Les investisseurs institutionnels étrangers (FPI) font pression pour des processus de remise de fonds plus rapides en Inde, à la suite de l'introduction par le gouvernement d'exonérations fiscales sur certaines obligations, et exhortent les régulateurs et les banques à accélérer les transferts d'argent entre leurs comptes étrangers et les marchés indiens.

La demande porte sur la possibilité de transférer hors d'Inde — ou de réinvestir — dès le lendemain les fonds issus des transactions sur titres de dette souveraine, au lieu qu'ils soient retenus dans des cycles de règlement plus lents. Les investisseurs estiment que la rationalisation des opérations de remise réduirait les retards de règlement et améliorerait l'efficacité globale des participants étrangers sur le marché obligataire indien.

Cette demande s'inscrit dans un contexte de changement de traitement fiscal : l'exonération supprime les retenues à la source tant sur les revenus d'intérêts que sur les plus-values issus de ces investissements obligataires. Auparavant, les exigences de retenue à la source sur les intérêts perçus par les FPI sur les titres de dette souveraine ajouteaient des étapes procédurales susceptibles de retarder le rapatriement des fonds, les impôts devant être pris en compte avant tout transfert à l'étranger. La suppression de cette obligation élimine un obstacle opérationnel majeur, et les investisseurs souhaitent désormais que les infrastructures du marché — les mécanismes de remise et de règlement gérés par les banques et les régulateurs — s'alignent sur le régime fiscal amélioré.

Les FPI investissent dans les titres de dette souveraine indiens via des canaux dédiés, notamment le Fully Accessible Route (FAR), introduit par la Reserve Bank of India (RBI) en 2020 pour autoriser des investissements étrangers illimités dans certaines obligations d'État. La participation étrangère à la dette indienne n'a cessé de croître à mesure que les obligations du pays étaient intégrées aux principaux indices mondiaux — JP Morgan a commencé à ajouter les obligations souveraines indiennes à son indice des marchés émergents en juin 2024, suivi par d'autres fournisseurs d'indices — renforçant l'attractivité du marché pour les fonds étrangers. À mesure que les flux liés aux indices liaient les avoirs étrangers aux pondérations de référence, les frictions opérationnelles liées aux mouvements de capitaux sont devenues plus coûteuses pour les fonds devant ajuster rapidement leurs positions.

Les acteurs du secteur estiment qu'une circulation plus rapide des fonds rapprocherait les pratiques du marché de la dette indien des normes internationales, où les grands investisseurs institutionnels attendent un règlement et un rapatriement rapides des capitaux. Ils ont en conséquence approché les régulateurs concernés et les canaux bancaires afin d'obtenir des améliorations des délais de transfert. La réponse de la RBI et du système bancaire — sous la forme de délais de remise révisés — constitue le point clé à suivre, car toute modification exigerait une coordination entre la banque centrale, les banques gérant les comptes des FPI et l'infrastructure de marché.

Cette initiative reflète un effort plus large visant à rendre le marché obligataire indien plus efficace pour les investisseurs institutionnels étrangers, désormais que la friction fiscale — souvent décrite comme un « embrouillamini fiscal » — a été supprimée.

Source : Economic Times Markets