Wall Street interprète un rapport sur l'emploi exceptionnel et la flambée des rendements du Trésor comme un signal supplémentaire que la Réserve fédérale devra relever ses taux directeurs afin de maîtriser l'inflation.

L'économie américaine a créé 162 000 emplois le mois dernier, dépassant largement les attentes des économistes. Si la Fed recherchait des preuves d'un ralentissement économique, ce rapport n'en a fourni aucune. Un marché du travail solide maintient généralement une pression élevée sur les salaires et la consommation, compliquant les efforts de la banque centrale pour refroidir l'inflation — une dynamique qui a fait des données sur l'emploi un point central pour les observateurs de la Fed ces dernières années.

« Ils sont un peu en retard sur la courbe », a déclaré Joe Brusuelas, économiste en chef de RSM, à Yahoo Finance, en parlant de la banque centrale. « Ils devront relever les taux s'ils veulent renforcer leur crédibilité, et cela va causer beaucoup de problèmes au 1600 Pennsylvania Avenue. »

L'administration Trump fait pression avec insistance pour des taux plus bas afin de réduire les coûts d'emprunt et d'aplanir la courbe des rendements, le président menaçant d'un embargo commercial si la Fed ne s'y plie pas. Ce bras de fer rappelle d'autres épisodes de pressions présidentielles sur la Fed — notamment à la fin des années 1960 et dans les années 1970, lorsque l'ingérence politique dans la politique monétaire est largement considérée par les économistes comme ayant contribué à une inflation durable dont il a fallu une récession sévère pour se défaire.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, est resté silencieux sur ses orientations futures, bien que son discours à Jackson Hole le mois dernier ait été largement perçu comme hawkish. Le dernier jour précédant la période de silence de communication de la Fed avant sa prochaine réunion de politique monétaire, le gouverneur Christopher Waller a exprimé son soutien au maintien des taux si le rapport sur l'inflation de la semaine prochaine montre un apaisement des prix. La période de silence de la Fed, qui interdit aux responsables tout commentaire public dans les jours précédant une réunion, accroît le poids que les marchés accordent à toute déclaration de dernière minute.

« Je pense que nous nous dirigeons vers une hausse des taux de la Fed », a déclaré R.J. Gallo, directeur des investissements pour la dette mondiale chez Federated Hermes, à Yahoo Finance. Gallo estime qu'une hausse satisferait les acheteurs d'obligations à court terme, tandis que la demande pourrait augmenter dans le segment long de la courbe à mesure que la Fed combat l'inflation.

« [Warsh] peut satisfaire les marchés en relevant les taux [à court terme], et si les rendements longs baissent, ce que je pense possible, cela lui retire la pression du côté politique », a ajouté Gallo.

Vendredi, les analystes de Macquarie ont avancé leur prévision de hausse des taux de décembre à septembre, une deuxième hausse étant attendue au premier trimestre 2027. Les parieurs de Polymarket évaluent à 53 % la probabilité d'une hausse des taux, contre 48 % pour un statu quo, lors de la réunion des 15 et 16 septembre. Le prochain rapport sur l'inflation, publié avant la réunion, est désormais la donnée clé que les marchés surveillent.

La question qui subsiste à Wall Street est de savoir ce qui se passera si une hausse ne parvient pas à faire baisser les rendements longs. La montée de l'inflation, alimentée par des prix du pétrole plus élevés, une dette record et des tailles d'adjudication croissantes, conduit les investisseurs à exiger une prime de terme plus élevée sur la dette qu'ils achètent. Une récente annonce du Trésor américain sur l'augmentation des rachats d'obligations a fait baisser les rendements pendant environ un jour avant qu'ils ne remontent, et une intervention visant à soutenir la monnaie japonaise — menée en échange de l'engagement du Japon à ne pas vendre ses obligations — a peu fait pour enrayer la hausse du segment long de la courbe. Le Japon est l'un des plus grands détenteurs étrangers de bons du Trésor américains, ce qui explique pourquoi ses interventions monétaires et ses décisions de détention pèsent lourd sur le marché du Trésor.

« La position des États-Unis en tant qu'emprunteur n'est plus tout à fait ce qu'elle était », a déclaré Gallo.

La tourmente sur le marché obligataire se déroule alors que le thème de l'IA progresse puissamment, avec Nvidia (NVDA) proche de ses plus hauts historiques et des rapports selon lesquels le développeur d'IA Anthropic (ANTH.PVT) se prépare à entrer en Bourse. Cette combinaison a des implications pour les marchés de crédit : les lourdes dépenses d'investissement liées à l'IA ont accru la demande d'emprunts des entreprises au moment même où le Trésor développe ses propres émissions, resserrant les conditions pour les acheteurs sensibles aux taux.

« Les acheteurs sensibles aux taux font aussi face à un déluge de titres émis par les entreprises, comme ils n'en avaient pas vu depuis des années », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef d'Interactive Brokers, à Yahoo Finance. « Le déploiement de l'IA oblige les générateurs de cash-flow à aller chercher du cash. »

Les analystes d'UBS ont conseillé aux investisseurs de réévaluer leurs portefeuilles et d'envisager d'utiliser les replis boursiers comme une occasion d'accroître leur exposition. « Nous continuons de nous positionner pour la hausse des actions et continuons de privilégier l'IA, l'énergie et les ressources », ont écrit les analystes dans une note de vendredi.

Côté obligations, certains stratèges recommandent une approche en barbell, qui se positionne pour les deux scénarios possibles de la Fed. « Personne ne sait vraiment », a confié Nick Panitsas, directeur des investissements de Farther, à Yahoo Finance. Son cabinet applique une stratégie en barbell combinant des bons du Trésor à longue échéance, qui pourraient bénéficier d'une baisse des taux, avec des TIPS à court terme — des obligations du Trésor protégées contre l'inflation — qui peuvent aider à se couvrir contre une inflation persistante.

Ines Ferre est journaliste économique senior pour Yahoo Finance.

Source : Yahoo Finance