Google a été identifié comme le client hyperscale jusqu’ici non nommé derrière l’accord d’équipement de refroidissement de Modine Manufacturing, d’une valeur de plus de 4 milliards de dollars, selon des données internes divulguées apparues le 21 août.

Modine (NYSE: MOD) a annoncé pour la première fois ce contrat fin mai. Il couvre la fourniture des produits de refroidissement pour centres de données de la marque Airedale de l’entreprise de 2027 à 2029, et, au moment de la divulgation, Modine n’avait pas révélé l’identité de l’acheteur, le décrivant seulement comme « an existing strategic hyperscaler ». Les données divulguées complètent les informations manquantes : les plans portent sur environ 3 512 unités de refroidisseurs de 3 MW à environ 1,2 million de dollars chacune, portant la valeur totale du contrat à environ 4,214 milliards de dollars. Au total, les refroidisseurs spécifiés représentent plus de 10 gigawatts de capacité de refroidissement, une échelle qui reflète les charges thermiques que les installations de l’ère de l’IA sont conçues pour gérer.

Dans le détail de l’accord

L’accord repose sur un arrangement de capacité à long terme, ou LTA, qui verrouille effectivement Modine comme fournisseur principal de refroidissement pour l’empreinte croissante de Google dans les centres de données. Pour soutenir cet engagement et s’assurer que Modine peut livrer à l’échelle requise, Google a versé un paiement initial de 165 millions de dollars, spécifiquement destiné à des investissements dans les capacités de production.

Cette structure reflète une évolution plus large des pratiques d’achat des hyperscalers. La société mère de Google, Alphabet, a relevé ses dépenses d’investissement prévues pour 2025 à environ 85 milliards de dollars afin de financer l’infrastructure d’IA, et à mesure que les délais de livraison s’allongent pour les équipements critiques des centres de données, les prépaiements et les engagements d’approvisionnement à long terme sont devenus des outils standards pour réserver des capacités de production des années avant le déploiement.

Au-delà des 4,2 milliards de dollars confirmés en unités de refroidissement, les données divulguées feraient également état de 4,5 milliards de dollars supplémentaires en opportunités potentielles liées à cette relation.

L’action Modine a reflété l’enthousiasme du marché lorsque l’accord a été dévoilé en mai, avec une hausse de 14 % à 16 % au moment de l’annonce, même sans que l’identité du client soit connue.

Le boom du refroidissement pour l’IA

La demande à l’origine de ces dépenses est thermique. Les serveurs équipés d’accélérateurs d’IA à haute puissance poussent les densités de rack bien au-delà de celles du matériel cloud conventionnel, et chaque watt fourni à une puce ressort sous forme de chaleur à évacuer, faisant du refroidissement une contrainte centrale dans la conception et la construction des centres de données.

Modine s’est positionnée précisément sur ce créneau. Fondée en 1916 et longtemps connue pour ses composants de gestion thermique pour voitures et camions, l’entreprise s’est réorganisée ces dernières années autour des centres de données. Son segment de refroidissement pour centres de données a connu une croissance rapide, avec des revenus en hausse de plus de 78 % au cours des derniers trimestres. Les ventes annuelles de ce segment ont dépassé 1,1 milliard de dollars, et la direction a indiqué que la dynamique s’accélère encore.

La marque Airedale, acquise par Modine en 2016 pour renforcer ses capacités dans les centres de données, est spécialisée dans les systèmes de refroidissement de précision conçus pour les environnements informatiques à haute densité. Les unités de refroidissement de 3 MW prévues dans le contrat avec Google représentent une capacité de refroidissement industrielle à grande échelle.

Ce que cela signifie pour le marché

Pour l’ensemble du secteur du refroidissement des centres de données, ce contrat fixe une référence en matière de prix et d’échelle. À environ 1,2 million de dollars par unité sur 3 512 refroidisseurs, les concurrents disposent désormais d’une cible claire à atteindre, ou à sous-coter. Des sociétés comme Vertiv, Schneider Electric et Carrier Global se disputent toutes une position sur ce même marché.

Un risque mérite d’être surveillé : la concentration. Le fait qu’un seul client représente une telle part des revenus futurs de Modine crée une dépendance. Si le déploiement des centres de données de Google ralentit, si les calendriers de construction sont retardés ou si les conditions sont renégociées, l’impact sur Modine serait disproportionné. Le paiement initial de 165 millions de dollars atténue une partie de ce risque en avançant les engagements de capital, mais il ne supprime pas totalement l’exposition.