L’or trouve enfin son plancher à 4 000 alors que les salaires de juillet reculent et que l’intervention sur le yen soutient le rallye
Points clés
- •L’or a clôturé vendredi à 4401 avec un gain hebdomadaire de 7,4 %, sa deuxième meilleure performance de l’année, soutenu par la contraction des Non-Farm Payrolls de juillet et par une intervention coordonnée sur le yen totalisant plus de $90B.
- •Les Payrolls de juillet ont reculé à l’inverse des attentes de croissance du consensus, déplaçant le sentiment de marché vers de possibles baisses de taux de la Réserve fédérale et renforçant l’attrait de l’or, actif sans rendement.
- •L’or a franchi sa ligne de valorisation lisse pour la première fois en 100 séances de trading, et les indicateurs de cohérence de tendance de l’auteur ont généré des signaux d’achat qui ont produit des gains de 5 % pour l’or et de 7 % pour l’argent depuis début juillet.
- •Les positions vendeuses sur l’or et l’argent ont montré des signes de capitulation alors que les prix sortaient clairement des fourchettes de négociation inférieures qui les retenaient depuis des semaines.
- •Le ratio CAPE de Shiller a dépassé le P/E de deMeadville pour la première fois depuis 2013, tandis que les indicateurs économiques plus larges, notamment l’emploi, les dépenses de construction et le Baromètre économique, se sont affaiblis.
L’or trouve enfin son plancher à 4 000
Mark Mead Baillie
En clôturant hier (vendredi) à 4401, l’or a signé sa deuxième meilleure performance des 31 semaines de bourse complètes depuis le début de l’année : une hausse de +7,4 %, deuxième seulement derrière le gain de +8,3 % enregistré pour la semaine close le 23 janvier. Place à « This Magic Moment » –[The Drifters, ’60] … ou plus précisément à la « minute magique » de la semaine écoulée, survenue vendredi à exactement 12:30 GMT lors de la publication américaine des « Non-Farm Payrolls » de juillet.
Comme à l’accoutumée lors de cette publication, plutôt que de nous attarder sur ce qui était jadis appelé « The Mother of All Numbers », nous avons simplement observé les marchés. Et dans les 60 secondes allant de 12:30 à 12:31, le prix de l’or, du plus bas au plus haut, est passé de 4371 à 4418, soit +47 points ou +1,1 %. Sur-le-champ, notre intuition (sans encore connaître les données) était que les Payrolls — au lieu d’avoir augmenté comme l’attendait le consensus — avaient en réalité diminué : nous avons donc vérifié… et c’était bien le cas ! Nous y reviendrons plus loin lorsque nous évaluerons l’état de dégradation du Baromètre économique.
« N’oublie pas non plus le soutien du ¥en, mmb… »
Bien noté, cher Squire, (et bon retour après vos appréciés travaux en zone d’incendie). Quant au ¥en, même s’il n’a pas suscité un mouvement aussi immédiat de l’or, le prix a néanmoins bénéficié au début de la nouvelle semaine après la vente directe de €26B par la Fed de New York contre des ¥en vendredi dernier, tandis que le ministère japonais des Finances a en outre renforcé sa propre monnaie en déboursant quelque $90B. Ainsi, selon la sagesse conventionnelle, (même si nous avons démontré au fil des ans que l’or n’a aucune préférence en matière de devises), le Dollar a baissé et l’or a monté.
« Donc 4000 ressemble maintenant à un plancher, hein mmb ? »
Il semblerait que ce soit au moins le cas à court terme, Squire. Il y a deux missives, nous avions déjà encerclé la zone des 4000 dans « Gold’s Fits and Starts in Finding a Floor », avant de reconnaître la semaine dernière que « Gold Resumes Skidding… ». Mais sont alors intervenues les opérations USA/JPN de vente de dollars pour acheter du ¥en (qui, en réalité, a clôturé cette semaine légèrement sous l’ouverture de lundi, tout en restant nettement au-dessus du vendredi précédent), et — avec le recul des Payrolls de juillet — voici l’effet, à l’extrême droite, de l’ensemble sur les barres hebdomadaires de l’or depuis un an à ce jour :
En outre, après désormais 21 semaines de tendance parabolique Short, (la plus longue depuis celle qui s’est achevée en mai 2013), à moins que tout ne tourne soudainement mal pour le métal jaune, les points rouges devraient probablement redevenir des bleus haussiers dès l’entrée dans la nouvelle semaine. À 4401, l’or n’a besoin de progresser que de +33 points pour franchir le niveau « flip-to-Long » à 4434, tel qu’indiqué dans le graphique ci-dessus. Pour ceux qui suivent le score à la maison, l’amplitude quotidienne de négociation attendue de l’or (selon le site) est désormais de 98 points et l’amplitude hebdomadaire de 235 points.
De même, ce que nous anticipions depuis quelques semaines s’est enfin matérialisé : le plancher de 4000 ayant essentiellement tenu, nos « Baby Blues » de cohérence de tendance ont suffisamment remonté pour faire repasser en territoire positif une tendance de régression négative qui avait duré 66 séances de trading pour l’or et 46 séances pour l’argent. Et voilà , (un peu de français, là), comme l’indique le graphique suivant, nous avons de nouveau noté nos signaux « BUY » lorsque les « Baby Blues » franchissent à la hausse l’axe clé des -80 %, comme initialement entouré, avec effet pour l’argent, la sœur, à la clôture du 01 July à 59.61 et pour l’or à la clôture du 02 July à 4136. Et vous, lecteurs réguliers, connaissez la règle : « Follow the Blues instead of the news, else lose yer shoes », raison pour laquelle, dans ces deux cas, nous avons « relié les points » de « BUY » à aujourd’hui pour insister. C’est une belle cho… se, même s’il faut admettre qu’il faut « traverser les replis » (aussi appelé « gérer la trésorerie ») en cours de route. Et pourtant, même en retranchant les récents +60 points (comme déjà discuté) de prime du nouveau contrat or December, le prix depuis le signal « BUY » jusqu’à aujourd’hui affiche +5.0 % et celui de l’argent +7.0 % :
Dans ce regain de bonne humeur pour l’or, comme écrit dans le commentaire prescient de mercredi dernier, le prix a : « … dépassé sa ligne de valorisation lisse (voir Market Values) pour la première fois depuis le 11 March… » Ainsi, comme le montre davantage le graphique année sur année suivant, cette période sous Market Value a duré exactement 100 séances de trading, soit un record à ce jour, dépassant même le record de 88 jours au-dessus de Market Value établi l’an dernier. Certes, l’or à 4401 est (selon le Scoreboard d’ouverture) à +6.0 % au-dessus de sa valeur de marché BEGOS, et même à +9.4 % au-dessus de sa Fair Value. Mais cette dernière mesure est bien plus lourde à manier, alors que lorsque l’or franchit sa ligne de valorisation lisse comme illustré ci-dessous, il s’agit à lui seul d’un signal d’achat :
Après les rallyes de la semaine écoulée, les vendeurs à découvert trop sûrs d’eux agitent le drapeau blanc. Comme l’indiquent les profils de marché à 10 jours respectifs ci-après, à gauche pour l’or et à droite pour l’argent, les prix ont clairement quitté la morne zone inférieure dont ils ne parvenaient pas à s’extraire depuis des semaines :
Quant à notre Econ Baro mentionné plus haut, la ligne bleue poursuit une dérive baissière dans cette vue année sur année. La meilleure donnée arrivée sur la semaine a été la Productivité préliminaire du T2, presque doublée de +0.8 % au T1 à +1.4 % désormais. Le problème ? La productivité a tendance à augmenter à mesure que la main-d’œuvre humaine se contracte : « Oh, blâmez l’IA ! » Car, en effet, les maillons faibles de la semaine ont été la contraction annoncée des Payrolls de juillet, les données d’emploi ADP de juillet publiées par ADP elles-mêmes à moins de la moitié du gain enregistré en juin, ainsi que les Construction Spending (pour lesquelles des travailleurs sur site sont indispensables), également en recul en juillet, sous les estimations, avec une révision à la baisse des chiffres de juin.
Reprise de Fleetwood Mac en ’69 : « Oh well… ». D’ailleurs, avec le S&P 500 à un plus haut historique, tout ne peut qu’aller bien, (vraiment ? ) :
En parlant du S&P, nous terminons avec son ratio cours/bénéfices… et devinez ce qui vient de se produire ? Le CAPE (Cyclically Adjusted Price/Earnings) de Bob Shiller, depuis longtemps respecté, vient de dépasser le nôtre. Depuis les débuts du P/E « live » de deMeadville, toujours calculé avec honnêteté, en 2013, nous suivons ici, mois par mois, le nôtre, ainsi que celui de Shiller et celui compilé par S&P/DJI lui-même, ce dernier étant comparativement plus faible, mais restant tout de même au double du « maximum acceptable » enseigné en théorie de portefeuille, (une science ancienne abandonnée à l’ère moderne de l’Investing Age of Stoopid) :
Ainsi, comme nous le lançons parfois, (jusqu’à ce qu’ils le refassent), « Earnings don’t matter anymore. »
Mais l’or compte toujours, qu’il y ait un plancher à 4000 ou davantage !
Cheers!
…m…
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À propos de l’auteur
Mark Mead Baillie
Mark Mead Baillie a mené une longue carrière dans le monde des affaires, débutant dans les services bancaires et financiers pendant deux ans à la Banque Nationale de Paris, puis dans la recherche d’entreprise pendant trois ans chez Barclays Bank, et enfin pendant six ans comme analyste et prêteur d’entreprise chez Société Générale. Depuis 22 ans, il a élargi son expertise financière en créant sa propre société de services financiers, de Meadville International, qui suit de manière exhaustive son ensemble de marchés BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) et les transactions sur futures correspondantes. Il est reconnu dans le milieu financier pour démontrer des compétences techniques créatives dépassant les standards du secteur afin de produire des analyses de marché très informées, et son travail figure dans les présentations aux clients de Merrill Lynch Wealth Management. Il a adapté ces compétences pour devenir chaque semaine l’auteur apprécié de la prolifique série « The Gold Update » et est connu dans la communauté des sites financiers sous les noms de « mmb » et « deMeadville ». M. Baillie est titulaire d’un BS en Business de l’University of Southern California et d’un MBA en Finance de la Golden Gate University.
