Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, a indiqué que la banque centrale pourrait devoir relever davantage ses taux d'intérêt pour ramener l'inflation sous contrôle, tout en reconnaissant que le calendrier et le rythme des prochaines décisions restent incertains.

« Mon attente, c'est que nous allons devoir resserrer davantage la politique monétaire. […] Il faudra probablement en faire plus, et certainement … je suis prête à le faire si c'est ce que l'économie exige », a déclaré Mary Daly.

En pointant les turbulences actuelles sur les marchés, elle a également appelé à une approche prudente — une approche qui s'appuie sur des données récentes et sur une progression mesurée, étape par étape.

Daly insiste : le véritable enjeu économique, c'est l'inflation persistante

Daly a averti que la Fed ne peut pas baisser la garde face à l'inflation après tant de mois de prix élevés. Heureusement, a-t-elle souligné, un marché du travail solide permettra à la banque centrale de se concentrer entièrement sur la stabilité des prix. Selon le Bureau of Labor Statistics, les États-Unis ont créé 165 000 emplois en octobre, un chiffre bien supérieur aux attentes de Wall Street. Pour donner un ordre d'idée, l'économie a créé presque trois fois le nombre d'emplois prévu par les estimations du Dow Jones.

Daly considère les récents chiffres de l'embauche comme un signe positif ; toutefois, elle a fait remarquer que les salaires ne progressent pas assez vite pour compenser l'inflation. La rémunération horaire a augmenté d'environ 3,1 % en glissement annuel le mois dernier, en deçà de la lecture de 3,7 % de l'indice des prix à la consommation de septembre.

« Le marché du travail reste stable et solide, mais pas en plein essor, et l'on constate une baisse des salaires réels car ceux-ci ne suivent pas vraiment l'inflation. Je pense que c'est là le cœur du problème. De bonnes nouvelles côté emplois, mais il n'est pas si évident que les Américains vont progresser sur le marché du travail », a déclaré Daly.

L'écart entre la croissance des salaires et l'inflation illustre la pression que subissent les ménages américains : lorsque les prix à la consommation augmentent plus vite que les revenus, les travailleurs perdent du pouvoir d'achat même lorsqu'ils ont un emploi et bénéficient d'augmentations de salaire. Il reste donc moins d'argent dans le foyer après le paiement de l'alimentation, du logement, des transports et des factures d'énergie.

Pour la Fed, l'inflation persistante constitue un difficile problème de politique monétaire. La hausse des taux d'intérêt renchérit le crédit, si bien que les consommateurs et les entreprises peuvent être moins enclins à dépenser ou à investir. À terme, une demande plus faible soulagera la pression sur les prix, mais un resserrement de la politique monétaire ralentit également l'activité économique et rend plus difficile l'expansion ou le recrutement de personnel supplémentaire pour les entreprises.

Dans son entretien, la présidente de la Fed de San Francisco a également validé le bilan récent de la banque centrale, en particulier la hausse de taux de septembre et la pause d'octobre, les jugeant appropriées. Néanmoins, elle a clairement indiqué qu'elle était prête à relever à nouveau les taux si l'économie l'exigeait.

Daly : la correction boursière liée à l'IA est douloureuse mais ordonnée

Concernant les valeurs technologiques, Daly a admis que la redistribution en cours des valorisations dans l'IA a été douloureuse pour les investisseurs, mais qu'elle n'a pas tourné au chaos. Même si le refroidissement de l'IA freinait légèrement la croissance, elle a affirmé ne pas s'inquiéter d'une récession profonde.

La vente massive d'actions liées à l'IA a ajouté une couche supplémentaire d'incertitude aux perspectives économiques. Les investisseurs se demandent de plus en plus si l'argent investi dans les infrastructures d'intelligence artificielle générera des rendements assez rapides pour justifier les valorisations actuelles. Daly a qualifié la correction du marché de douloureuse mais ordonnée — ce qui suggère qu'elle n'y voit pas une menace immédiate pour la stabilité financière.

Elle a également ajouté qu'un ralentissement modéré de l'investissement dans l'IA n'entraînerait pas nécessairement une récession. Ces évolutions n'en restent pas moins pertinentes pour les décideurs politiques, alors qu'ils évaluent l'investissement des entreprises, les conditions financières et les perspectives générales de croissance économique.

Contexte de la politique monétaire et vote en 2026

Daly est appelée à voter sur les décisions de politique monétaire l'année prochaine. Selon la structure du comité, les douze sièges votants au sein du Federal Open Market Committee, l'instance de fixation des taux, comprennent les gouverneurs de la Fed, le président de la Fed de New York et quatre présidents de banques régionales dont les tours de vote tournent selon un calendrier annuel — un dispositif qui accorde un poids supplémentaire aux avis de présidents comme Daly les années où ils disposent d'un vote. En septembre, le Federal Open Market Committee a relevé le taux directeur de la banque centrale de 25 points de base — soit un quart de point de pourcentage — établissant une nouvelle fourchette cible de 3,75 % à 4 %, selon le calendrier des réunions de la Réserve fédérale.

D'autres dirigeants de la Fed soutiennent une hausse des taux

Le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a de même averti que l'inflation demeure le principal obstacle économique. S'adressant à des dirigeants d'entreprises du Midwest, il a qualifié l'inflation d'« impôt régressif » qui nuit à l'économie, ajoutant que faire rapidement baisser les prix est la meilleure stratégie pour stimuler la croissance et l'emploi.

Musalem ne votera pas au sein du FOMC cette année, mais il a néanmoins clairement fait savoir qu'il soutient une hausse des taux d'intérêt. La Fed a finalement maintenu son taux directeur inchangé lors de la session d'octobre, mais la pression monte sur les marchés en faveur d'une nouvelle hausse lors de la prochaine réunion des 8-9 décembre. Avec Daly qui présente la trajectoire du comité comme dépendante de données récentes, les rapports sur le marché du travail et sur l'inflation publiés d'ici à cette réunion feront l'objet d'une attention particulière de la part des investisseurs comme des décideurs politiques.

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a également suggéré que de nouvelles hausses de taux pourraient être nécessaires pour dompter l'inflation, même si elle prône une approche prudente, privilégiant de petits pas incrémentaux de politique monétaire.

Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, qui s'est exprimé plus récemment, a indiqué lui aussi entrevoir des taux plus élevés, sans être certain du calendrier exact.