L'or a clôturé vendredi à 4662, réalisant sa troisième meilleure semaine de l'année, alors qu'un dollar américain nettement affaibli a entraîné une hausse généralisée des actifs non libellés en dollars, de l'euro et du franc suisse jusqu'au Bitcoin, écrit Mark Mead Baillie dans son commentaire hebdomadaire « The Gold Update » sur GoldSeek.

À la fois en pourcentage (+5,2 %) et en points gagnés (+230), la semaine s'est classée troisième parmi les 33 semaines de bourse complètes depuis le début de l'année, note Baillie. Cette progression prolonge une tendance « parabolique Long » hebdomadaire nouvellement confirmée pour l'or, identifiée pour la première fois dans la chronique de la semaine dernière, « Still Higher Gold Ahead », lorsque le prix se situait à 4432.

La tendance parabolique Long démarre à un rythme soutenu

Dans cet article précédent, Baillie avait représenté graphiquement les hausses maximales en pourcentage et les durées des 10 tendances Long antérieures de ce type depuis août 2022, ce qui permettait l'extrapolation suivante : « De manière conservatrice… depuis ici à 4432, nous atteindrions l'or à 4959 au cours de cette tendance Long. » Ce mouvement, selon ses calculs, prendrait raisonnablement environ 15 semaines. Or, l'or a déjà parcouru 44 % du chemin vers 4959 en une seule semaine. « De manière conservatrice », en effet, commente Baillie.

L'annonce obligataire de Bessent

Bien que The Gold Update aimerait « tirer une révérence » pour avoir inspiré cette hausse, Baillie rend plutôt hommage au secrétaire au Trésor américain Scott « Buy Back Bonds! » Bessent, dont l'annonce de mercredi à 12 h 30 GMT — selon laquelle le Trésor rachèterait la dette américaine à long terme en échange de titres de plus courte durée — a propulsé l'or vers le haut. Au cours des heures de négociation restantes de mercredi, l'or a bondi de jusqu'à +159 points (+3,6 %) en séance après l'annonce. Baillie observe également que l'or avait déjà gagné jusqu'à 61 points avant que Bessent ne prenne la parole — ajoutant, d'un ton conspirateur, que « l'on se demande quelles entités achetaient déjà ».

Ce type d'opérations est un outil reconnu de gestion de la dette : le Trésor mène un programme régulier de rachats depuis sa reprise en 2024, échangeant des titres anciens de longue durée moins liquides contre des titres plus courts ou des liquidités, notamment pour soutenir la liquidité du marché et orienter la durée moyenne de l'encours de la dette.

La rotation de la courbe des taux américaine, passée de négative il y a seulement quelques années à positive, soutient prudemment une réduction des paiements potentiels du Trésor, à condition que les acheteurs habituels soient au rendez-vous, écrit Baillie. Le grand bémol : un dollar moins rémunérateur perd à son tour de son attrait — et l'or trouve preneur. Cette relation inverse est ancienne : l'or est coté en dollars dans le monde entier, de sorte qu'un billet vert affaibli rend le métal moins coûteux dans les autres devises et s'est historiquement accompagné de force du métal jaune.

Le Bitcoin rejoint la stratégie contraire au dollar

Le Bitcoin a également profité de cette frénésie d'achats, repassant au-dessus de la « zone de support fibonacci » de Baillie alors que la barre hebdomadaire la plus à droite « Sayled » plus haut. Interrogé par l'interlocuteur de sa propre chronique pour savoir s'il « se lance VRAIMENT dans le train du Bitcoin », Baillie répond qu'il demeure strictement un observateur. Son propos : les réserves de valeur non libellées en dollars, sur l'ensemble du spectre de liquidité, ont profité de la mauvaise fortune du dollar, lequel a enregistré sa quatrième plus mauvaise perte hebdomadaire en pourcentage de l'année. Inversement, l'euro a réalisé sa cinquième meilleure semaine, le franc suisse sa deuxième, et le Bitcoin son meilleur gain hebdomadaire net en pourcentage (+22,6 %) depuis la semaine s'achevant le 1er mars 2024. C'était pareillement la troisième meilleure semaine de l'année pour l'or, la nouvelle tendance parabolique Long passant à une vitesse encore supérieure — de grands chiffres pour le grand or sur les barres hebdomadaires, écrit-il, mais peut-être trop grands, trop rapides.

Un prix étiré au-dessus de l'évaluation

Aussi favorable à l'or soit-il, Baillie garde les pieds sur terre. Le métal jaune a bondi cette semaine passée sur le fondement légitime de la faiblesse du dollar — même si, comme il l'a démontré au fil des ans, l'or ne favorise aucune devise, alors que la dépréciation du dollar demeure le principal moteur de son modèle de juste valeur (Fair Value). Sa valeur de marché BEGOS pour l'or s'établit à 4167 dans le tableau d'ouverture. Sur son graphique d'un an de clôtures quotidiennes, où les pics oscillatoires du panneau inférieur sont reliés par des lignes rouges aux pics de prix, l'écart du prix au-dessus de sa ligne d'évaluation lissée redevient extrême — en effet le plus extrême depuis les six jours de bourse consécutifs allant du 22 janvier au record historique intraday de 5586 atteint le 29 janvier. Sans être nécessairement à un pic aujourd'hui, cet étirement est notable, écrit-il.

Deux facteurs susceptibles d'endiguer la hausse

Baillie identifie deux facteurs non techniques susceptibles d'endiguer la récente et robuste tendance haussière de l'or. Premièrement, la série de 11 indicateurs qui alimenteront la semaine prochaine son Baromètre économique comprend les dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet, « chéries par la Fed » ; le consensus table sur des hausses de +0,1 % pour l'ensemble et de +0,2 % pour le cœur par rapport à celles d'un juin totalement bénin, une tendance haussière qui pourrait alors peut-être être interprétée comme négative pour l'or. Deuxièmement, plusieurs responsables de la Réserve fédérale brandissant le sabre ces derniers temps ont l'œil tourné vers une hausse du taux des fonds fédéraux ; Baillie observera comment le patron de la Fed, Kevin « The Warrior » Warsh, abordera une telle idée vendredi prochain à Jackson Hole — le symposium annuel de la Fed de Kansas City dans le Wyoming, un cadre où les dirigeants passés de la Fed ont utilisé leurs discours d'ouverture pour signaler des inflexions dans la perspective de politique monétaire.

Il ajoute qu'alors que la guerre entre les États-Unis et l'Iran semble vouée à « inévitablement » se rallumer, une demande pour le pétrole raviverait une demande pour le dollar — laquelle, en temps de guerre, a été négative pour l'or — et que la fermeture de l'écart entre le prix de l'or et sa valeur de marché BEGOS aurait un effet catalytique.

L'or vient tout juste d'entamer sa nouvelle tendance parabolique Long hebdomadaire, mais les semaines baissières au sein de tendances haussières globales font partie du jeu : la précédente tendance Long a duré 14 semaines, dont cinq à la baisse — cela arrive. « Nous ne voyons pas la nouvelle tendance Long comme éphémère ; mais nous la voyons difficilement comme simplement unidirectionnelle à la hausse », écrit Baillie.

Le Baromètre économique se redresse

Entre-temps, le Baromètre économique tente d'inverser une série qui semblait récemment unidirectionnelle à la baisse. Sur les 12 indicateurs ayant alimenté le Baromètre cette semaine passée, huit étaient en amélioration par rapport à la période précédente. Les faits saillants étaient les permis de construire de juillet et l'indice avance des indicateurs économiques de la Conference Board (c'est-à-dire « retardé »), ce dernier n'ayant affiché un biais positif que pour la quatrième fois au cours des dix derniers mois. Les permis de construire ont dépassé le consensus et le chiffre de juin, lequel a également été révisé à la hausse — un élément potentiellement positif pour les mises en chantier d'août, qui en juillet ont déçu le consensus, sont passées sous le niveau de juin et ont été révisées à la baisse. En se tournant vers le graphique du Baromètre économique, Baillie lance « If I Had a Hammer » (The Weavers, 1950).

Les niveaux de l'or et de l'argent

Sur son graphique à deux panneaux de l'or — trois mois de barres quotidiennes à gauche et un profil de marché à 10 jours à droite — les « points bleu clair » ont signalé un achat lors du franchissement de l'axe des -80 % à la clôture du 2 juillet à 4136 ; le prix est aujourd'hui supérieur de +12,7 %. Les niveaux de support notables dominés par les volumes du profil s'établissent désormais à 4547 et 4450.

L'argent s'est montré un peu moins robuste dans sa récente progression à la hausse, n'ayant pas atteint les niveaux supérieurs de mai, comme l'or l'a déjà fait. Mais à l'instar de l'or, son signal d'achat des « Baby Blues » est intervenu à la clôture du 30 juin à 59,05 ; il se situe désormais à 69,01, soit +16,9 % de plus, 64,95 constituant son support le plus dominé par les volumes sur le profil.

La saison des résultats du T2 s'achève

Pour conclure, Baillie se penche sur la saison des résultats du deuxième trimestre tout juste achevée. Sur les 503 composantes du S&P 500, 443 ont publié leurs comptes au cours de la saison calendaire, et 349 (79 %) ont amélioré leur résultat net par rapport au T2 de l'année précédente — en termes d'amélioration en pourcentage, le deuxième meilleur résultat des 12 derniers trimestres de publication. C'est la bonne nouvelle.

La mauvaise nouvelle, selon lui, est que le niveau global des bénéfices demeure significativement insuffisant pour soutenir un S&P dont le rendement n'est que de 1,090 % avec un ratio cours/bénéfice « en direct » sur douze mois glissants de 43,1x — lui-même supérieur de +70 % aux 25,4x de janvier 2013 et, dans son raisonnement, mathématiquement évocateur d'une correction du S&P supérieure à -40 %. Il a repris la scène de « The Eiger Sanction » (Universal, 1975) dans laquelle Reiner Schöne, dans le rôle de Karl Freytag, s'exclame face à Michael Grimm (Anderl Meyer) et Clint Eastwood (Jonathan Hemlock) alors que tous se cramponnent désespérément à la mythique face nord : « La glace se fissure !! »

Mais l'or, rétorque Baillie, « crépite !! »

À propos de l'auteur

Mark Mead Baillie a entamé une longue carrière dans les affaires par deux années dans la banque et les services financiers à la Banque Nationale de Paris, suivies de trois années de recherche sur les entreprises chez Barclays Bank, puis de six années comme analyste et prêteur aux entreprises à la Société Générale. Au cours des 22 dernières années, il a développé son expertise financière en créant sa propre société de services financiers, de Meadville International, qui suit de manière exhaustive son complexe de marchés BEGOS (obligations/euro/or/pétrole/S&P) ainsi que la négociation des contrats à terme associés. Son travail est présenté dans les supports destinés aux clients de Merrill Lynch Wealth Management, et il est l'auteur hebdomadaire de la prolifique chronique « The Gold Update », connue dans la communauté des sites web financiers sous les noms de « mmb » et « deMeadville ». Il est titulaire d'un BS en gestion de la University of Southern California et d'un MBA en finance de la Golden Gate University.

Source : The Gold Update | deMeadville | X : @deMeadvillePro. Publié à l'origine par GoldSeek. Copyright Ⓒ 2010 - 2026. Tous droits réservés.