L'or se montre solide depuis le début du mois, une cassure technique au-dessus des 4 200 dollars offrant aux acheteurs un peu de répit. Depuis, un optimisme prudent autour des tensions entre les États-Unis et l'Iran — y compris cette semaine — a permis au métal de disposer d'un espace supplémentaire dans sa progression haussière. Le rôle de longue date de l'or physique en tant que couverture pendant les périodes d'incertitude géopolitique le maintient sensible aux fluctuations de ces actualités. Cet optimisme a même engendré un nouveau signal technique la semaine dernière, lorsque l'or a franchi sa moyenne mobile sur 200 jours (ligne bleue).

Cette progression place l'or dans une bonne position, même si une partie de cette dynamique s'est affaiblie cette semaine, les opérateurs se préparant désormais à un face-à-face avec le président de la Fed, Warsh, demain.

La vue d'ensemble à plus long terme reste correcte, les acheteurs continuant d'évoluer au-dessus de la moyenne mobile sur 200 jours (ligne bleue) ainsi que du niveau de retracement de Fibonacci à 38,2 %, à 4 576 dollars. Cela donne des raisons de croire que la dynamique haussière peut se poursuivre, d'autant que le dollar demeure pour l'essentiel sans direction claire — un contexte pertinent, puisque l'or physique est coté en dollars et qu'un billet vert sans orientation nette élimine ce qui constitue souvent un frein significatif pour le métal.

La maîtrise des rendements par le Trésor américain continuera d'agir comme un vent porteur clé pour l'or, ce qui signifie que le marché obligataire fournira de nombreux indices pour savoir si le rebond des prix laisse encore de la marge au métal précieux. Le mécanisme est simple : l'or ne verse aucun intérêt, de sorte que des rendements contenus ou en baisse réduisent le coût d'opportunité de détenir un actif non rémunéré par rapport aux obligations.

Le graphique à court terme est plus contrasté, les acheteurs se disputant désormais la moyenne mobile sur 100 heures (ligne rouge). Il faut se maintenir au-dessus de ce niveau pour conserver un biais haussier à court terme. Pour l'instant, un repli vers environ 4 580 dollars reste possible, des acheteurs à la baisse étant intervenus durant la nuit.

Cependant, une cassure sous les 4 575 dollars ouvrirait un large espace à la baisse, la moyenne mobile sur 200 heures (ligne bleue) se situant à distance respectable, plus près de 4 525 dollars. Ce niveau se trouve également à proximité de la moyenne mobile sur 200 jours, actuellement à 4 524 dollars — des niveaux qui méritent une attention particulière.

Les échanges devraient rester calmes aujourd'hui, tous les regards se tournant vers le discours d'ouverture du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole demain. Ce symposium annuel, organisé par la Réserve fédérale de Kansas City dans le Wyoming, a souvent servi de tribune à des signaux de politique monétaire majeurs — Ben Bernanke avait utilisé son discours de 2010 pour annoncer en avant-première une deuxième vague d'assouplissement quantitatif, et Jerome Powell s'était servi de son intervention de 2022 pour avertir que la lutte contre l'inflation s'accompagnerait de « douleur ». L'événement pourrait ne pas être à la hauteur de sa réputation, mais il demeure l'un de ceux que les marchés doivent surveiller attentivement, par précaution, d'autant que les lignes ont été brouillées par l'activation du « put Bessent » — un surnom emprunté à l'expression de longue date « put de la Fed » désignant le filet de sécurité perçu de la banque centrale, reflétant ici l'attente selon laquelle le Trésor, sous l'égide du secrétaire Scott Bessent, s'opposera à la hausse des rendements.

En l'état actuel, les opérateurs sont de plus en plus convaincus qu'il n'y aura pas de hausse des taux en septembre. La probabilité d'une telle hausse est désormais tombée à environ 35 %. Parallèlement, seulement environ 27 points de base de hausses de taux sont intégrés dans les prix d'ici la fin de l'année, et seulement environ 43 points de base de hausses d'ici juin de l'année prochaine.

Tout nouveau signal accommodant continuerait de nourrir cette réévaluation et de renforcer le contexte autour de l'or — à condition qu'il vienne de Warsh. Au-delà de Jackson Hole, les prochaines données américaines sur l'inflation et l'emploi constitueront les prochains jalons pour observer comment ces attentes de taux — et, par extension, l'environnement macroéconomique plus large de l'or — prendront forme.

Source : Investinglive