Fidelity a déposé un amendement auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) pour introduire le staking Ethereum et des distributions en espèces trimestrielles pour son Fonds Fidelity Ethereum (FETH), une mesure qui permettrait au fonds de 898 millions de dollars de générer un rendement supplémentaire pour les actionnaires via le système de preuve d'enjeu (proof-of-stake) d'Ethereum. Selon le dépôt de la SEC du 11 août, FETH serait autorisé à staker jusqu'à 100 % de ses avoirs en Ether dans des conditions de fonctionnement normales, tout en conservant des réserves pour les rachats, les dépenses, les distributions et autres besoins de liquidité.

Structure de staking et opérateurs de nœuds

Fidelity a modifié la déclaration d'enregistrement de FETH pour autoriser le staking jusqu'à 100 % de l'Ether du fonds, sans exigence minimale de staking. Au lieu de s'engager sur un pourcentage fixe, Fidelity ajusterait les niveaux de staking de manière dynamique en fonction des besoins de liquidité, des conditions du réseau et de l'activité de rachat. Le gestionnaire d'actifs a l'intention de commencer le staking peu de temps après que le prospectus deviendra effectif.

En intégrant le staking directement dans le véhicule FETH existant plutôt qu'en lançant un produit distinct, Fidelity permettrait aux actionnaires actuels de participer aux récompenses de staking sans déplacer leurs avoirs. Les dépositaires conserveraient le contrôle des clés privées, tandis que les opérateurs désignés géreraient l'infrastructure des validateurs Ethereum. Le dépôt désigne Blockdaemon, Figment et Galaxy Digital Trading Cayman comme opérateurs de nœuds prévus. L'allocation d'actifs entre les opérateurs serait déterminée par des critères de sécurité, d'expérience, de technologie et de limites de concentration, une approche conçue pour répartir l'exposition opérationnelle tout en permettant à FETH de générer des récompenses de staking.

Allocation des récompenses et distributions trimestrielles

Dans le cadre de la structure proposée, FETH recevrait 85 % des récompenses de staking après déduction de frais de service de 15 % partagés entre le sponsor, les dépositaires et les opérateurs de nœuds. Les récompenses restantes pourraient être affectées aux dépenses du fonds, aux rachats, au staking supplémentaire et aux distributions aux actionnaires.

FETH accumulerait les récompenses de staking en Ether avant de convertir les montants disponibles en dollars américains pour la distribution. Le sponsor établirait les dates d'enregistrement et de paiement conformément aux règles de change applicables. Fidelity ne garantirait pas une distribution chaque trimestre ; les montants des paiements dépendraient des rendements du staking, de la performance des validateurs, des règles du réseau, des dépenses et des passifs. Si les obligations dépassaient les revenus de staking disponibles, le fonds pourrait conserver les récompenses pour préserver la liquidité.

Contexte industriel plus large et cadre fiscal

La proposition de Fidelity fait suite aux initiatives de staking antérieures des concurrents sur le marché américain d'Ethereum. Grayscale a activé le staking en 2025, et BlackRock a par la suite lancé un produit Ethereum distinct axé sur le staking. Contrairement à ces approches, l'amendement de Fidelity intégrerait le staking directement dans le fonds FETH existant plutôt que de créer un nouveau véhicule, ce qui pourrait simplifier l'expérience des investisseurs détenant déjà des parts de FETH.

Le dépôt s'aligne également sur les récentes directives fiscales fédérales concernant le staking au sein des trusts d'actifs numériques admissibles. Ce cadre permet aux trusts éligibles de gagner des récompenses de staking sans modifier leur traitement fiscal fédéral. Fidelity a déclaré que FETH a l'intention d'exploiter son programme de staking dans le cadre de cette structure de refuge fiscal (safe-harbor).

Considérations sur la gestion des risques

Le staking introduit des risques de liquidité et opérationnels supplémentaires, car les sorties de validateurs peuvent prendre plus de temps pendant les périodes de forte demande du réseau. FETH prévoit une surveillance quotidienne de la liquidité et maintiendrait des actifs suffisants pour les rachats et dépenses anticipés. Le fonds gérerait également les risques de garde, de slashing (pénalisation), de validateur et de règlement via des contrôles internes.