L’or a peu varié mercredi après avoir atteint la veille son plus haut niveau depuis la mi-mai, les investisseurs attendant un rapport américain sur l’inflation, très suivi, et attendu plus tard dans la journée.

La capacité du métal à conserver ses gains récents sans en céder beaucoup suggère que le marché est à l’aise avec son positionnement actuel avant la publication, plutôt que de réduire ses positions par nervosité à l’approche de l’événement. Cela compte, car l’or est souvent influencé par les variations des anticipations de taux d’intérêt, des rendements réels et de la confiance générale sur les marchés financiers ; une phase de stabilité avant une publication majeure peut donc indiquer que les opérateurs attendent de nouvelles informations plutôt que de réinitialiser la tendance.

La hausse de mardi a prolongé un rallye marqué commencé la semaine dernière après l’annonce par le Trésor américain d’un programme élargi de rachat d’obligations. Cette mesure visait à calmer une vente massive sur le marché obligataire qui avait poussé les rendements à long terme à des plus hauts pluri-décennaux. Cet épisode a maintenu les inquiétudes concernant la soutenabilité budgétaire des États-Unis en arrière-plan de la récente force de l’or, aux côtés du moteur plus immédiat constitué par l’évolution des anticipations de taux.

L’attention se porte aujourd’hui sur l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de juillet, l’indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale, publié à 12:30pm GMT. Les marchés considèrent cette publication comme une donnée clé avant le discours principal de Jerome Warsh, président de la Fed, au symposium de Jackson Hole vendredi, une intervention suivie de près pour tout signal sur la prochaine décision de la banque centrale.

Les analystes estiment que le scénario le plus favorable à une nouvelle hausse de l’or serait une publication d’inflation plus faible qu’attendu, accompagnée d’un ton accommodant ou équilibré de Warsh. Une telle combinaison conforterait les anticipations de rendements réels plus faibles et réduirait le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement comme l’or.

Par ailleurs, une nouvelle dégradation de la confiance dans la soutenabilité budgétaire des États-Unis, en particulier en lien avec les effets persistants des plans de rachat du Trésor, a également été signalée comme un facteur susceptible de soutenir l’or indépendamment de la trajectoire de taux à court terme.

Plus tôt ce mois-ci, une baisse inattendue des créations d’emplois non agricoles, associée à une mesure d’inflation des consommateurs globalement conforme aux prévisions, avait déjà tempéré les attentes de resserrement à court terme. Selon le CME FedWatch Tool, les marchés évaluent actuellement à environ deux chances sur trois la probabilité que la Fed laisse ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion.

Sur le plan géopolitique, l’Iran a déclaré avoir repris ses discussions avec Oman sur la gestion du détroit d’Ormuz, un développement qui a fait baisser les prix du pétrole. L’évolution offre des signes prudents de désescalade dans un conflit qui demeure par ailleurs une source d’incertitude pour les marchés.

La baisse des prix de l’énergie pourrait compliquer les perspectives d’inflation intégrées par les opérateurs sur l’or, dans la mesure où un repli du pétrole réduit généralement les pressions sur l’inflation globale. Pour l’heure, toutefois, la direction immédiate de l’or reste liée aux données d’inflation d’aujourd’hui et aux commentaires de la banque centrale vendredi.