Les actions de Mynt, Inc., la société mère de GCash, ont clôturé leur première semaine de cotation à la Bourse des Philippines (PSE) en dessous de leur cours d'introduction, les investisseurs prenant des bénéfices et attendant de nouveaux catalyseurs de résultats après la plus grande introduction en bourse (IPO) de l'histoire du marché philippin.

Le titre, coté sous le symbole GCASH, a terminé vendredi à 6,27 pesos l'action, contre une clôture d'introduction de 6,60 pesos le 20 octobre. Il s'agissait de la valeur la plus activement échangée de la semaine, avec 1,67 milliard d'actions représentant près de 11 milliards de pesos échangés du 20 au 23 octobre, selon les données de la PSE. Le recul a dépassé celui du marché dans son ensemble : l'indice financier a perdu 1,2 % et l'indice PSE a reculé de 1,3 % sur la même période.

« L'introduction a absorbé beaucoup de liquidité », a déclaré Jervin S. de Celis, trader en actions chez First Resources Management and Securities Corp., dans une réponse écrite par courriel. Une « introduction récente avec un flottant restreint entraîne une surabondance d'offre et aucun catalyseur de résultats pour l'instant », a-t-il ajouté. Les flottants restreints laissent un bassin limité d'actions librement négociables dans les premiers jours d'une cotation, de sorte que les ventes des bénéficiaires de l'IPO peuvent faire bouger le cours de manière disproportionnée par rapport au volume global.

« La baisse du cours de l'action a été entraînée par le pessimisme du sentiment de marché général, provoqué par une incertitude géopolitique persistante qui a poussé la monnaie locale à son plus faible niveau, dépassant 63 pesos contre le dollar », a déclaré Jash Matthew M. Baylon, analyste en actions au sein du même courtage.

Une offre record

Mynt a levé 60,9 milliards de pesos grâce à la vente de 9,23 milliards d'actions à 6,60 pesos chacune, dépassant l'offre de 55,89 milliards de pesos de Monde Nissin Corp. en 2021 et devenant la plus grande IPO de l'histoire du marché philippin. La société a proposé plus de 8,02 milliards d'actions ordinaires, avec une option de surallocation allant jusqu'à 1,2 milliard d'actions, un mécanisme de stabilisation courant qui permet aux garantes d'émission de vendre des actions supplémentaires pour répondre à une demande excédentaire lors des premiers échanges.

L'introduction a donné à Mynt une capitalisation boursière de 441,51 milliards de pesos, ce qui en fait la septième plus grande société cotée à la Bourse. Le président et directeur général de Philippine Stock Exchange, Inc., Ramon S. Monzon, avait auparavant décrit l'offre comme un catalyseur majeur pour le marché boursier local.

La participation des particuliers a été canalisée via GStocks PH, la plateforme de négociation d'actions au sein de l'application GCash exploitée par AB Capital Securities, où plus de 140 000 utilisateurs ont échangé des actions pour près de 1,1 milliard de pesos.

Prises de bénéfices et positionnement

Malgré la forte demande des particuliers, le titre a terminé la semaine dessous de sa clôture d'introduction. M. De Celis a indiqué que la baisse était largement attribuable à des prises de bénéfices par les investisseurs ayant reçu des allocations IPO, tandis que l'offre et l'activité de négociation des particuliers qui a suivi ont également détourné des fonds d'autres valeurs financières à mesure que les investisseurs finançaient leurs souscriptions.

« GCASH est resté proche de son prix d'offre, ce qui a montré que la stabilisation et la demande fonctionnaient », a-t-il déclaré.

« Alors que les particuliers achètent la marque, les investisseurs institutionnels attendent probablement des signaux plus clairs sur la capacité de la société à maintenir ses résultats dans un environnement de taux d'intérêt élevés », a-t-il déclaré. « Le schéma habituel des méga-IPO veut que les particuliers fournissent le volume du premier jour et l'élan narratif, tandis que les institutions fixent le plancher et le plafond du cours sur plusieurs semaines. »

Il a ajouté que l'introduction en bourse de Mynt avait incité les investisseurs à réévaluer les valorisations entre les sociétés fintech et les banques traditionnelles. « L'introduction en bourse de GCash a forcé les investisseurs à repenser la prime fintech contre banque », a déclaré M. De Celis.

Environnement de taux

Les analystes ont également cité la hausse des taux d'intérêt comme un risque pour les perspectives de la société. La Bangko Sentral ng Pilipinas a relevé son taux directeur de 50 points de base (pb) à 5,5 % le 22 octobre, deux jours après le début de la cotation de GCASH.

« La hausse de 50 pb du taux de prise en pension est un drain de liquidité significatif », a déclaré M. De Celis, ajoutant que des coûts de financement plus élevés pourraient peser sur les prêteurs dépendant d'un financement de marché. M. Baylon a indiqué que la hausse des taux avait ajouté une pression vendeuse alors que les investisseurs évaluaient son impact sur le crédit à la consommation et la qualité des prêts.

Mynt a enregistré un chiffre d'affaires de 43,15 milliards de pesos et un résultat net de 10,82 milliards de pesos au premier semestre. M. De Celis prévoit un chiffre d'affaires annuel de 89 à 91 milliards de pesos et un résultat net de 21 à 22 milliards de pesos, tandis que M. Baylon prévoit un résultat net annuel d'environ 21,05 milliards de pesos, soutenu par la croissance du revenu d'intérêts nets et l'expansion de la base d'utilisateurs.

« Bien que GCASH soit considéré comme un investissement attrayant pour son potentiel de croissance, nous continuons de surveiller les risques qui pourraient conduire à une révision à la baisse de notre valorisation », a déclaré M. Baylon.

Sur le plan technique, M. De Celis situe le support à 6,40-6,50 pesos et la résistance à 6,75 pesos, tandis que M. Baylon voit un support à 6 pesos et une résistance à 6,60 pesos.

Les accords de lock-up interdisent aux actionnaires d'avant-IPO de vendre leurs actions pendant une période déterminée après la cotation, tandis que l'inclusion dans les indices de référence MSCI ou FTSE, ou dans les indices de la PSE elle-même, place un titre dans les portefeuilles des fonds suivant passivement ces indices.

« Les catalyseurs à la hausse sont les résultats du troisième trimestre (T3), des clarifications sur le lock-up, une inclusion dans les indices MSCI/FTSE ou PSE et les données sur la qualité des prêts », a déclaré M. De Celis. « Les risques à la baisse sont un T3 décevant, le poids de la hausse des taux sur le crédit à la consommation et la fin de la stabilisation des cours. »

Cet article est fondé sur un reportage de Sheena Mae E. Sancap, initialement publié par BusinessWorld (Bworldonline) le 25 octobre 2026 : Mynt slips after record IPO debut.