L'or (XAU/USD) poursuit sa forte progression entamée depuis le début du mois d'août 2026. À partir d'un creux potentiel majeur de retournement à 3 942 dollars enregistré le 30 juin 2026, le métal a grimpé de 10 % pour atteindre, à la clôture du mardi 18 août 2026, 4 335 dollars.

Mercredi 19 août 2026, l'or a gagné 4,35 % supplémentaires pour clôturer à 4 523 dollars américains, sa plus forte hausse en un seul jour depuis février 2026. L'or au comptant, coté par la London Bullion Market Association, est ainsi passé du statut de valeur relativement sous-performante en juillet 2026 à celui de meilleure performance du mois au 19 août 2026, avec un gain de 10,7 % parmi les principales classes d'actifs. Il est suivi par l'argent au comptant, à 9,3 %, et le Bitcoin/USD, à 9,1 %.

Rachats du Trésor américain, domination budgétaire et dévaluation du dollar

Le dernier rallye de l'or a été largement associé à la décision soudaine du Trésor américain de doubler son programme de rachats d'obligations du Trésor américain de long terme, couvrant des échéances de 10 à 30 ans, le faisant passer de 2 milliards de dollars par opération à 4 milliards de dollars par opération. Cette mesure visait à contenir les coûts d'emprunt à long terme après que le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a grimpé à un plus haut de 19 ans, à 5,31 %, en début de semaine. Lors des opérations de rachat, le Trésor rachète des titres de long terme en circulation, en les finançant par l'émission de dette à plus courte échéance — procédant en réalité à une modification de la composition de l'endettement fédéral afin de soulager la pression de l'offre à l'extrémité longue de la courbe.

Le programme de rachats élargi a contribué à faire reculer le rendement des obligations à 30 ans de 10 points de base, à 5,19 %, mercredi 19 août 2026, même si celui-ci demeurait proche d'un plus haut de 19 ans.

Certains commentaires de marché ont interprété ce mouvement sous l'angle des taux d'intérêt, estimant que la baisse des rendements du Trésor à long terme réduit le coût d'opportunité de la détention d'or, un actif ne générant pas de revenus, et a pu renforcer la demande pour le métal.

Toutefois, l'évolution du cours de l'or depuis la fin du mois de juin 2026 s'est déroulée alors que le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a en réalité progressé de 44 points de base sur la même période. Cela a conduit les traders à se concentrer moins sur les seuls rendements et davantage sur un argument lié au pouvoir d'achat du dollar américain, ou sur ce que certains décrivent comme un récit de dévaluation du dollar.

Le vif mouvement de l'or observé mercredi s'est également produit alors que l'indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du dollar face à un panier de principales devises, tombait à son plus bas de trois mois. L'or étant libellé en dollars américains, un affaiblissement du billet vert tend à rendre le métal précieux moins coûteux pour les détenteurs d'autres devises, ce qui explique notamment que les deux actifs évoluent souvent en sens inverse. Certains considèrent cette réaction comme une « intervention de panique » du Trésor américain et comme une preuve de domination budgétaire, un cadre dans lequel la gestion de la dette budgétaire prime sur la discipline monétaire.

Lorsque les autorités publiques interviennent pour soutenir les marchés obligataires souverains dans un contexte de dépenses déficitaires persistantes, les participants au marché peuvent rapidement réévaluer le risque de dévaluation du dollar à long terme. Dans ce contexte, l'or, qui ne génère pas de rendement, peut bénéficier en tant que réserve de valeur non exposée au risque de contrepartie ni au risque d'inflation. L'argument de la dévaluation trouve également un terrain favorable : les banques centrales sont des acheteurs nets massifs et persistants d'or depuis 2022, une évolution largement attribuée à la diversification des réserves hors des actifs en dollars après le gel des réserves de change de la Russie cette année-là, et suivie dans les données du World Gold Council comme une source structurelle de demande de métal précieux.

Début potentiel d'une nouvelle impulsion haussière à moyen terme

Le repli correctif de six mois de l'or, de 30 % depuis son plus haut intraday historique actuel de 5 602 dollars atteint le 29 janvier 2026, s'est probablement achevé à cette date. Les cours hebdomadaires ont rebondi depuis la limite inférieure d'un canal ascendant majeur en place depuis le creux d'octobre 2023, et les prix sont également repassés au-dessus de la moyenne mobile sur 50 jours. Une configuration hebdomadaire de chandelier de retournement haussier a ensuite été formée au cours de la semaine du 3 août 2026.

À court et moyen terme, l'or évolue désormais dans un canal ascendant en place depuis le creux du 3 août 2026 à 4 019 dollars.

Le support clé à surveiller à court terme se situe à 4 434/4 405 dollars. Le maintien au-dessus de cette zone préserverait le mouvement impulsif haussier engagé sur plusieurs jours. Une cassure nette au-dessus de la résistance de court terme à 4 504 dollars, également proche de la moyenne mobile clé sur 200 jours, renforcerait le scénario haussier et ouvrirait la voie vers les prochaines résistances intermédiaires à 4 580 et 4 640 dollars.

À l'inverse, l'impossibilité de maintenir ces niveaux et une clôture en données horaires sous 4 405 dollars invalideraient le ton haussier et pourraient déclencher un nouveau repli correctif mineur vers le prochain support intermédiaire à 4 320 dollars, qui marque également la limite inférieure du canal ascendant.

Outre ces niveaux graphiques, le rythme et l'ampleur des opérations de rachat élargies du Trésor, le comportement du rendement à 30 ans et l'évolution ultérieure de l'indice du dollar américain constituent les repères macroéconomiques que les traders observent tandis que le marché éprouve la solidité de cette percée.

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