Les actions de Howmet Aerospace (NYSE : HWM) ont reculé après l'annonce par Elon Musk de l'intention de SpaceX de fabriquer ses propres aubes et pales d'aubage pour turbines à gaz industrielles. Les analystes de Bernstein considèrent toutefois ce repli comme une opportunité d'achat plutôt qu'un signal d'alerte.

HWM a ouvert à 259,61 dollars vendredi, bien en dessous de l'objectif de prix de 328 dollars fixé par Bernstein, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 24 % par rapport au cours de clôture du 28 août de 264,85 dollars.

Les ambitions de SpaceX en matière de production interne d'aubes de turbine

SpaceX vise à installer 20 gigawatts de capacité électrique derrière le compteur d'ici fin 2027 pour des centres de données d'IA à Bastrop, au Texas. Pour y parvenir, l'entreprise prévoit d'internaliser la production d'aubes de turbine.

Musk a déjà identifié la concentration des fournisseurs comme un goulot d'étranglement pour l'industrie. Howmet est ce goulot d'étranglement : l'entreprise contrôle plus de 50 % du marché des aubes moulées pour turbines à gaz industrielles.

Les analystes de Bernstein soutiennent que le passage de SpaceX à l'autoproduction traduit plutôt la tension du marché qu'une quelconque faiblesse de la position de Howmet. Ce mouvement s'inscrit dans un contexte de forte hausse de la demande de turbines à gaz, alors que les centres de données d'IA mettent à rude épreuve le réseau électrique américain, laissant les équipementiers et leurs fournisseurs avec des carnets de commandes de plusieurs années dans toute l'industrie.

Howmet maintient des accords d'approvisionnement à long terme avec tous les grands producteurs de turbines à gaz industrielles. Ces accords devraient courir jusqu'environ 2030, en cohérence avec les propres déclarations de Musk selon lesquelles les aubes de turbine sont effectivement vendues jusqu'à cette échéance.

L'effort de production de SpaceX devrait également se concentrer sur la satisfaction de ses besoins internes plutôt que sur une concurrence avec Howmet sur le marché plus large.

Des obstacles techniques subsistent également. Produire des aubes de turbine à grande échelle n'est pas simple, et SpaceX pourrait avoir du mal à atteindre la production de volume dans le délai de 18 mois dont elle dispose. Les aubes de turbine sont moulées avec précision à partir de superalliages par des procédés de solidification dirigée et de monocristal, une discipline de fabrication que les acteurs établis comme Howmet ont bâtie sur des décennies — une barrière significative pour tout nouvel entrant visant une production de volume rapide.

Des fondamentaux solides

La première nouvelle expansion de capacité de Howmet est entrée en service au deuxième trimestre, avec au moins six autres projets d'expansion en préparation. Son activité de turbines à gaz industrielles a progressé de 38 % au cours du trimestre.

L'entreprise a publié un BPA de 1,33 dollar au deuxième trimestre, dépassant le consensus de 1,24 dollar. Le chiffre d'affaires s'est établi à 2,55 milliards de dollars, contre des attentes d'analystes de 2,43 milliards de dollars, en hausse de 24,1 % sur un an.

Howmet a fixé ses prévisions de BPA pour le troisième trimestre 2026 entre 1,34 et 1,36 dollar et ses prévisions annuelles 2026 entre 5,23 et 5,31 dollars. Au-delà de SpaceX, les investisseurs observeront la vitesse de mise en service des six expansions de capacité restantes et la possible prolongation des accords d'approvisionnement à long terme au-delà de 2030, à mesure que la demande électrique des centres de données continue de croître.

Notations des analystes et intérêt institutionnel

Wall Street reste globalement haussière. Le consensus est un achat modéré, avec un objectif de prix moyen de 316,22 dollars. JPMorgan a relevé son objectif à 350 dollars, Morgan Stanley se situe à 335 dollars et Susquehanna a porté son objectif à 340 dollars.

Les investisseurs institutionnels détiennent 90,46 % de l'entreprise. NEOS Investment Management a augmenté sa participation de 13,1 % au deuxième trimestre, portant la valeur de ses participations à environ 17,44 millions de dollars.

Howmet a également relevé son dividende trimestriel de 0,12 à 0,14 dollar par action, versé le 25 août. Le dividende annualisé s'élève à 0,56 dollar, soit un rendement de 0,2 %.

Le cours de l'action évolue sur 52 semaines entre 173,38 et 310,00 dollars, avec une moyenne mobile sur 50 jours de 275,44 dollars.