques des grandes bourses mondiales telles que le NYSE, le Nasdaq et la Bourse de Londres, qui utilisent depuis longtemps des enchères de clôture pour établir les prix de référence de fin de séance.

Dans le nouveau dispositif, les négociations normales des actions F&O se terminent à 15h15. La bourse calcule ensuite un prix de référence basé sur les transactions exécutées entre 15h00 et 15h15. Pendant les 20 minutes suivantes, les investisseurs peuvent soumettre des ordres d'achat et de vente dans une séance d'enchères spéciale. La bourse apparie ces ordres, et le prix auquel le nombre maximal d'actions peut être négocié devient le prix de clôture officiel de l'action pour la journée. La durée de 20 minutes signifie que la clôture officielle est publiée après la fin traditionnelle de la séance de négociation à 15h30, obligeant les participants à adapter leurs processus post-négociation.

L'introduction du mécanisme de clôture par enchères vise à réduire la volatilité et à améliorer la formation des prix à la fin de la séance de négociation. Les prix de clôture sont des références critiques utilisées pour le marquage au marché des positions, le calcul de la valeur nette d'inventaire (VNI) des fonds communs de placement, la détermination des prix de règlement des contrats dérivés, et l'exécution des ordres au comptant placés par les investisseurs institutionnels et particuliers. Étant donné que les fonds indiciels, les fonds négociés en bourse (ETF) et les traders institutionnels en blocs effectuent systématiquement des transactions à proximité de la clôture pour répliquer les indices de référence, la qualité des prix de clôture a des implications directes sur l'erreur de réplication des fonds passifs et les coûts d'exécution institutionnels.

Le nouveau système a fait diverger le Nifty et le Sensex, les deux principaux indices boursiers de référence de l'Inde. Le Nifty 50 est calculé à partir des prix sur la National Stock Exchange (NSE), tandis que le Sensex est dérivé des prix sur la BSE (anciennement Bombay Stock Exchange). Étant donné que les deux bourses peuvent désormais produire des prix de clôture différents dans le nouveau cadre d'enchères pour les actions cotées sur les deux places, les indices peuvent refléter des valeurs de clôture légèrement divergentes. Cette divergence est particulièrement pertinente pour les stratégies multi-actifs et les desks d'arbitrage interbourses qui s'appuient sur une synchronisation des prix entre les deux places.

La réforme du prix de clôture s'applique spécifiquement aux actions faisant partie du segment F&O, qui comprend généralement des valeurs à grande capitalisation et très liquides. L'ensemble plus large des actions cotées non couvertes par le nouveau mécanisme d'enchères continuera d'utiliser l'ancienne méthode de calcul du prix de clôture. Les participants au marché surveillent si les bourses étendront la clôture par enchères à d'autres segments en fonction de l'expérience opérationnelle tirée du déploiement F&O.