Les anticipations du marché concernant une hausse des taux de la Réserve fédérale ont fortement progressé après que le Brent a brièvement dépassé 100 $ le baril, ravivant les craintes que la hausse des coûts de l’énergie maintienne l’inflation à un niveau élevé. Ce mouvement a inversé la confiance antérieure selon laquelle les responsables seraient plus susceptibles de réduire les taux à court terme.

Les marchés à terme intègrent désormais une probabilité de 38% d’une hausse des taux d’un quart de point le 29 juillet, contre 13% une semaine plus tôt. Cette réévaluation fait suite à de nouvelles inquiétudes sur l’offre liées au conflit avec l’Iran et aux risques pour le transport maritime sur les grandes routes du Moyen-Orient, notamment le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ un cinquième de la consommation quotidienne mondiale de pétrole.

La hausse des prix du pétrole a également fait grimper les rendements des bons du Trésor et resserré les conditions financières sur les marchés mondiaux. Bitcoin s’est échangé près de 64 000 $ au cours d’une semaine volatile, les investisseurs réévaluant leur exposition aux actifs risqués avant la prochaine décision de politique monétaire prévue du Federal Open Market Committee.

Les prix du pétrole accentuent la pression sur les perspectives d’inflation

Le Brent a clôturé au-dessus de 100 $ jeudi après avoir progressé de 7% au cours de la séance. Le West Texas Intermediate est également passé au-dessus de 92 $, les traders intégrant la possibilité de perturbations de l’offre. Le mouvement du Brent a placé l’indice de référence environ 25% au-dessus de son niveau lors de la réunion de juin de la Fed.

La hausse des coûts du carburant peut rapidement se répercuter sur les transports, l’industrie manufacturière et les budgets des ménages, compliquant les perspectives d’inflation pour les responsables monétaires. Les prix de l’essence, parmi les coûts les plus visibles pour les consommateurs, évoluent généralement en étroite corrélation avec le pétrole brut, ce qui signifie que des hausses durables peuvent modifier les anticipations d’inflation. Les dernières données ont envoyé des signaux contrastés. Les prix à la consommation de juin ont reculé de 0.4% par rapport à mai, tandis que l’inflation annuelle a ralenti à 3.5%. L’inflation de base est restée à 2.6%, confortant chez certains responsables l’argument en faveur d’une approche patiente.

Cependant, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed s’est révélé moins rassurant. L’inflation PCE de mai a atteint 4.1%, tandis que le PCE de base s’est établi à 3.4%. Ces deux mesures restent nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale.

La Réserve fédérale a laissé inchangée en juin la fourchette cible des fonds fédéraux, entre 3.5% et 3.75%. Dans son communiqué, la banque centrale a indiqué que l’inflation demeurait élevée en partie en raison de chocs d’offre, notamment dans l’énergie. Une hausse des taux la semaine prochaine relèverait la fourchette de 25 points de base et représenterait une réponse rapide au regain de pression inflationniste.

Les marchés des bons du Trésor ont déjà reflété l’évolution des perspectives de politique monétaire. Le rendement des bons du Trésor à deux ans a atteint 4.37% le 23 juillet, son plus haut niveau depuis début 2025. Le rendement à dix ans s’est approché de 4.7%, augmentant les coûts d’emprunt pour les entreprises et les ménages. Des rendements plus élevés des bons du Trésor peuvent peser sur les valorisations des actions, les taux hypothécaires et les actifs spéculatifs.

CME a indiqué que les échanges de contrats à terme sur les fonds fédéraux étaient supérieurs de 50% à ceux observés avant la décision comparable de juillet 2025. Cette hausse des volumes traduit l’incertitude quant à savoir si les responsables réagiront immédiatement ou attendront des preuves supplémentaires sur l’inflation.

La hausse des rendements pèse sur Bitcoin et les actifs risqués

Bitcoin fait face à un contexte de marché plus difficile à mesure que les rendements ont augmenté et que les attentes d’un assouplissement de la liquidité se sont affaiblies. L’actif s’échangeait près de 63 993 $ le 25 juillet après avoir évolué entre environ 63 700 $ et 65 055 $.

Une hausse des taux de la Réserve fédérale pourrait accroître la demande de liquidités et d’obligations d’État, qui offrent un revenu sans la volatilité du prix de Bitcoin. Des rendements plus élevés rendent aussi les actifs risqués sans rendement moins attractifs en comparaison, ajoutant une pression sur certaines parties du marché crypto.

Le choc pétrolier pose un défi de politique monétaire que les taux d’intérêt ne peuvent pas résoudre directement. Des coûts d’emprunt plus élevés peuvent freiner la demande, mais ils ne peuvent pas rétablir une offre de brut perturbée. Cette distinction importe, car les pressions sur les prix tirées par l’offre ont tendance à ne s’atténuer que lorsque la perturbation sous-jacente se résorbe, ce qui pourrait amener la Fed à évaluer si un resserrement de la politique aide ou aggrave le frein à la croissance. Cet arbitrage a accru les craintes de récession si les prix de l’énergie restent élevés tandis que les conditions de crédit continuent de se durcir.

Par conséquent, les investisseurs surveillent à la fois les données d’inflation et les développements géopolitiques. Les responsables de la Fed semblent divisés avant la réunion des 28 et 29 juillet. Certains responsables ont estimé que l’inflation nécessitait une action plus rapide, tandis que d’autres préfèrent attendre septembre afin d’obtenir davantage de preuves sur les prix et l’activité économique.

Cette division a rendu les marchés sensibles aux mouvements des prix du pétrole, aux commentaires publics des responsables et aux nouvelles données d’inflation. Le prochain rapport PCE est prévu pour le 30 juillet, un jour après la décision de la Fed, ce qui signifie que les responsables ne disposeront pas de ces données avant de voter.

Les responsables devront plutôt évaluer l’IPC de juin, le PCE de mai, les marchés de l’énergie, les droits de douane, l’inflation des services et les conditions du marché du travail. Les informations limitées disponibles avant la réunion augmentent la possibilité d’un comité divisé.

Les prix du pétrole sont repassés sous 100 $ vendredi, même si le Brent a tout de même terminé près de 96.78 $. Un recul durable pourrait réduire la pression immédiate en faveur d’une hausse des taux de la Réserve fédérale, tandis qu’une nouvelle perturbation de l’offre pourrait rapidement annuler ce soulagement. Les marchés devraient continuer à surveiller le détroit d’Ormuz, le transport maritime en mer Rouge, les rendements des bons du Trésor et les indications de la Fed jusqu’à mercredi.