Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, doit prononcer vendredi son premier discours d’ouverture depuis son entrée en fonctions lors du symposium annuel de politique économique de Jackson Hole, dans un contexte d’incertitude liée à une inflation toujours tenace.

Des responsables de la Fed et de banques centrales du monde entier se réuniront à Jackson Hole, dans le Wyoming, pour discuter de politique monétaire et de l’économie, Warsh devant s’exprimer vendredi matin. Le symposium offre souvent aux banquiers centraux l’occasion de présenter leur réflexion aux marchés, mais Warsh a déjà signalé qu’il privilégiait un recours plus limité aux indications prospectives, ce qui rend cette apparition particulièrement suivie cette année.

Warsh, confirmé à la tête de la Fed en mai et qui a depuis présidé ses deux premières réunions de politique monétaire, a pris des mesures pour mettre fin à l’usage des indications prospectives sur les futurs mouvements de politique. Ces changements ont notamment consisté à supprimer les commentaires tournés vers l’avenir des communiqués publiés après les réunions et à nommer un groupe chargé d’examiner la communication de la Fed.

Compte tenu de sa réticence à recourir aux indications prospectives, le discours de Warsh devrait être étroitement observé à la recherche de tout signal susceptible d’éclairer l’impact de son नेतृत्व sur le fonctionnement de la Réserve fédérale et la manière dont les décideurs aborderont les décisions relatives aux taux d’intérêt. Les investisseurs et les économistes seront également attentifs à toute indication sur la façon dont il compte concilier les pressions inflationnistes avec les signes d’une évolution encore en cours du marché du travail et de la croissance.

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Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon, a déclaré à FOX Business qu’il existe une "énorme incertitude quant à ce qu’il dira ou ne dira pas" lors de son premier discours à Jackson Hole.

"Je pense qu’il y a, dans le même temps, un très fort désir qu’il clarifie certaines de ses positions, qu’il revienne à une communication plus concrète sur les données économiques, l’inflation, l’emploi et la politique", a ajouté Daco.

Selon lui, Warsh pourrait fournir "une sorte de cadre de référence qui aiderait à apaiser les craintes des marchés selon lesquelles il serait complètement détaché des pratiques traditionnelles de décision, et qu’il ne considère pas nécessairement les données économiques comme les bons leviers pour mener la politique monétaire".

Daco a souligné l’évolution du marché obligataire, où les rendements se situent près de leurs plus hauts récents, comme un signe d’une demande accrue de clarté, car "une partie de la récente hausse des rendements a été liée à ce manque de crédibilité de la prise de décision à la Fed, et en particulier à un manque de transparence de la part du président de la Fed".

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Daco a noté que, même si Warsh a déclaré que la Fed ramènera l’inflation à 2 % malgré des lectures supérieures à l’objectif, il a aussi indiqué lors de sa plus récente conférence de presse, après que le Federal Open Market Committee (FOMC) a laissé les taux inchangés, qu’il considérait cette période comme une phase de "réflexion attentive" et d’observation des données afin d’évaluer l’impact de l’inflation.

Il a également relevé les propos de Warsh en juin selon lesquels les marchés et les rendements du Trésor signalaient que les investisseurs étaient convaincus que l’inflation reculait, puis ceux de juillet selon lesquels la hausse des rendements contribuait au resserrement de la politique de la Fed.

"On ne peut pas avoir les deux, n’est-ce pas ? Si l’on veut un signal pur des marchés, il faut être honnête sur ce que les marchés signalent, et je pense que cela n’a pas encore été le cas", a déclaré Daco.

Lors de la réunion la plus récente du FOMC, en juillet, les décideurs ont laissé inchangé le taux directeur des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, à l’issue d’un vote de 9 contre 3, trois dissidents ayant soutenu une hausse de 25 points de base dans un contexte d’inflation élevée.

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L’inflation est restée obstinément élevée, l’indicateur privilégié de la Fed — l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) — s’établissant à 3,7 % sur un an pour l’indice global en juillet, tandis que le PCE sous-jacent, qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, est également resté inchangé à 3,3 %.

Ces deux chiffres demeurent nettement au-dessus de l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed, ce qui a conduit les marchés à considérer comme scénario le plus probable une hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année. L’outil CME FedWatch indique une probabilité de 45 % d’une hausse d’ici la réunion de décembre du FOMC, contre une probabilité de 27,3 % de voir les taux rester stables jusqu’à la fin de l’année.

Daco a déclaré que son cabinet continue de penser que la Fed restera en attente pour le reste de l’année, estimant que les décideurs devraient rester prudents sans nécessairement privilégier une hausse des taux lors des prochaines réunions.

Il a ajouté que, conformément à l’aversion de Warsh pour les indications prospectives, le président de la Fed cherchera probablement à éviter de se retrouver enfermé dans un mouvement de taux dans son discours de vendredi au Wyoming.

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"Je doute qu’il veuille confirmer, d’une quelconque manière, une action future. Il parlera d’un bon débat de politique au sein du FOMC, et il ne voudra pas essentiellement se mettre lui-même au pied du mur quant à une décision particulière pour septembre", a déclaré Daco.