La Reserve Bank of India (RBI) se tourne vers des adjudications de repos inversés à taux variable (VRRR) à plus long terme pour intensifier le retrait de l'excès de liquidité du système financier, une décision qui intervient alors que les pressions inflationnistes s'accumulent dans l'économie.

Cette dernière opération d'assèchement de la liquidité de la banque centrale fait suite à un changement notable des conditions du marché monétaire : les taux call money sont passés sous le taux repo de référence, signe que les liquidités abondent dans le système bancaire. Les prévisions indiquent désormais que la liquidité systémique pourrait dépasser ₹15 lakh crore (quinze lakh crore) à la fin du mois de septembre.

Dans le cadre d'une opération connexe de gestion de la liquidité, la RBI a récemment cédé des titres de dette publique d'une valeur de ₹32 000 crore (trente-deux mille crore), renforçant ainsi ses efforts pour drainer l'excès de liquidités du système.

Le VRRR est un outil standard de la panoplie de gestion de la liquidité de la RBI. Grâce à cette facilité, les banques placent leurs excédents de fonds auprès de la banque centrale à un taux d'intérêt déterminé par adjudication, et le mécanisme du « taux variable » permet à la RBI de contrôler le volume de liquidité absorbé à chaque opération. Les adjudications VRRR à plus long terme immobilisent les fonds sur des échéances étendues, offrant à la banque centrale une emprise plus durable sur l'excès de liquidités que les opérations au jour le jour ou de court terme. La RBI a largement recouru aux adjudications VRRR par le passé lorsque des excédents durables s'accumulaient dans le système, notamment dans les années qui ont suivi les injections de liquidité de l'ère pandémique.

En drainant l'excès de liquidité, la RBI vise à maintenir les taux à court terme alignés sur son orientation de politique monétaire et à contenir les pressions inflationnistes, car une abondance de liquidités dans le système bancaire peut maintenir les taux du marché monétaire à des niveaux bas et diluer la transmission de la politique monétaire. Des excédents persistants de l'ampleur désormais prévue ont des effets au-delà des marchés monétaires : ils peuvent influencer les coûts d'emprunt à court terme des banques et des entreprises, et façonner les conditions sur les marchés obligataires et du crédit.

Pour les acteurs de marché, l'efficacité de ces opérations se mesurera au retour éventuel des taux call money vers le taux repo et à la matérialisation ou non de l'excédent projeté fin septembre.

Source : Economic Times Markets