La récente baisse de l'or masque une configuration véritablement à double tranchant à l'approche des publications d'inflation de cette semaine. Un rapport sur l'emploi d'août plus fort qu'attendu maintient fermement possible une hausse de taux en septembre — une dynamique qui pèse habituellement sur le métal jaune improductif compte tenu du coût d'opportunité plus élevé de sa détention. Pourtant, l'or a tenu bon plutôt que de reculer davantage, ce qui suggère que le marché considère les données CPI et PPI de cette semaine comme le catalyseur plus décisif.

L'or échange un peu plus bas lundi alors que les marchés attendent des données d'inflation américaines clés prévues plus tard cette semaine pour obtenir davantage d'indications sur la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. Les données de vendredi ont montré que la création d'emplois aux États-Unis a fortement accéléré en août, tandis que le taux de chômage est resté stable autour de 4,1 %, suggérant une amélioration du marché du travail après des difficultés récentes et maintenant fermement à l'ordre du jour une hausse des taux ce mois-ci. L'or a reculé après le rapport, mais s'est depuis stabilisé.

Les traders évaluent à environ 60 % la probabilité d'une hausse de taux lors de la réunion des 15-16 septembre de la Fed, selon l'outil FedWatch du CME. Bien que l'or soit généralement considéré comme une couverture contre l'inflation, des taux d'intérêt plus élevés tendent à peser sur l'attrait du métal improductif — à la fois en augmentant les rendements disponibles sur les alternatives rapportant des intérêts et en soutenant le dollar américain, qui évolue généralement en sens inverse de l'or — et les rapports sur l'inflation des consommateurs et des producteurs américains attendus cette semaine devraient constituer l'élément plus décisif de cette équation. La lecture du CPI en particulier figure parmi les indicateurs les plus suivis que la Fed cite dans l'élaboration de sa politique, ce qui explique pourquoi l'or évolue souvent dans une fourchette plus resserrée à l'approche de la publication.

Ajoutant une complication supplémentaire, le président Donald Trump a déclaré vendredi que, sauf si la Fed baisse ses taux d'intérêt, il cesserait de commercer avec les pays avec lesquels les États-Unis enregistrent un déficit. Ces commentaires sont la dernière manifestation de pression publique sur la banque centrale, un contexte inconfortable pour une Fed qui pèse la nécessité d'un resserrement supplémentaire alors même que la Maison-Blanche pousse dans la direction opposée.

En dehors de ce contexte macroéconomique, la Perth Mint a rapporté que ses ventes de produits en or ont atteint un plus bas de trois mois en août, tandis que les ventes d'argent ont reculé de plus de 31 % par rapport à juillet. Les ventes de pièces d'or et de lingots frappés ont totalisé environ 24 000 onces, en baisse d'environ 22 % par rapport à juillet et de près de 21 % par rapport à un an plus tôt. Les ventes d'argent sont tombées à environ 334 000 onces, contre environ 486 000 onces en juillet, soit plus de 21 % de baisse sur un an.

Neil Vance, directeur général chargé des distributeurs et du développement de produits à la Perth Mint, a indiqué que les nouvelles émissions d'argent ont bien performé au cours du mois, le cheval en lingot d'argent de 10 kg ayant rencontré un grand succès auprès des clients et une grande partie du tirage Brumby ayant également trouvé preneur.

Ce ralentissement des ventes s'est produit malgré un mois solide pour les prix, l'or au comptant affichant un gain mensuel d'environ 10 % en août tandis que l'argent progressait de plus de 15 %, soulignant un écart entre la demande d'investissement qui tire les prix vers le haut et une demande physique au détail plus molle au niveau du mint. Les chiffres de détail au niveau du mint constituent l'une des rares fenêtres publiées régulièrement sur l'achat physique de métaux précieux, de sorte que cette divergence offre un contrepoint utile à une action de prix davantage tirée par des flux d'investissement plus larges. Pour une exposition liée à l'AUD, cela signale une certaine fatigue de la demande de détail localement, même si les flux d'investissement mondiaux sont restés suffisamment solides pour pousser ce gain de prix — une divergence à surveiller si les données d'inflation propulsent l'or fortement dans un sens ou dans l'autre cette semaine.

La Perth Mint, détenue par le gouvernement d'Australie-Occidentale, est le premier producteur mondial d'or nouvellement miné et le plus grand raffineur d'Australie en volume.