Fitch Ratings a confirmé la note de crédit souverain à long terme des États-Unis à AA+ avec une perspective stable, écartant le risque de dégradation à court terme tout en accompagnant son évaluation de mises en garde sur la croissance, la politique budgétaire et le dysfonctionnement politique. Selon la méthodologie standard des agences de notation, une perspective stable indique que Fitch n'anticipe aucune modification de notation sur sa période d'évaluation habituelle de 12 à 24 mois.

L'agence de notation s'attend désormais à ce que la croissance économique américaine ralentisse pour atteindre 1,9 % en 2026 et 2027, une baisse notable par rapport aux 2,8 % enregistrés en 2025. Fitch a pointé du doigt le refroidissement net du marché du travail comme un moteur clé de ce ralentissement, notant que la demande de main-d'œuvre s'est affaiblie et que la création d'emplois a chuté de manière significative en 2026.

Concernant l'inflation, Fitch a adopté un ton plus patient que certains responsables de la Réserve fédérale qui débattent actuellement de nouveaux ajustements de taux, projetant que la croissance des prix ne reviendra pas à l'objectif de la Fed avant la fin de 2028. Ce calendrier est plus pessimiste que les propres prévisions économiques de la Réserve fédérale (Summary of Economic Projections), qui envisagent généralement une convergence de l'inflation vers l'objectif de 2 % sur un horizon plus court, soulignant un écart significatif entre le scénario macroéconomique de l'agence de notation et celui de la banque centrale.

Malgré des perspectives de croissance plus faibles, Fitch a déclaré que la note AA+ reste étayée par les forces structurelles fondamentales de l'économie américaine. L'agence a cité l'ampleur de la production américaine, les niveaux de revenus par habitant élevés, un environnement commercial dynamique et ce qu'elle a décrit comme une flexibilité de financement exceptionnelle — une référence au statut de monnaie de réserve du dollar et à la profondeur des marchés du Trésor — comme des soutiens essentiels à la notation.

Les avertissements les plus sévères dans les commentaires de Fitch étaient centrés sur la politique budgétaire et le dysfonctionnement politique. L'agence a déclaré que les blocages institutionnels et les fermetures de services gouvernementaux (shutdowns) pourraient devenir à la fois plus probables et plus prolongés à l'avenir, un risque qui a secoué les marchés à maintes reprises ces dernières années alors que les échéances de financement se succèdent sans résolution.

À plus long terme, Fitch a souligné le fardeau croissant des dépenses sociales obligatoires, projetant que les dépenses Medicare et Social Security augmenteront de près d'un point de pourcentage du PIB d'ici 2032 à mesure que la population continue de vieillir. Le contexte budgétaire qu'elle décrit est celui d'une dette fédérale brute qui a déjà dépassé les 35 000 milliards de dollars et d'un ratio dette/PIB supérieur à 120 %, plaçant les États-Unis parmi les économies avancées les plus endettées. Les paiements d'intérêts nets sur cette dette sont devenus l'une des plus grandes catégories uniques de dépenses fédérales, dépassant récemment les dépenses annuelles de défense, car les coûts d'emprunt plus élevés viennent aggraver l'effet d'une dette croissante. Dans l'ensemble, l'agence a indiqué que des déficits budgétaires élevés, une charge d'intérêts substantielle et des niveaux de dette publique déjà élevés et toujours en hausse continuent de limiter la notation, même si elle s'est abstenue de signaler un risque imminent de dégradation.

Cette confirmation valide effectivement l'évaluation à laquelle Fitch était parvenue en 2023, lorsqu'elle a retiré aux États-Unis leur meilleure notation AAA, en citant de nombreuses préoccupations structurelles identiques concernant la gouvernance budgétaire et les bras de fer répétés autour du plafond de la dette. En l'absence de changement de trajectoire significatif depuis lors, la décision de jeudi s'apparente moins à une nouvelle information pour les marchés qu'à une réaffirmation formelle d'une situation budgétaire que les agences de notation — et de plus en plus les investisseurs obligataires — ont déjà intégrée dans leurs positions.

Dans le paysage plus large de la notation, Fitch est l'une des « Big Three » agences de notation de crédit, aux côtés de S&P Global Ratings et Moody's. Ensemble, ces trois entreprises contrôlent la grande majorité du marché mondial de la notation, généralement estimée à plus de 90 à 95 %. Au sein de ce trio, Fitch est généralement considérée comme la plus petite en termes de part de marché et de revenus, S&P et Moody's étant perçues comme la paire la plus dominante et la plus surveillée, en particulier sur les marchés du Trésor américain et des actions.

Néanmoins, Fitch exerce une influence institutionnelle significative. Elle est reconnue comme une Nationally Recognised Statistical Rating Organization (NRSRO) par la US Securities and Exchange Commission (SEC), la même désignation détenue par S&P et Moody's, ce qui signifie que ses notations s'intègrent dans les règles de capital des banques, les critères d'inclusion dans les indices obligataires et les seuils des mandats institutionnels. De nombreux grands investisseurs institutionnels et fournisseurs d'indices exigent des notations d'au moins deux des trois agences, ce qui maintient la pertinence structurelle de Fitch, même lorsque ses actions individuelles ne sont pas le principal moteur du marché.

En ce qui concerne spécifiquement les notations souveraines, les décisions de Fitch ont tendance à attirer une attention disproportionnée par rapport à sa taille, en grande partie en raison de ses antécédents. Sa dégradation des États-Unis de AAA à AA+ en 2023 a été un véritable événement sur les marchés. Moody's a été la dernière des Big Three à maintenir les États-Unis au niveau le plus élevé, conservant sa note AAA jusqu'en 2025, tandis que S&P avait déjà rétrogradé les États-Unis en 2011. Ainsi, bien que les décisions quotidiennes de Fitch en matière de notations souveraines et d'entreprises fassent souvent moins bouger les marchés qu'une action similaire de S&P ou Moody's, son historique sur la dette souveraine américaine confère à ses commentaires un degré d'examen qui dépasse ce que sa seule part de marché suggérerait.

Source : InvestingLive