La plupart des responsables de la Réserve fédérale ont jugé qu'une nouvelle hausse des taux d'intérêt serait probablement appropriée d'ici la fin de l'année, selon le procès-verbal de la réunion des 15 et 16 septembre du Comité fédéral de l'open market, publié par la Réserve fédérale, l'inflation persistante et la croissance économique résiliente justifiant un resserrement supplémentaire. Publié environ trois semaines après la réunion, ce procès-verbal constitue le compte rendu public le plus détaillé des délibérations internes du comité.

Tous les participants ont soutenu la hausse de 25 points de base de septembre, qui a porté la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,75 % à 4 % — le taux directeur qui fixe la référence des coûts d'emprunt, des prêts immobiliers et automobiles aux crédits aux entreprises dans l'ensemble de l'économie. Les responsables ont généralement estimé que le marché du travail était proche du plein emploi, tandis que les risques d'inflation demeuraient orientés à la hausse.

Le procès-verbal a révélé une préoccupation largement partagée selon laquelle l'inflation n'avait pas suffisamment progressé vers l'objectif de 2 % de la Fed, son objectif de long terme en matière de stabilité des prix. Les décideurs ont pointé la hausse des prix de l'énergie liée aux tensions géopolitiques et l'investissement fulgurant dans les infrastructures d'IA comme sources de pressions sur les prix. Certains responsables ont averti que la construction d'infrastructures d'IA pourrait pousser la demande au-dessus de l'offre à moyen terme. Les contacts des entreprises ont également fait état de coûts croissants, et certains participants ont indiqué que les entreprises semblaient de plus en plus capables de répercuter ces hausses sur les consommateurs.

Les économistes de la Fed ont estimé que l'inflation PCE globale annuelle, l'indicateur de prix privilégié par la banque centrale, avait atteint 3,8 % en août, tandis que l'inflation sous-jacente s'établissait à 3,4 %. Selon un prochain changement de méthodologie du Bureau of Economic Analysis, ces estimations s'élèveraient respectivement à 3,6 % et 3,2 % — une révision qui abaisserait les chiffres officiels mesurés.

Les économistes ont relevé leurs prévisions d'inflation pour 2026 à 2028 et projeté un retour à 2 % en 2029. Ils ont également renforcé leurs perspectives de croissance, citant un investissement des entreprises robuste, une dépense de consommation solide et des conditions financières favorables.

Plusieurs responsables ont considéré que le taux directeur n'était pas restrictif ou seulement modérément restrictif — une distinction importante, car l'évaluation par les responsables du degré de restriction de la conjoncture par la politique actuelle détermine l'ampleur du resserrement supplémentaire qu'ils jugent justifié. Beaucoup ont soutenu qu'une trajectoire de taux plus élevée offrirait une assurance contre une inflation persistante, tandis que d'autres ont estimé qu'un resserrement supplémentaire était nécessaire, même selon leur scénario économique central.

Le boom de l'investissement dans l'IA a également figuré dans les discussions sur les marchés obligataires. Les rendements du Trésor ont augmenté d'environ 35 points de base sur les échéances de deux à dix ans entre les deux réunions. Les commentaires de marché ont cité les emprunts massifs destinés au financement des infrastructures d'IA comme l'un des facteurs contributifs, aux côtés des données économiques et des développements géopolitiques.

Malgré la hausse des coûts d'emprunt, de nombreux responsables ont indiqué que les conditions financières continuaient de soutenir la croissance. La vigueur des cours des actions et l'étroitesse des spreads de crédit aux entreprises ont contribué à compenser l'augmentation des rendements du Trésor, bien que la hausse des taux hypothécaires ait continué de peser sur le logement.

Les responsables ont souligné qu'une nouvelle hausse n'était pas prédéterminée. Les décisions futures dépendraient des données à venir et de l'évolution des perspectives économiques et de la balance des risques. Avec la prochaine réunion de politique monétaire prévue les 27 et 28 octobre, les rapports sur l'inflation, l'emploi et la croissance publiés dans les semaines à venir alimenteront directement cette évaluation.